红杉大幅减持后，“医用敷料一哥”拟7.28亿并购

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近日，器械之家获悉，国内医用敷料龙头之一稳健医疗宣布，为进一步丰富公司产品线，拓展国内外业务渠道，完善公司战略布局，拟使用自有资金7.28亿元收购隆泰医疗共计55%的股权，隆泰医疗的主营业务为高端伤口敷料的研发、生产和销售。

公司表示，此次收购与稳健医疗打造高端伤口敷料行业龙头的战略高度契合，借助双方在客户、市场、产品、研发与生产的优势，形成规模与协同效应。在此次并购完成后稳健医疗或将坐稳国内“医用敷料一哥”的宝座。

据了解，在此次宣布并购前不久，公司曾披露第二大股东红杉信远不超过1409.16万股股份，占总股本比例为3.35%的减持计划。

01

医用敷料龙头

稳健医疗总部设在中国广东省深圳市，有着“口罩第一股”之称，是一家以“棉”为核心的医疗健康企业。是通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”、“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。

创始人李建全及家族更是位居胡润百富榜排名65位，中国医械领域排名第六的是来自稳健医疗的李建全家族，资产280亿。

其是一个传奇却低调的人，现任稳健医疗集团董事长、总裁，兼任稳健医疗用品股份有限公司、深圳全棉时代科技有限公司董事长、总经理。

1978年，从湖北省外贸学校毕业后，供职于湖北省医药保健品进出口公司，任外销员。1988年，辞去湖北省医药保健品进出口公司岗位，在珠海一家私营公司任职。 

1991年，创办珠海稳健公司。2000年，创建winner稳健医疗品牌。2009年，成立深圳全棉时代科技有限公司。2018年，成立津梁生活科技有限公司。从国有企业到下海打工，再到自主创业，一路走来充满了传奇与辛酸，带来了国内“医用敷料一哥”的稳健医疗。

目前稳健医疗已成为中国医用耗材行业的标杆企业，中国医保商会敷料分会会长单位。截止2019年12月，已进入国内3,000多家医院和90,000多家连锁药店。

二十世纪八十年代，中国医用敷料产品未受国际市场认可，被外商称为“rubbish”。

为了丢掉这顶不光彩的帽子，在国企从事国际贸易工作的李建全，立志要为中国制造赢得海外市场的声誉，于1991年在珠海创立 “winner稳健”品牌，率先在国内建立全产业链生产及质量管理体系，并成为首批获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省等国际认证的企业，代表中国企业进入国际市场。

经过近10年的发展，稳健医疗成为国内医用敷料排名第一的企业。之后曾连续多年保持中国医用敷料行业出口额第一，问鼎中国医用敷料出口企业排行榜，获得了欧美、日本等市场的高度认可与赞扬。为了更大的发展，2001年稳健医疗正式扎根深圳。

上市血泪史

2005年，稳健医疗通过与OTCBB（美国场外交易系统，由全美券商协会管理的一个交易中介系统）挂牌公司LVRC换股，得以在OTCBB挂牌。2009年和2010年，稳健医疗先后转板至纽交所和纳斯达克，是中国医用敷料行业内首家获得国际主流资本市场认可的企业。

到2010年中概股迎来各种不利因素，包括财务造假等丑闻，引发美国证监会展开对上百家中概股的调查。一系列事件的持续发酵使中概股遭遇近三年的信任危机，导致两年时间里被迫退市的中概股多达36家。

于是，2012年稳健医疗创始人李建全做出让稳健医疗退回国内上市的决定，并于2012年底私有化退市。退回国内后，稳健医疗备受资本关注，且完成了多轮融资，其股东包括红杉中国、深创投等。

2016年3月，稳健医疗向上交所递交了招股书。2017年9月，证监会主板发行审核委员会（简称“发审委”）会议召开，宣布稳健医疗首发暂缓表决。但最终因为种种问题，在一个月后，证监会宣布稳健医疗首发未获通过。

2019年12月，稳健医疗再度向证监会提交申请，拟在深交所创业板市场IPO。直至2020年7月，创业板上市委的审核结果显示，稳健医疗符合发行条件、上市条件和信息披露要求，于此终在国内成功上市。

02

控股隆泰，加强布局

据了解，稳健医疗此次收购目标公司为隆泰医疗、其全资子公司西安隆特姆，及根据重组方案于本次交易交割前变更为隆泰医疗的全资子公司隆泰硅胶和盛医科技。隆泰医疗、西安隆特姆及隆泰硅胶主要从事高端伤口敷料业务。据公告稳健医疗将使用7.28亿元向吴康平、黄乐培和吴狄收购其持有隆泰医疗共计55%的股权，完成控股。

被并购的隆泰医疗成立于2012年，公司产品主要出海为主，在国际市场该公司已经建立了较为完善的销售体系和渠道网络，产品销往美洲、欧洲等多个国家和地区，与众多国际知名医疗器械品牌商建立了稳定的合作关系。同时，隆泰医疗也积极拓展国内市场，分为自有品牌Innomed销售和国内代工生产。

2021年度，隆泰医疗实现销售收入超3.5亿元，其中硅凝胶泡沫敷料等高端伤口敷料及造口产品合计实现销售收入超2.8亿元，在国内高端伤口敷料企业中处于行业领先地位。

此次并购是稳健医疗2020年9月IPO以来首次向外并购，这对稳健医疗打造国内高端伤口敷料龙头地位，具有重要战略意义。

此外，隆泰医疗成立至今已有10年，而稳健医疗则拥有31年历史，在中国医用敷料出口多年稳居前三名，业务覆盖超110个国家。双方均是国内较早一批研发、生产和出口销售高端伤口敷料的公司，在此领域拥有长期的优质客户稳定积累。双方通过销售与产品研发协同形成龙头效应，预计将获得更大市场份额与更高收入增长。

目前国内医院高端伤口敷料市场仍处于快速增长的起步阶段，目前以海外品牌为主。随着医保覆盖越趋全面、市场粘合度的提升以及生产成本等国产替代的优势预计市场增长潜力和进口替代空间巨大。相信稳健医疗与隆泰医疗的强强联合，未来将迎来更强健的医用敷料龙头。

03

业绩下滑近70%,左回购右减持

2022年1月，稳健医疗公布了其2021年全年业绩预告，预告显示，公司去年实现归属于上市公司股东的净利润为12.00亿元至13.50亿元，同比下滑64.57%至下滑68.51%。扣非后净利润下滑幅度更是在70%左右。

其中，公司医用耗材业务2021年营收较上年腰斩，实现了39亿元至40亿元。健康生活消费品营收则同比有所增长，营收反超前者，至40亿元至42亿元。在“后疫情时代”公司医用耗材业务营收的下滑也在市场意料之中。

在其业绩大幅下滑后，稳健医疗股价也一路下跌，另外3月29日公司持股比6.71%股比的第二大股东红杉信远拟减持不超过1409.16万股股份，占总股本比例为3.35%。

在宣布减持的前两天，该公司还宣布了回购股份的进展。截至3月25日其累积回购公司股份618.09万股，占公司总股本的比例为1.45%，最高成交价82.42元/股、最低成交价64.00元/股，成交总金额为4.64亿元（不含交易费用），但其回购股份远不足以填补大股东减持留下的窟窿。

然此次减持并不是红杉首次减持，早在2021年九月该公司首批限售股解禁，红杉信远便宣布将减持超过1035万股，占公司总股本比例不超过2.43%的计划。

上轮减持计划中，红杉信远累计减持了631.67万股公司股份，共套现5.33亿元。此轮若以稳健医疗最新收盘价和减持上限计算，红杉信远还将套现约9.30亿元。

后疫情时代，稳健医疗业绩压力依旧存在，首先便是产品原材料价格上涨，如何提高毛利率是个难题，在此间投资者交流会上，公司表示稳健医疗在投资者交流时表示，首先，今年在价格不变的情况下，控制折扣，同时公司也开发了更多高毛利的产品。其次是降本，从设计研发、生产制造到销售运输，各个环节挖掘降本。

目前，稳健医疗股价从峰值超200元/股的价格，到4.11收盘仅60.40元/股。虽已跌至IPO以来的历史较低位，但红杉仍坚定减持，这说明红杉信远在陪伴7年后开始放弃稳健医疗。

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此次稳健医疗并购隆泰医疗，从布局来看两家公司均是国内医用敷料领域领先企业，正值国内高端伤口敷料市场快速增长的阶段，两家公司强强联合，将进一步巩固其医用敷料行业龙头的地位，最终创造更大的价值。

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