扶我起来，是牛市吗？这是我觉得看多A股的正确打开方式

最近感觉政策在“定投”股市，契合之前宏观定调的“活跃资本市场”，有私信问怎么看最近的一套组合拳，会不会是长牛的开端？

在我看来，和分析房地产一样，价格由供求两端（边际变化）共同决定。

先拿美国举个例子，看看美股的供求，需求侧吸收全球经济金融化后的央行流动性——

为什么能吸收全球的？因为供应侧呢，上市公司数量有进有退（优胜劣汰，长期大致保持1：1），看看黄老板在他的书里怎么说的——

简单来说，就是资本市场有市场发现机制，然后给投资者分享发现后的红利。该淘汰的就淘汰。

那么A股为什么常年被“嘲笑”为永远的3000点保卫战？

我们看看A股的IPO数量——

和退市的数量——

天壤之别。

这就产生了一个本质问题，供应侧股市一直在“融资”，除了IPO之外，上市公司也有很多募投专项资金，也就是大家所说的——A股就是为了企业融资服务的。

可是IPO数量虽然多，全部都是好的企业吗？

作为一个以前常跑上市公司调研的金融民工，无奈摇摇头。我给大家看一个新闻——

80%撤，为什么撤？因为监管层说IPO造假要入刑。

真要追溯起来，我可以说，这场面，不会比现在的医院反F规模低。我知道有不少靠着“民间借款”撑过IPO的。

所以供应侧供应的太多，质量又不怎么地，关键出场（费）价格还贵。

为什么贵？

你懂的。发行价+了一些利润。

这些吹气球般的上市公司到了二级市场，前期这么辛苦和隐忍，这个时候一定会怎么样？

加倍把钱赚回来。

成本扔给市场，打新后，慢慢消化。

就是因为在发行端这些猫腻，导致了退市也磨磨蹭蹭，毕竟有些人在一条船上。

黄老板如是说——

所以最近真正的利好，不是印花税和交易费减低，而是监管层延缓了融资增量，同时又限制了套现减量（减持约束）。

融资——套现的闭环，被盯上了。

上有了政策，下有没有对策，需要观察一段时间，因为企业当然还有一些其他套现方式，但总体来说，更难了。

然后对于低分红，也下了大力气去“鼓励”，这是需求侧长期会回暖的一个重要前提。

长期的供求问题平衡，交易去“灰色”成本，那么股市的向好信号是有的。

短期呢，中美叙事（雷蒙多、芯片延期）利于缓和悲观预期，而美债这一压制因素基本也到了上限（尤其是刚刚JOLTS数据放鸽之后），汇率也很“成功”的在7.4前防守（甚至还有一段距离），尽管降息，但中债有了专项债的支撑和新预期，中美利差很难再度放大。

企业盈利虽然近期一直难看，但PPI似乎预示底部已至。

短期需求侧，又放宽了融资限制（可以加杠杆了），叠加窗口指导金融机构净买入，这是目前大家看到的牛市初象。

可以看到，所有的动作，都不是特别大，但是在改变A股的“老毛病”，也不要总是“坏消息当作好消息”般的期待大动作来救市，比如极度放松货币和房地产。

从昨天的小道消息来看，银行们降低存量房贷的主要目标，还是放在首套房借款人，并不是全部。意味着宏观仍非常克制。

呼应过去几年，坚持没有“把房地产作为短期刺激经济的手段”——

这背后，我想是因为今年的目标——5%仍处于能达到的预期（而非外资机构普遍预期的降到4%开头）。

不过，我依然认为，真的要把A股做起来（间接融资转向直接融资），另一个关键问题，仍是在居民收入分配——

因为企业盈利与出生人口（自然增量）的长期关系是显著的。

如果短期无法像美国那样同时拥有“净移民流入”+“净全球流动性流入”，那么抓紧时间提高居民收入在GDP中的比重尤为重要。

按照周天勇的计算，分别要把居民收入占比从43%提高至65%，居民保障支出从5%提升至15%，那么GDP就能提升4%+，有效的对冲劳动力减少的影响——

所以并不是说要“孤注一掷”去搏科技产业，因为科技产业本来就是一个长期工程，居民部门有了消费能力，这个长期工程的成长才能缩短时间。

也就是说，股市，可以以科技为中期题材，但居民收入/资产的再分配，也不应忽视。

这环做好了，整个经济一通百通，股市才会真正长牛。

这是我认为看待A股，正确的打开方式。

只要路走对了，可以多一点耐心。

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