苹果 (AAPL.O) 北京时间 10月 28 日凌晨，美股盘后发布 2022财年第四季度财报（截至2022年9月）。1、整体业绩：基本符合市场预期。苹果公司本季度实现营收901亿美元，同比增长8.1%，略超彭博一致预期（886亿美元）。本季度能达到市场预期，主要是由于Mac业务和可穿戴等硬件产品取得了超出市场预期的表现。苹果公司本季度毛利率 42.3%，同比基本持平，符合彭博一致预期（42.2%）。软件端毛利率有所下滑，但仍保持维持 70% 以上的高位，而本季度硬件端毛利率抵住了受通胀等带来的成本压力。2、iPhone：低迷市场中的卷王，实属不易。本季度全球手机市场近两位数的下滑中，iPhone业务还能继续增长，主要得益于iPhone在市场中份额提升和产品均价的提高。海豚君估算苹果本季度手机出货量仍有个位数增长，同时价格端受益于产品组合的调整也有个位数增长的表现。3、iPhone 以外其他硬件：Mac领跑，创新才能驱动增长。Mac 业务本季大超市场预期，海豚君认为由于Mac在上季度受供应端问题影响，本季度随着产能的恢复，下游需求得到释放。而同时在两位数下滑的PC市场中，自研芯片Mac的高增表现也展现了自身的产品力。产能的恢复并没给iPad带来明显的回暖，可穿戴业务本季度在新品拉动下重回增长。4、软件服务：增速回落至个位数。软件服务本季度收入192 亿美元，低于彭博一致预期（199.7亿美元）。由于苹果是软硬一体化的模式，当硬件之前的季度高增长不再，也将影响苹果软件服务端的用户增长速度。而宏观经济背景也对用户的付费意愿有所减弱。整体观点：苹果公司本季度财报，基本符合市场预期。其中仅有Mac业务表现亮眼，逆势实现高增，而其余各业务都表现平平。由于今年的汇率有较大波动，而苹果的非美元收入占比都超过了55%，在业绩端有10个点的同比负面影响。虽然和近期动不动业绩闪崩的部分大厂相比，本次财报苹果达到了市场预期。但是细看，其中也有一些潜在隐患。①iPhone业务：苹果收入的最大来源，本季度能在弱势中逆势增长，不太容易。但是也考虑到本次秋季发布会提前，这实际上是往下季度的业绩有所提前释放。虽然本季报数据不错，但对下季度是个压力。从产品看，虽然14pro系列销量尚可，但14和14plus产品销量低迷，在开售一个月内渠道价格多次降价，对下季度iPhone手机出货造成压力；②Mac业务：本季度苹果的最大亮点。但实际上苹果的Mac业务真有这么爆吗，这是存疑的。往前追溯一个季度，上季度苹果的Mac业务堪称暴雷，这季度大增确实也符合公司上季度Mac的供应端受疫情影响的解释。如果我们把苹果Mac这两个季度的出货量合计来看，仅比去年同比增长7.6%。确实苹果Mac产品力强，在PC市场双位数下滑的情况下，仍在增长，但是并没有本季度大增30%+的数据表现得这么强。那么下季度Mac还能如此大超预期吗，其实很难，这季度有渠道之前订单释放补货的助力；③软件服务：两个核心硬件外的软实力。市场对苹果一直是软硬一体化的看待，而现在的苹果软实力也越来越弱，从过去两位数的增长跌落至本季度的5%增长。软实力的坍塌，一部分是硬件出货增速放缓，影响了用户量的增长；另一部分是宏观经济影响用户的付费意愿。而这两部分在短期内都未见起色，软件服务短期内难回过往高增长。在苹果财报后，库克也表示下季度的收入增长和本季度相比将有所放缓。而下季度Mac营收将大幅下滑也印证了本季度部分增长来自于渠道订单的延后释放。在整体宏观背景影响下，公司整体招聘的步伐开始放缓，苹果也可能开启控费的举措。海豚君认为苹果在手机、PC等消费电子市场依然拥有自身的创新力和产品力，但即便如此仍将受宏观经济和整体行业低迷的影响。本季度通过Mac的超预期和秋季发布会的前置交出了达标的业绩，但是下季度还能否有产品/业务放量来续力呢？感觉很难。本次财报整体能被市场接受，但是下季度的财报将是对苹果更大的考验。
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财报季
2022年7月29日财报点评《微增的 iPhone，竟成了苹果最后一块 “遮羞布”》
2022年4月28日财报点评《疯狂赚钱的苹果，该为增长忧心了！｜财报季》
2022年1月28日财报点评《苹果的硬实力，又甜又香 | 读财报》
2021年10月29日财报点评《预期扑空，苹果答卷尬了》
2021年7月28日财报点评《苹果：优秀的定义，五项全能大超预期》
2021年4月29日财报点评《优秀的公司总是不断超预期，新财季的苹果够硬气！》
深度
2022年6月17日《消费电子 “熟透”，苹果硬挺、小米苦熬》
2022年6月6日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》
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