拯救东方园林，不妨学学王健林！

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（本文转自地产原本，作者： 猫叔，与原文略有删减）

她曾凭借年捐款29亿元登上2016年胡润慈善榜的中国女首善，她也因承诺捐款15亿美元于2018年1月被美国知名脱口秀节目《艾伦秀》在官方社交媒体点名表扬。她是A股上市公司东方园林（002310.SZ）董事长何巧女。

近日，“何巧女辞任环保集团董事长，引入农银投资调整董事会”的新闻让东方园林重新回归到了大众的视线中（详见：卸任！何巧女卸任东方园林环保集团董事长）。

长期负债让东方园林一直处于危险边缘，何巧女近年不得不走上四处“找钱”的道路。2018年5月，东方园林公告其公司债券（第一期）发行结果显示，公司拟发行规模不超过10亿元，票面利率高达7.00%的2个品种的新债，仅仅获得0.5亿元资金认购，被市场称为“史上最凉发债”。这使得公司股价大跌，大股东质押股权触及跌破平仓线。

针对此次卸任，尽管东方园林一再强调“此次变更不会对公司上市主体的经营与管理产生任何影响，亦不影响何巧女对上市公司实际控制权与管理权”，但外界已纷纷质疑女首善是否意欲隐退。

在解决债务问题上，我们看一下何女士为了回笼资金，解决为公司输血的难题，做了哪些措施。

首先就是发行公司债。2018年5月，东方园林发行10亿公司债，结果只认购了0.5亿元，这次被称为“史上最凉发债”便是造成了东方园林股价L型下探与停牌三月的罪魁祸首。随之而来的各银行的逼债抽贷等举措更是给在困境中的东方园林雪上加霜。

其次是何巧女在内的几位东方园林实际控制人开始一系列自救措施。包括多次股权质押、鼓励员工接棒增持，但这同时也加深了东方园林的信任危机。

第三是股权转让、引入国资。这里就不得不提到，何巧女辞任的环保集团。环保集团绝对是东方园林核心的优质资产。也是危废处理业务的主体。

看一组数据：

在2018年，危废处置业务为东方园林实现营收4.82亿元，占营业收入的比重为7.46%。公司已累计取得工业危险废弃物环评批复为176万吨，其中资源化114万吨、无害化62万吨。同时，公司有8个项目仍在建设中，建成后将增加49万吨的持证处置规模。更有媒体估计以1亿元1万吨的标准，东方园林业务的估值未来将超千亿。先不理媒体的言论是否正确，危废处理业务在东方园林营收中占比将来会进一步扩大是板上钉钉。

本次何巧女辞任环保集团，引入农银投资调整董事会就是要引进更多农业银行的投资，抱紧农行的大腿。

早在2018年11月的时候，东方园林就与农银投资签署了《增资协议》，农银投资本次向公司全资孙公司东方园林集团环保有限公司投资。其中，首期增资款10亿元已到位，新增注册资本5亿元，新增资本公积5亿元。本次增资完成后，环境投资持有环保集团64.29%的股权，农银投资持有环保集团35.71%的股权。本次投资交割后，农银投资拟以不超过20亿元进一步增资，参股环保集团。

何女士是真的下血本为东方园林输血了。

何女士的主要难关无非是有两个。一是债务危机、现金流紧张。二是公司业务需要进一步转型，PPP业务模式也需要调整和创新。

这点不妨学习一下隔壁老王——这两年王健林一直开启“卖卖卖”模式。

2017年7月，万达以438.44亿元的价格将万达文旅项目91%股权转让给融创，并将77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产。随后，电影、体育、文旅、保险、金融……大量资产被舍弃，2月12日，王健林又把万达百货旗下的37家百货门店全部出清，万达彻底走上了轻资产的道路。2018年，万达负债大幅度降低，同比2017年减少约30%，成为了国内大型企业中，有息负债率下降最多的企业之一。

于此同时，万达集团的主业和主要收入来源之一万达广场依然在拓展。在2018年万达的工作总结中提到，2018年全国累计开业的万达广场增至285家。目前万达的租金收入每年大概以30%的增速在增长，今年万达的租金收入估计将突破300亿。

王健林这两年做的买卖其实划算的很。将部分优质资产+部分尾大不掉的资产转让出去，努力保持核心业务增长，更加轻装上阵。

除了引入国资外，何巧女也已经在探索新的PPP模式了。

据东方园林2018年半年报显示，公司正在调整业务区域，重点推进地方财力雄厚、支付能力有保障地区的业务;调整业务模式，灵活采用EPC模式或PPP模式开展面向政府的业务;在项目决策中实行金融一票否决机制，严控项目开工条件(要求融资不到位不开工);公司和地方政府共同与金融机构进行磋商，争取金融机构对生态环境治理项目的优先放款，保障项目的正常实施。

2018年11月19日，东方园林公告称联合中标枞阳县城区水环境综合治理PPP项目，项目总投资21.48亿元。

据了解，该项目投资方由中国中材国际牵头并作为SPV(特殊目的载体)第一大股东与东方园林联合投标，这是一种央企分担资本金投资，由民企参与方承接设计建设运营的新模式。由此，民企参与PPP资金难的痛点也有望迎刃而解。

从2009年东方园林起家开始，到如今的公司发不出工资，裁员不断。说到底都是趋势二字。

何巧女赶上了传统行业兴起与城市基础建设的趋势，让东方园林成为了行业龙头;

传统行业开始没落，何巧女又当机立断，开始向PPP方向转型，让濒危的东方园林重生，这也是趋势;

经济寒冬大环境下遭遇了“最凉发债”，银行上门讨债，又何尝不是一种趋势。

风口既能让企业迅速做强做大，也能瞬间让企业陷入资金链困境。

好在目前看来东方园林的前景并不是很差：

党的十九大提出要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，污染防治已经成为三大攻坚战之一，生态环保重视空前。到 2020 年前要打好七大污染防治攻坚战，包括黑臭水体治理、渤海综合治理、长江保护修复、饮用水水源规范化建设和农业农村污染治理。其中，水治理相关就达到了五个。

上图是当年东方园林的主要收入结构，将来市政园林占比估计会逐渐缩小，而危废处理占比将增大已经可以预见。东方园林对未来的业务转型非常清晰。

何巧女能再次带领东方园林突破困境，实现凤凰涅槃吗?我们拭目以待。

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