消失的数据，关键的调整期

上来先打个气吧。

我知道到目前为止所有已公布的7月份数据，都不太好看，但现在如果形成了“更低落”的预期，会导致“负面循环”。

所以我想说，宏观仍有改善的机会。现在是关键的调整期，医疗反F已经走了对的一步，需要更多的“鼓励”和“耐心”。

降息

市场似乎没有预料到MLF会直接调降，LPR=MLF+银行加点，所以5天后的LPR下调也基本板上钉钉。

从中长期来看，由于经济中枢会不断下移，所以市场基本上也认为国内进入了一段缓慢、长期的降息通道。（不算利好）

投射到离岸汇率，一度跌破7.31，之前在星球Po过机构的分析——7.4是央妈近期可接受的下限。

在保汇率和保就业之间，无疑后者更为重要。但并不是说舍弃一点汇率的空间，就一定会转化为市场的就业。这要看接下去的措施怎么落地。

投资

我截屏了今年和去年前7月的数据，来做绝对数对比——

可以看到今年的投资总额为28万亿+，去年的投资总额为近32万亿，体会一下。

绝对值不是增长，而是降低了-10%+。

我比较关心的是民间投资，今年15万亿对比去年的17.8万亿，我之前分析过投资和就业岗位的关系，也就是说，大概率失业率……

失业率

不再公布青年失业率。（这一句话够了）

我想说失业率承压的话，那么居民收入不会太强，对消费也肯定有影响。（所以消费没什么好分析的）

根据智库的计算，目前每年的退休人口规模约2200万——

其中城镇退休人口规模在810万左右，而自从2018年开始，应届毕业生就在800万上方不断增加，明年要到1200万，这样的话，就不难理解，在投资（新增就业岗位）受限的情况下，青年失业率为什么一直在攀升了。

尽管退休人员确实很多，但超过一半都是非城镇职工，意味着制造业所面临的用工荒，也是真实存在的。（对应企业外迁和稳外资）

结构性问题。

以此佐证我在之前的文章里关于养老金和医保的赤字估算，不再赘述。

房地产

继续前几个月的绝对数对比。

今年1-7月的新房销售面积是5.76亿平，同比-4.3%——

但去年1-7月的新房销售面积是6.6亿平——

所以今年的绝对数下滑应该是同比-12.7%，而不是-4.3%。（或者如之前所分析的，去年的基数包含退房）

前年1-7月的新房销售面积是9.06亿平，今年比它跌了36%。

换算到国房景气指数——

可见同当年的日、美一样，中国居民部门也进入了偿债期。

在偿债期内，降息并不能有很好的效果，增收应作为重点。

现在能做什么？

长期经济看供给，供给=劳动力*资本*技术；

短期经济看需求，需求=自然内需*自然外需*人造内需*人造外需

现在长短期，都有一些问题，长期是劳动力减少趋势叠加外部技术压制；短期是内需不足叠加外需缩表。

传统的应对，大部分还是靠国资，长期引导资本投入科创领域（对冲劳动力下行），短期由一带一路创造人为外需（对冲外部缩表+产业链重置），然后靠实际赤字来做新旧基建项目投资对冲内需下行。

传统的办法，弊大于利，因为财政乘数小于1，意味着公共支出挤出私人支出——

所以现在更应该做的，是如之前所说，抓紧修复居民部门的现金流。

风声

现在已经在传印花税调降，但调降的效果不用预期太多，一般只有1-2天的效用。

当然关于一线城市全面放开房地产的传闻也已经传了很久了，我仍旧保持之前的观点，这辆马车一旦推出，对经济不是利好，而是给了一些人套现的机会。

股、房=资本利润率，而我所说的居民部门现金流修复应侧重在劳动利润率。后者才能拉起自然内需（短期）、技术升级（长期）。

为什么我说不要过于悲观，因为如果悲观预期太一致，会导致政策走向“弱”方——不顾一切先救急。

这是一段调整期，市场应该有调整期的觉悟。

一着急，就容易着了道。

慢慢托市场，逐步结构改，修复居民先。

我也在星球Po了美国财政的数据，大家都在憋气。

这不是一朝一夕的事。

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