高能环境（603588）：“修复+危废+垃圾处理”多业务协同发展

高能环境作为国内知名固废处置公司，深耕技术，业务经验丰富，其主营业务环境修复、危险废弃物处置、生活垃圾处置等业务均在行业中处领先地位，公司成长性较好。

中科院物理所出身的土壤修复龙头，技术领先是公司的核心战略。公司是国内最早专业从事固废污染防治技术研究、成果转化和提供系统解决方案的国家级高新技术企业之一，现为国内土壤修复龙头，近年来收购和建设的危废及垃圾处理项目陆续投产，形成了以环境修复、危废处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块，兼顾工业废水处理、污泥处置等其他领域协同发展的综合型环保服务平台。公司现拥有283项专利技术，并获评“国家技术创新示范企业”以及“民营科技发展贡献科技进步二等奖”，并成立中关村科技园区海淀园博士后工作站；主编/参编了69项国家/联盟/行业标准，其中国家标准16项，技术创新稳居行业领先地位。

所处行业均处于上升阶段，享受行业成长红利。受益于《土壤修复法》的实施及环保督查趋严并已成为常态化，土壤修复进入快速发展时期。公司在土壤修复行业已是龙头，储备技术基本涵盖所有大类的技术路径，具备针对不同污染类型开展定制化修复的技术集成能力，已完成百余项专业修复项目，其中多项成为行业示范工程。危废行业现产能缺口较大且行业壁垒相对较高，且随着督查趋严，上游工厂偷排、漏排行为减少，我们认为将在较长一段时间内处于产能“供不应求”状态，公司现有已投运危废产能50万吨/年，正在自建的6个项目共计30万吨/年。

垃圾焚烧项目进展顺利，通过参股公司拓展环卫、清运及垃圾分类信息化产业，真正实现“生活垃圾处理全产业链”。公司在手垃圾焚烧项目共11个，已投运5个，目前正处于产能爬坡期，6个在建，预计2020年底可全部投运，共计产能8800吨/日。焚烧项目的顺利投运可逐渐提高公司的运营收入，带来稳定现金流。同时，公司早年投资参股的环卫龙头玉禾田IPO已过会，将于创业板上市，垃圾分类及环卫信息化龙头伏泰科技在今年6月国内开展垃圾分类后迎来大机会。两家参股公司与上市公司在业务上达到协同效应，其发展经营顺利也足以证明公司投资能力。

高能环境早年即为国内环境修复及垃圾填埋龙头，后开始进入危废、垃圾焚烧发电等板块，现各个板块在行业中均处于领先地位，运营收入比例持续提高。在手订单储备充足，融资顺利。参股子公司玉禾田IPO过会将于创业板上市，伏泰科技为垃圾分类前端软件系统龙头公司。我们认为，公司整体长期发展向好，预计2019-2021年归母净利润为4.1、5.5、7.1亿元。

来源：招商证券

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