股价飙升30%！今年美股首家SaaS公司OneStream上市背后S-1解析

成为上市公司是一个巨大的里程碑，过去两年中只有少数软件公司实现了这一目标。昨晚 OneStream 加入了这一名单，在纳斯达克首次公开募股 (IPO)，股票代码为 OS，募资总额为 4.9 亿美元。这是 2021 年以来的第三家 SaaS 公司 IPO，对市场来说这是一个积极的信号！

在这样一个特殊的日子，我们一起来看一下 OneStream 的首份 S-1 申报文件。由于信息量巨大，所以在下面的部分里，提炼出了相关的财务信息，并将其与当前的云服务企业进行比较。

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S-1 是企业向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份文件，目的是为了在纽约证券交易所或纳斯达克等交易市场上市做准备。这份文件包含了大量关于公司的信息，包括一般概述、最新财务数据、业务风险因素、资本结构亮点以及更多详情，目的在于帮助投资者（无论机构还是个人）做出明智的投资决策。

原文来自：https://cloudedjudgement.substack.com/p/onestream-benchmarking-the-s1-data

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OneStream 概览

OneStream 成立于 2012 年，总部位于密歇根州伯明翰，在全球 45 多个国家拥有 1,400 多家客户，目前在全球拥有 1,300 名员工。 

据 S-1 文件所述，OneStream 提供了一个统一、AI 驱动且可扩展的软件平台——Digital Finance Cloud，旨在现代化并提升财务团队的战略影响力。该平台在一个单一的系统内统一了核心财务数据和更广泛的运营数据及流程，提供的解决方案既保持了财务报告标准的完整性，又为业务用户提供了具有操作意义的洞察。

平台内置了专为财务领域设计的应用型 AI 和机器学习技术，自动化并简化了工作流，加速了分析过程，提高了预测的准确性，使财务团队能够对业务绩效进行报告、预测和指导。平台的可扩展架构还允许客户快速采用和开发新的解决方案，以满足他们独特且持续变化的业务需求。

Digital Finance Cloud 赋能财务团队形成对企业整体全面、动态和预测性的视角，为企业领导者提供了主动调整业务战略和日常执行所需的控制力、可视性和灵活性。

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产品概览

OneStream 统一平台的高度差异化功能使其能为财务团队提供全面的解决方案，解决了客户需要使用多个不同且过时的产品、应用程序和模块的问题。其解决方案包括：

• 财务结账和合并：通过设计用于自动化任务的先进功能，简化财务流程，并管理财务报告和合并的巨大复杂性和严格标准。

• 财务和运营规划与分析：支持各业务职能的财务和运营规划、预算、预测和结果分析，并在整个组织内同步这些计划。

• 财务和运营报告：为所有利益相关者（包括高管、财务专业人士、业务线领导和其他业务伙伴）提供分析和关键指标的端到端可视性。

除了财务和运营功能外，Digital Finance Cloud 还嵌入了强大的应用型 AI 和机器学习技术，进一步增强了客户服务。其专为财务领域设计的 AI 和机器学习引擎直接构建在统一数据模型上，确保与财务解决方案无缝集成。借助端到端数据管理和直观的预构建机器学习流程，应用型 AI 和机器学习引擎赋予财务和运营团队在当今高度复杂的现代商业环境中做出明智的商业决策，并以高速度和高精度进行预测的能力。

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市场机遇

OneStream 认为，在当今高度复杂且不断变化的商业环境中，将财务团队转变为战略和执行的关键驱动力对许多组织来说至关重要。该公司估计，截至 2023 年 12 月 31 日，其面向所有企业和中型组织的总可触达市场机会约为 500 亿美元。

OneStream 的云端平台实现了财务管理和企业绩效管理（EPM）的现代化和扩展方法，EPM 有时也被称作 CPM。因此，OneStream 相信自己相对于竞争对手而言，自己处于有利位置，能够充分利用这一市场机遇。

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OneStream 的商业模式

OneStream 的商业模式核心在于最大化客户关系的终身价值。

从 SaaS 合同中产生的收入在订阅期内按比例确认，通常为 3 年，但可能从不到 1 年到长达 10 年不等。

对于定期许可和永久许可的收入，当软件首次提供给客户或在许可期开始时（若晚于前者），会确认大部分收入，剩余部分为维护和支持费用，在合同期内按比例确认。

通常情况下，获客成本和其他相关的前期成本在合同第一年的支出较高，分配给客户维护和支持的销售佣金在 5 年期内摊销。

2022 年和 2023 年，OneStream 的客户获取成本回收期，即在相关报告期内完全收回客户获取成本所需的平均月数，分别为 21.3 个月和 23.4 个月。

随着时间推移，OneStream 还会产生与追加销售和扩大平台用户数量相关的销售和营销成本。然而，这些成本占收入的比例远低于最初获取客户时的成本。因此，客户对 OneStream 业务在任一特定时期的盈利能力部分取决于客户订阅时间的长短以及扩展平台用户数量的程度。

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隐含估值

OneStream 的股票在纳斯达克首日交易中收盘价为 26.85 美元（高于每股 17 至 19 美元的目标价格区间），较发行价 20 美元上涨 34.25%，这使得公司的市值约为 62 亿美元，这一估值将使 OneStream 跻身软件公司市盈率最高的前十名。

基于不同的股价，一些指标列示如下。为了提供更多的背景信息，在图表的右侧显示了估算倍数。数据显示 OneStream 在过去 12 个月中收入增长了 37%，而在最近的一个季度，同比增长达到了 40%，ARR 在最近一个季度同比增长了 34%。

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基准数据

以下数据展示了 OneStream 的运营指标与当前公开上市的 SaaS 企业的对比情况。

过去十二个月 (LTM) 收入

OneStream 过去十二个月收入为 4.06 亿美元。

LTM 收入增长

OneStream 在过去 12 个月增长了 37%，使其成为增长最快的公开软件公司之一。

季度同比 ARR 增长趋势

LTM GAAP 毛利率

OneStream 的 LTM 毛利率为 70%。

LTM GAAP 营业利润率

OneStream 在过去十二个月的营业利润率为 4%。

LTM FCF 利润率

OneStream 在过去十二个月的 FCF 利润率为 11%。

净收入留存率

该指标的计算方法是将一年前某个客户群的 ARR 与当前同一群客户的 ARR 进行比较 （即使发生了客户流失，该群客户现在只有 9 个或少于 10 个）。各个公司的计算方法可能有所差异。

毛利率调整后的客户获取成本回收期

(上一季度销售和营销费用) / (新增 ARR x 毛利率) x 12。该指标显示客户回收其获取成本所需的时间 (以月计)。

对于 OneStream，这里展示的是最近 4 个季度的平均回收期。

LTM 销售和营销费用占 LTM 收入的百分比

Rule of 40

下图显示的是 LTM 收入增长率 + LTM 自由现金流利润率。

本文及所呈现的信息仅供参考，点击下方链接可查看 OneStream 的首份 S-1 申报文件完整版：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1889956/000095017024079050/onestream_s-1_ipo.htm

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