■ 每年5月的伯克希尔股东大会是全球投资者不可错过的朝圣之旅，在股东大会上，我们可以听到历时5个小时的解答提问环节。
一张桌子，两把椅子，巴菲特与芒格这两位老人皆是满头白发。在座无虚席的场馆内，他们面对数万听众，一边喝着可乐、嚼着巧克力，一边回答来自各方的各种问题。本期公文整理了1997-2007年伯克希尔股东大会上，两位充满智慧的老人对于投资、生活的几个精彩建议，希望对各位有所启发。
做自己喜欢的事情会成功
1997年股东大会问答，夏青书，来自中国，目前居住在堪萨斯州问：如果有人想成立一家像您30年或40年前那样的公司，您对他有什么建议？您能和我们分享一下您的智慧吗？ 芒格：这是一个我通常回避的问题。我始终相信，要把基本的思维工具放在合适的位置。我一直相信，现实生活中最好是通过报纸或者媒介去学习别人失败或者痛苦的经历，而不是个人去体会。我认为这不仅能创造成功，还能更有趣，所以我主张理性思考。巴菲特：首先我认为有很多机会，我会做自己喜欢的事情。我不会特意做某些事情，只是因为我认为它会让我过上一种我以后享受的生活。只是因为如果赚了很多钱，我会更快乐，或者诸如此类。我从来没有这么做过，我认为你会做好你喜欢的事情。我觉得在生活中忍受——要知道查理和我曾在杂货店工作——是很疯狂的。我们当时没有在杂货店投入太多的精力。要是说只是为钱而开一家公司，我觉得太疯狂了。如果只是为了钱，你知道很明显我们就退出了。1998年股东大会问答，金融学院赵辛娜
问：您会给我们年轻人一些建议吗，让我们为未来做好准备，像您一样成功？巴菲特：如果你对商业感兴趣，我认为你应该在20岁出头的时候学习会计知识，会计是商业语言。 这并不意味着它是一种完美的语言，所以你必须知道这种语言的局限性，以及它的所有方面，我建议你学习会计，再做一些工作。没有什么比观察企业运作更能帮助你在未来对企业做出判断。你知道当你明白什么东西有竞争力，什么东西没有竞争力，以及为什么会这样，所有这些都增加了你的知识。 所以我会读很多书，如果你对投资感兴趣，首先我会选择会计课程。我会阅读大量的有关投资的书籍，并获得同样多的商业经验。我会与商界人士讨论业务，找出他们认为是什么让他们运转，或者他们哪里存在问题以及原因。如果你懂商业，你就懂投资。投资只是资本配置方面的决策。你在成家之前存下来的任何1块钱，以后可能值10块钱，因为你可以把它存起来。储蓄最好从年轻开始，因为你有了家庭之后，储蓄就变得困难。因为不管你喜欢还是不喜欢，支出都会随之而来。所以珍惜自己工作，然后把钱存起来。我很幸运，我不用支付自己的大学学费。如果我必须支付学费，我可能就不会上大学了。但是我能把我十几岁赚的钱存起来，然后那些钱被放大了好多倍。当我第一次开始买卖证券，我赚的钱一定程度上被家庭占用了。所以开始存钱吧，而早点存钱是一个好习惯。投资建议：及早开始、独立思考
问：如果您在30岁出头重新开始，在今天的环境下，会做什么来复制您的成功？简而言之，巴菲特先生，我怎么才能赚到300亿美元？巴菲特：尽早开始。查理总是说最重要的是我们开始在一个有很长的坡道的山顶上，尽早堆这个小雪球，我们很年轻的时候就开始滚雪球了。当然滚雪球——复利的本质是它这个行为就像在滚雪球。关键是要有一个很长的坡，这意味着要么从很年轻的时候开始，要么就是活得足够久。如果是在投资领域，我也会这么做。如果我今天从学校毕业，有数万美元可以投资，我会立刻开始。我会直接开始浏览公司年报，我可能会把重点放在规模较小的公司上，因为那将适合用较小的金额开始，而且小公司更有可能在投资领域被忽视。 但就像查理之前说的，这不会像1951年那样——现在你可以翻一遍，发现所有的东西都跃入你的眼帘，但这是唯一的方法。你必须开始买公司或者公司的一小部分——叫做股票，你必须以有吸引力的价格买它们，你必须买好的公司。从现在开始一百年后，在投资方面这个建议将是一样的，就是这么简单。你不能指望别人为你做这件事，我的意思是人们不会告诉你——他们那些美妙的小型投资，这不是投资该有的方式。你必须跟随自己的脚步，你必须学习你所知道的和你所不知道的。在你所知道的领域内，你必须非常积极地追求它，当你发现它时就付诸行动。你不能四处寻找与你意见一致的人，你甚至不能环顾四周，让人们知道你在说什么。你知道你必须自己思考。如果你这样做了，你会发现很多东西。 芒格：是的。对大多数人来说，这个过程中最困难的部分是最初的10万美元。如果你的起点是零，那么对大多数人来说，筹集10万美元是一场漫长的斗争。而我想说的是，那些相对快速到达目的地（10万美元）的人，如果他们非常理性，对机会非常渴望，并且能够稳定的大幅减少支出，那他们就会得到帮助。我认为这三个因素非常有用。 谈伯克希尔未来
巴菲特：伯克希尔很想收购同样高品质的公司，拥有同样高品质的管理层，并且价格和我们过去16到18个月里收购的8家公司的价格一致。 我们的第一个偏好是，并且已经持续了几十年——尽管我想说大多数观察家似乎没有意识到——但是我们的第一个偏好总是——购买优秀的运营企业，最近我们在这方面的运气好一些。我们还拥有大量有价证券。我们买了很多这样的东西，比如在70年代中期，我们就做得很好。但是从有价证券中赚钱的环境却一直不那么友好。坦率地说我们更喜欢与拥有和经营企业相关的活动。所以我们希望，在你准备上大学的时候，我希望我能做到——首先我希望我还活着。除此之外，我希望我们——大约14年后能为你准备好了——我希望我们能增加40家左右的企业。我还希望我们能拥有现在所有的生意。我希望我们不会有更多的流通股，至少别发行太多的流通股，如果我们能把这些都做完，我想你也许就能上得起大学了。给年轻人的投资建议：投资自己
2001年股东大会问答，10岁小朋友，连续四年参加大会 问：这是我连续第四年来到这里，我是如何拥有股票呢？是我爸爸教我开始自己创业的，我用赚来的钱买了伯克希尔的股票。在学校里面老师不会教你如何赚钱和省钱，在高中或者大学也不会。所以我的问题是您打算如何教育这些孩子？巴菲特：这个问题问得好。听起来你自己也可以做得很好。而且你知道10岁的时候，你已经远远超过我了。不幸的是，我直到11岁才买了第一支股票，所以我的起步很慢。真正需要的是——你在一些课堂里找到它，而在另一些课堂里找不到它——但是它的确需要教师来解释这个主题，查理会说本·富兰克林是这方面最好的老师。但是在我看来你要么是从你的父母那里学来的。而在这方面的教育，父母甚至比老师做得更好。我偶尔有机会和学生们交谈。我告诉他们的一件事是他们自己有多么宝贵的资产。 我愿意付给任何聪明的学生5万美元来换取他未来10%的收入。这意味着他未来能创造50万美元的资产。而他如何利用这50万美元的资产，来发展自己的思维和才能是非常重要的。 在年轻的时候，你能做得最好的投资是投资在你自己身上。在我看来你在这方面做得很好，为此向你表示祝贺。尽管如此在整个学校里，我并没有什么大范围授课的计划。我们在内布拉斯加州有一个一年一度的学生聚会，来自全州所有的高中。这是一两天的经济教育，我认为这是一个非常好的项目。但我认为如果你继续做你正在做的事情，你可能会成为其他学生的榜样。芒格：如果你一生中所做的一切都是通过被动地持有一小片一小片的纸而早早地致富，而你一生中只在这一点上做得越来越好，那你的一生就是失败的一生。 在十几岁的时候存钱，并且保持好奇心
2001年股东大会问答，11岁小朋友马洛里·马歇尔，来自内布拉斯州巴菲特：如果你对金融问题感兴趣，首先你必须要有一份工作。在这方面我很幸运，因为我爸爸为我支付了学费。如果他没有这样，我可能不会接受高等教育，特别是需要我自己支付的话。所以我在21岁的时候就存了1万美元。你要知道这是一个巨大的领先优势。如果我做不到这点的话——我的第一个孩子在我22岁的时候出生了。如果你幸运地生活在一个你的父母会照顾你经济负担的家庭，那么在青少年时期存钱会容易得多。因为你以后的每1块钱都值得赚10块或20块钱。所以如果你对金融感兴趣，尽早投资是非常有用的，尽早获得知识也是非常有用的。你11岁的时候有兴趣来参加这样的会议，你已经在正确的路上了。如果这种兴趣能持续下去，就可以去读财经出版物。凡是我感兴趣的，我都会读。比如我想知道科尔尼镇周围的企业是如何运作的。在某种程度上，你也可以让人们和你交谈，了解谁在科尔尼有好生意，为什么他们是好生意，了解那些倒闭的企业以及它们倒闭的原因。不断积累知识——这就是我和查理所在的行业的美妙之处，一切都是可以累积的。我20岁时学到的东西在今天仍然有用。不一定每天都是这样，但它总归是有用的。你会在头脑中建立一个数据库，随着时间的推移，它会给你带来回报。但是你必须有一点钱来进行投资——所以没有什么比提前存钱更好的了。记住远离信用卡，别提前消费。随着年龄的增长，如果你的思维沿着这条轨迹，你会得到很多乐趣。如何交到对的朋友
2002年股东大会问答，11岁小朋友，来自加利福尼亚问：你们是如何保持朋友和商业伙伴的关系的？在选择真正的朋友和商业方面，您对我有什么建议？巴菲特：1959年查理和我相遇是戴维斯家族介绍我们认识的。他们预测在30分钟内，我们要么无法忍受对方，要么就会相处得很好。实际上戴维斯做出了一个相当深刻的分析，因为我们有两种性格，在某些情况下都有支配的倾向。但我们很合得来。我们有过分歧，但我记得43年来我们从未发生过争吵。然而我们都有强烈的意见，但有时并不是同样强烈的意见。但事实是，我们在一起有过很多乐趣，我们也会继续有很多乐趣，基本上没有什么能改变这一点。因为他在加州，我在奥马哈，所以地理位置远反而效果可能更好——我不知道。芒格：你问的问题很好，因为沃伦和我都认识一些非常成功的商人，他们在地球上没有一个真正的朋友。也理应如此。他们这样不是生活的方式。如果通过问这个问题，你是在问我怎样才能找到合适的朋友，那么你的问题是非常正确的。 如果你努力成为对的人，我想你会认识到你所值得拥有的朋友，然后当你遇到对的朋友后，你所要做的就是坚持下去。巴菲特：真正的问题是，你喜欢别人的什么？我是说你想从朋友那里得到什么？如果你仔细想想，你会发现有些人身上的某些特质让你钦佩，让你觉得很讨人喜欢，让你想和某些人相处。然后看看这些品质，并对自己说，“这些品质中哪一个是我身体上或精神上不曾拥有的？” 我的意思是只有当某些品质吸引了你，如果你拥有了它们，它们才会吸引其他人，这才是合理的。 其次如果你发现别人身上有某些令人厌恶的东西，不管他们是自吹自擂还是不诚实，不管是什么，如果这让你反感，那么如果你拥有这些品质，那肯定也会让别人反感。这些都是个人的选择。你知道，在你的DNA里，每个人的品质是有限的，它们是个人的选择。它们也是习惯。我的意思是，如果你在早期有吸引人的习惯，你以后也会有。如果你有一些让人反感的习惯，当你60或70岁的时候，它们也是不会自己消失的。所以这不是一个复杂的方程。我记得本·富兰克林曾经做过类似的事情。他是不是列出了他所钦佩的品质，然后就着手去学习、去获得它们吗？人生建议：照顾好你最重要的资产
2002年股东大会问答，一位老师，来自亚利桑那州凤凰城问：我在兼职教一些人投资课，我去上第一堂课，他们让我教他们如何为退休做好准备？我想知道您会建议我在这门课程中教什么？巴菲特：几周前我在内布拉斯加州卫斯理公会大学和一群高中生交谈时，也谈到过这点。 我告诉班里的年轻人，他们大概十六七岁左右，如果他们像我十六岁时一样，我只想着两件事。第一，马丁的姑姑芭芭拉不和我出去，所以我只好沉迷于汽车中。我试过开灵车，但没用。让我们假设一个精灵出现在你面前，当你16岁的时候，精灵说你明天早上得到任何想要的车，它会被一个大的粉红色丝带绑起来，它可以是任何你说的品牌——它可以是劳斯莱斯、捷豹、雷克萨斯。只要你说出来，那辆车明天就会在那里，而你不欠我一分钱。听过精灵的故事后，你会问精灵，“这有什么条件？”精灵说，“只有一个条件。就是你明天早上要买的那辆车，你梦想中的那辆车，是你这辈子唯一能买到的车。所以你可以选一辆，但仅此而已。”不管你梦想中的车叫什么，第二天早上你就得到了那辆车。现在你会怎么做？如果你知道这是你余生中唯一的一辆车？我想在你把钥匙放进点火器之前，你会把车主手册读大约10遍，然后你会一直把它放在车库里。 你知道你换机油的频率会是手册上告诉你的两倍。你会把轮胎打好气。如果你身上有小划痕，当天你就把它修好，这样它就不会在你的爱车身上生锈了。换句话说你要确保你16岁时的梦想之车在50岁或60岁时仍然是你的梦想之车，因为你把它当作你一生中唯一的一辆车。然后我会建议你在菲尼克斯的学生，希望他们拥有完美的头脑和身体，而那就是他们在40岁、50岁和60岁时将拥有的头脑和身体。确切地说这不是一个为退休做准备的问题，而是为退休后的生活做准备的问题。他们应该认识到照顾和最大限度地发挥头脑的重要性，他们需要以某种方式照顾好身体，那么当他们到了50岁、60岁或70岁时，他们就拥有了真正的资产，而不是一些生锈的、过时的、可以被忽视的东西。但等他们60岁或70岁时再想这些就太晚了。你不可能把车修回原来的样子，你只能维护它。但就心灵而言，随着时间的推移，你可以在很大程度上增强它。你知道我会让一个从大学毕业的人、假设他们的身体状况一切正常，我会很乐意付给他们，可能是50000美元以交换他们余生收入的10%。这意味着，如果他们口袋里一分钱都没有，只要他们有好的头脑和好的身体，他们就值50万美元。现在他们自己本身比他们所拥有的任何其他资产都要重要得多，除非他们在继承遗产或其他方面非常幸运，但绝大多数情况下，他们的主要资产就是自己。他们应该像对待与自己无关的其他资产一样对待自己的主要资产。如果他们这样做，他们现在就必须开始考虑，他们需要养成保持和增强资产的习惯，只有这样，当他们100岁时，他们将拥有一辆非常好的车、头脑和身体。如果他们不这样做，他们只会拥有一个空洞的躯壳。 给年轻人的建议：
避免信用卡债务，和比你优秀的人交往
2004年股东大会问答，14岁小朋友，来自加利福尼亚巴菲特：这是一个相当宽泛的问题。但我认为金融理念，你知道，我们显然已经在报告中阐明了。查理的生活理念可能比我强。这是真的，我相信花时间去给年轻人做演讲，或者回答问题，我相信我每年这么做超过12次。我只是认为，很明显，年轻人更容易接受改变，甚至更容易形成对生活有用的习惯。我认为人们低估了习惯有多重要，当你45岁或50岁时改变习惯有多困难，以及年轻时形成正确习惯的重要性。 芒格：所有的陈词滥调都管用。我的意思是，你避免做真正愚蠢的事情，比如，把火车开到十字路口、尝试可卡因、冒着感染艾滋病或其他不幸疾病的风险。 世界上也有很多东西会让人失望，那你就离它们远点。然后你要培养良好的性格，良好的心理习惯，你要从你的错误中吸取教训——在你前进的过程中每一个错误。这些道理很明显，不是吗？ 巴菲特：是的，我们会说尽管我们发行了大量的信用卡和一切，我们可能会说，如果我们有一条建议给年轻人总体而言，那就是不要负债。如果你在能明了这一点，那么你在生活的游戏中就会要容易得多，本·富兰克林在很久以前用更好的方式说过这句话。但有一个真正的区别。我每天都会收到处于各种经济困境中的人的来信。而且往往与健康有关，这很可怜。但很多时候，它往往与债务有关。我的意思是，（一旦他们过度负债），他们就在生活中落后了，并且他们永远不会追上。我的做法可能会让你感到惊讶，但通常我会给这些人回复——他们是非常正派的人，他们只是犯了错误——我只是告诉他们最好的办法就是申请破产。我是说他们没办法改变的。他们应该从头再来，同时在他们的余生里，他们不应该再看信用卡。但是如果他们早一点得到这个建议就更好了。但花得比挣得多是很诱人的。你知道这是可以理解的，但这不是个好主意。芒格：当然你特别想要避免邪恶的、或者严重非理性的人，特别是如果他们是有吸引力的异性。跟比你强的人混在一起比较好。多年来我发现这很容易做到。但如果你要挑选合伙人，那就挑选那些行为比你好一些的人，这样你就会朝着好的方向前进。同样地，如果你和一群坏家伙混在一起，随着时间的推移，你很可能会发现自己的行为变得更糟。但是正如查理所说，几百年前本·富兰克林提出的老生常谈的建议真的有效。我们已经说过了，但是看看你喜欢交往的人。你知道他们有什么品质是你想拥有就能拥有的？看看那些你无法忍受的人。你有什么比他们更好的品质？你能摆脱他们吗？你可以在年轻的时候就做到这一切。你越往前走就越难，不是很复杂。芒格：我最后的建议是，如果这让你在同龄人中暂时不受欢迎，那就让他们见鬼去吧。大量阅读、寻找机会、避免灾难
问：对于一个年轻人，有远大抱负，有一定的资本，有您所说的投资、数学、技术等组合，请问在未来50年甚至100年里，那些领域有重大机遇？坦率地说，当你有机会和像洛里默·戴维森这样的人交谈时，就像我20岁时那样——在那四五个小时，我从洛里默·戴维森学到的东西比我在任何大学学习的都要多——在大学里我学习了会计和一两门类似的课程。所以你肯定想吸收这一切。如果你拥有你所说的那些品质，你会在前进的过程中看到机会领域。我的意思是，我们通过很多不同的方式赚钱，其中一些是我们在30年或40年前没有预料到的。 但我们确实有能力识别出一些机会，而我们对一些机会却没有能力识别。但我们知道什么时候我们在做什么，什么时候我们不知道，我们只是一直在寻找。我们对事物有好奇心。比如，在长期资本管理公司临危机的时候，总会有办法赚钱的。我的意思是机会就在那里。你所要做的就是每天阅读和思考八到十个小时，你会涵盖很多可能性，其中可能有很高的百分比是好的，其中一些是耸人听闻的。 所以你不能真的做好提前布局。你不能有一个明确的路线图。但你可以有一个思维库，考察不同种类的业务，考察不同种类的证券，考察不同地区的市场，然后你就会发现很多随之而来的事情。但最重要的事情，也是在你的基本原则中需要有一些东西，这样你就不会做任何你可能会失去很多的事情。我的意思是，我们最好的想法并不比别人的最好的想法更好，但我们从来没有过很多让我们倒退的东西。所以我们从来没有进两步退一步。我们可能前进了两步，后退了一小步。但是避免灾难是一件非常重要的事情，它在未来将是非常重要的。我的意思是你总有机会卷入灾难中去。芒格：是的。当然，当你年轻的时候，最应该关注的地方是那些低效的市场。你不应该试图猜测，一个制药公司是否比另一个有更好的在研药物管线。当你年轻的时候，你会想去一个效率很低的地方。如何成为一名更好的投资者
2007年股东大会问答，17岁，来自旧金山，连续参加十届股东大会问：成为一个更好的投资者的最佳途径是什么？我应该去读MBA？获得更多的工作经验？我可以以我自己的例子告诉你，我知道在我十岁的时候——我读完奥马哈公共图书馆里每一本与投资有关的书，其中很多我都读了两遍。所以我认为没有什么比阅读更好了，而不仅仅局限于投资。但你只需要用各种相互竞争的想法填满你的头脑，并随着时间的推移把它们整理出真正有意义的东西。 一旦你做了很多这样的事情，我认为你必须付诸实践。因为投资在纸上和实际——你知道，用真钱投资——这就像读一本言情小说和真正去谈恋爱的区别。 没有什么比真正有一点投资经验更重要的了，你很快会发现你是否喜欢。如果它让你兴奋，你可能会做得很好。 在阅读方面，越早开始越好。但是你知道，我在19岁时读了一本书(《聪明的投资者》)，这本书形成了我从那时起思考投资的框架。 我的意思是，我今天在76岁的时候所做的事情是通过我19岁时读的一本书中得到的相同的思维模式来运行事情。我也读了所有其他的书，你必须读很多书，才能知道哪些书真正打动了你，哪些思想随着时间的推移打动了你。所以我会说阅读，然后以一种不会给你带来经济损失的小规模方式，自己做一些实践。芒格：伯克希尔董事桑迪·戈特斯曼管理着一家大型且成功的投资公司，你可以通过观察他的工作实践来了解他是如何让人们学习成为优秀投资者的。当一个年轻人来到桑迪面前，他会问一个非常简单的问题，不管这个人有多年轻。他说“你拥有什么股票，你为什么拥有它？”如果你对这个主题还不够感兴趣，或还没有参与其中，他宁愿你去别的地方。 巴菲特：是的。你知道，你拥有一家企业的整个想法对投资过程至关重要。如果你要买一个农场，你会说我买这个160英亩的农场是因为我预计这个农场每英亩将生产120蒲式耳的玉米或每英亩45蒲式耳的大豆，我可以买——你知道，你要经历整个过程。这将是一个定量的决定，它将基于非常坚实的东西。它不会基于你知道，你那天在电视上看到的。 股票也是一样。我过去总是建议我的学生，让他们拿着一个黄色便签记录——如果他们以30美元的价格买入100股通用汽车公司的股票，他们无需理会通用汽车公司的总市值——我会让他们问自己，“我将以180亿美元的价格收购通用汽车公司，原因如下。”如果他们不能在这个问题上写出一篇好文章，他们就没有理由以每股30美元的价格购买10股或100股，因为他们没有对这些股票进行商业上的思考。为了养成这样思考的习惯，你知道，桑迪会根据你对前两个问题的回答，接着提出问题，请清楚地说明为什么你认为以你所购买的价格来看，这门生意很便宜。如果你不回或回答不出来，你就会不及格。
# 作者介绍
石头，媒体人，芒格书院巴菲特股东信共读群成员。编辑：陈佳雯
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