独家周评 | 从方正集团“赘婿”之路，看平安集团“喝汤与吃肉”
赶在“五一”前，中国平安公告称，最高出资507.5亿元，有意获得破产重整后新方正的70%股权。
方正之石
从2020年2月债券违约，到7月被法院裁定破产重整，再到现在被平安收购，方正这个声名赫赫的“最牛校企”，以“赘婿”收场。
方正以王选的激光照排技术鹊起，市场对其能否闯出一条科研成果商业化之路，寄予厚望。
但方正选择了另一条更好走的路。
方正的高光和败落，皆因多元化发展。多元化本身是中性的经营策略，成王败寇：成功了叫GE，失败了叫方正，以及海航。
方正一度涉猎金融、地产、钢铁、制药，在顺周期的时候，水涨船高，志得意满。当泡沫破裂的时候，才发现暗礁丛生，船大难掉头。
过去40多年，这样的故事不胜枚举。
多元化意味着扩张和举债，因此，多元化始终面临着资源整合和杠杆匹配的难题。隔行如隔山，望山跑死马。不同行业的周期、毛利率、护城河、技术瓶颈、管理成本各不相同，企业要克服多元化的内卷需要极大的管理智慧，以及一些运气。
多元化也分两种，一种是紧紧围绕核心技术和核心产业，一切是为了“做强”；一种是什么赚钱做什么，一切是为了“做大”。前者是结硬寨、打呆仗，厚积薄发；后者是走捷径、搭便车，登高易跌重。
他山之石，可以攻玉。在广袤的中国市场上，企业多元化的冲动十分强烈。如何在多元化中趋利避害，中国企业必须答好这道题。
平安同样也在搞多元化。
平安的“喝汤”
约一周前，平安发布一季报，对华夏幸福投资的减值计提182亿元，走了麦城。华夏幸福是这一轮房地产市场深度调整的倒霉蛋。投资的事，有得有失，押中爆款有之，踩雷有之，做好止损和风控即可。不过，华夏幸福事件让人们发现，平安其实是很多房企的二股东。原因不难理解，中国的房地产，是金融化很深的行业，房地产信托、金融债、银行贷款、开发贷、ABS等融资手段使得房地产深嵌于金融之中。而平安此举，是其金融多元化的其中一环。无论是财务投资房企，还是将保险业务拼命延展至医疗，都是平安金融业务多元化的题中之义。
发轫于保险的平安，毫无疑问，已是一家金融控股集团，提供包括银行、证券、保险、信托和资管等众多金融服务。
换句话说，平安不缺牌照。
此次接盘方正，市场也是对双方的金融整合充满好奇。后者以方正证券、北大方正人寿保险为核心主体，业务涵盖证券、期货、基金和保险等领域，与平安的金融牌照不无重合。对此，平安回应，先赋能，未来在监管允许的情况下，多种可能均可尝试。
最具想象力的或是平安证券和方正证券的合并。打造券商航母的声音飘荡了好几年，一直未有大的动作，2020年关于中信建投和中信证券合并的传言，让两者的辟谣疲于奔命。如果平安证券和方正证券最终合并，虽然与“航母”差距甚远，也就攀至行业前十左右，但这个事至少是破冰之举。
方正的那些金融牌照，在市场上很抢手，对平安可能更多是“充话费送的”。平安接盘方正，金融牌照的整合不过是“喝汤”，借助方正的优质医疗资源、打造医疗健康生态圈，才是“吃肉”。
平安的“吃肉”
险企的同质化竞争由来已久，整个行业的扩张伴随着大进大出的人海战术和价格战，日益红海化。未来，要么是保险+养老，要么是保险+医疗，是这些年头部险企一直费思量的事情。
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