这家芯片公司上市即被毒打

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1月14日，一家芯片企业正式登陆科创板，由于该公司并不出名，在几乎每天都有新公司上市的A股市场，并没有像前段时间中国移动那样因为上市而引起民众关注。

但是，在大A股闭着眼睛打新都能爆赚的背景下，这家企业竟然在上市首日暴跌33.75%，相当于是中了一签该公司新股的倒霉蛋将亏损达2.7万元，因此，这家名不见经传的科技企业爆红出圈。

它，就是专注于设计基带芯片的翱捷科技（ASR）。

所谓基带芯片，简单来说，就是手机、笔记本电脑、平板电脑、智能手表等需要移动通信的消费电子产品中，实现通信算法的核心芯片，其重要性不亚于CPU芯片（中央处理器芯片）或者AP芯片（应用处理器），基带芯片与射频芯片两者结合实现了移动通信的功能。

而且，由于基带芯片的设计需要深厚的通信技术、通信专利积累，因此相比于其他类别芯片，进入壁垒更高，全球基带芯片市场基本就被几家在通信领域排名靠前的公司所把控，比如高通、华为、联发科、三星等。

而由于华为受到制裁的原因，目前华为已经退出了基带芯片市场的争夺，2021年第二季度，基带芯片市场前三强高通、联发科、三星合计占据了超过90%的市场份额，形成寡头垄断的局面。

甚至强如苹果，有自己自研的手机处理器和笔记本电脑处理器，可至今依然未搞定基带芯片的研发，只能屈居于高通门下，使用高通的基带芯片，并动不动还和高通因为专利费用相爱相杀。

那仅仅创立于2015年的翱捷科技又是怎么实现基带芯片研发的突围呢？

要说翱捷科技的发家史，还得从其创始人戴保家说起。戴保家毕业于佐治亚理工学院电气工程学专业，前期一直在美国连续创业，创建公司集中于半导体、IT领域，2004年后归国创立芯片设计企业锐迪科，而锐迪科的主攻方向就是通信相关芯片，但当时主要是做射频芯片。

锐迪科具备很强的研发实力，十几年里创下无数高光时刻：2005年研发出了国内第一颗自研SCDMA（中国主导的3G制式，曾经被中国移动使用）射频芯片并卖出200万颗；2006年推出自主知识产权的“小灵通”射频芯片，该芯片在中国市场占有率一度达到60%。

而伴随着移动通信时代的到来，锐迪科看到了国内公司在基带芯片市场的空缺，决定进入基带芯片领域，并在2012年以4600万美元收购基带芯片厂商“互芯”进入手机基带市场。2013年，锐迪科成功推出了基于中芯国际40nm工艺的2G基带芯片；2014年，锐迪科进一步推出3G/4G基带芯片。

不过，在锐迪科发展一切顺利、2G基带芯片已经拿下全球约1/4市场份额之时，出于产业整合的考虑，其被国内半导体领域巨头紫光集团以接近10亿美元的价格收购，后来正式融入紫光展锐，继续自己基带、射频芯片国产化的事业。

截至2021年第三季度，紫光展锐在全球智能手机芯片市场份额已经达到10%，超过三星成为第四大手机芯片厂商。这里面锐迪科在基带芯片、射频芯片领域的贡献必然功不可没。

而锐迪科被紫光集团收购后，当初是反对锐迪科并入紫光的时任CEO戴保家被“下课”退出公司管理。随后，戴保家便卖掉全部股份，离开了一手创办的锐迪科，相信是并不甘心的重新开启自己的芯片事业，于2015年创立了翱捷科技，继续做基带芯片，把自己新创立的公司一步步培养成了紫光展锐的竞争对手，正所谓君子报仇十年不晚。

翱捷科技实力如何呢？

虽然创建时间很短，但由于戴保家在锐迪科的十多年里，积累了大量通信芯片领域的经验、人脉，因此可以说翱捷科技起步就是站在巨人的肩膀上。

首先，作为一家初创公司，翱捷科技的原始股权有极大的吸引力，因此很轻松就能招徕戴保家在锐迪科时的旧将，在芯片设计公司最重要的资本——管理与技术人才方面打下良好基础。

随后，依靠戴保家的原始财富积累和人脉，翱捷科技轻松收获多轮融资，解决了钱的问题，并开启收购之路，先后收购了韩国Alphean、江苏Smart IC等通信芯片公司。

翱捷科技的转折点发生在2017年。才创立两年的翱捷科技，竟然直接蛇吞象般的收购了美国通信芯片巨头Marvell的移动通信部门，获得了所有的Marvell移动通讯基带知识产权、部分产品线以及成熟的基带研发团队，这背后自然离不开戴保家个人在半导体芯片领域浸淫多年的背景。

收购后，翱捷科技这才真正具备了完整的基带平台研发能力。根据其招股说明书，翱捷科技的移动基带芯片产品已经覆盖2G、3G、4G制式，且其5G基带芯片产品已处于调试阶段。目前，翱捷科技的主要收入来源就是基带芯片，占比80%。

但是，虽然翱捷科技基带芯片产品线铺得很广，可目前其基带芯片领域研发实力并不算强。

从翱捷科技的供货对象来看，其主要客户都是做物联网、低端功能机的厂商，翱捷科技的产品并没有打入主流消费电子产品中。翱捷科技自己也坦诚的承认：公司与海思半导体、紫光展锐等企业在技术积累上存在差距，目前产品只应用在功能机领域（可以理解为老人机），预计公司新一代智能手机芯片产品从开始立项到产品设计、量产、商业化仍需要3到5年时间。

也就是说，翱捷科技目前根本不具备给智能手机提供基带芯片的能力，也没有5G基带芯片的商用产品，产品集中在低（甚至不能加上中）端基带芯片市场，仍需多年才可能拿到进入5G智能手机基带芯片市场的入场券。

虽然产品不具备竞争力，但仅仅因为属性稀缺（基带芯片），发行市值便被直接搞到了惊人的688亿元。而要知道，目前还没上市的紫光展锐，估值也仅刚刚超过600亿人民币，而翱捷科技目前连紫光展锐的车尾灯还看不到，这样离谱的估值，是翱捷科技被砸成狗的根本原因。

但是，如果展望未来，翱捷科技2020年蜂窝基带通信芯片产品占据全球基带芯片市场的份额仅为0.51%，在美方对中国科技企业制裁愈演愈烈的背景下，从技术安全的角度来看，基带芯片这么核心的通信芯片，存在巨大的国产替代空间。

此外，虽然翱捷科技尚未打入中高端智能手机基带芯片市场，但其弯道超车搬的直接上马5G基带芯片，且试验阶段已经达到海思、联发科水准，数据甚至超过紫光展锐，可以看出其技术壁垒深厚。因此，叠加VR、AR、物联网以及智能电动车领域爆发带来的基带芯片需求增量，翱捷科技虽然目前估值过高，但起码是一家有潜力、有技术含量的公司，大可不必因为股价就被视为“垃圾”。

参考文献：

[1] 翱捷科技招股说明书

[2] “老炮”攒局，翱捷科技688亿市值背后的资本狂宴 钛媒体

[3] 被紫光强夺前的锐迪科：集成电路市场，我的眼里只有你 马甲大大

[4] 盘点！离开展讯和锐迪科之后再创业的一众高层们 爱集微

[5] 翱捷科技科创板IPO过审：自研5G芯片已成功流片，最快年底量产 芯智讯-浪客剑

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