主题是告诉大家：如果这里没啥意外，美元会逐步开始筑顶步入下行期。人民币逐步升值也要开始了，中期目标是看6。后面疫情的时候，因为全世界恐慌性买入美国国债避险，美元短期还新高了。最高冲到过100多的位置，很多人觉得金融危机要来了，美元新一轮升值也来了。不过大家这么想也不奇怪，当时他们的思路是疫情导致的经济停滞可能要引发金融危机了，所以要去买美债避险。买美债就要换美元啊，美元需求太多自然会导致美元指数上涨。疫情期间美元指数因为恐慌，涨到100多也就不稀奇了。我们当时的并不认可到处流传的疫情后会发生金融危机，美元会持续升值的说法。因为我从来没见过美联储大放水背景下的金融危机，还有大放水以后的货币持续升值。上次这样全球协同放水发生在08年，未来我们会看到滔天大水被放出来。
在这种大放水的背景下，后面股市和各类资产价格上涨，以及后面的通胀是必然的。
疫情期间美联储为拯救股市和经济，放水速度实在太快了。所以我们的看法是，后面疫情一旦开始缓解，人民币升值的速度可能会加快，美元也会加速贬值。所以3月中旬美元指数的高点，我们写了篇《美元的末日狂奔》，专门来讲这件事。
就像我们预料的一样，《美元末日狂奔》之后，如期开始了贬值下行。不过有意思的是，就在现在已经形成趋势， 大家都看好人民币的时候，央妈开始出手开始干预了。干预的办法就是2020年10月10日的那个通知，人民银行决定把远期售汇业务的外汇风险准备金从20%下调为0。可能很多人不知道这个外汇风险准备金是干嘛的，我们这里先解释一下这个名词。远期售汇业务的外汇风险准备金率，本质上是一种调节远期购汇行为的价格手段。我们知道中国是出口大国，很多企业都有结售汇需要，这个操作都是在银行进行的。
举个例子，山水集团要从国外进口原材料，6个月以后要用美元来进行付款。
为了防止汇率浮动给企业造成损失，企业会选择和银行签订一份6个月的远期购汇合约。银行为了对冲自己的汇率风险，会做出在即期汇率市场买入美元，卖出人民币的操作。如果目前的即期汇率市场人民币贬值预期比较强，投机的个体或者企业会大量持有远期购汇合约。银行就会被迫加大卖出人民币买入美元的力度，这个操作会进一步加强即期人民币的贬值程度。想改变人们的人民币贬值预期，其实最好是做法是改变市场上人民币和美元的供求关系。比如央行大量买入人民币卖出美元，但这么做央行是需要大量花费外汇储备的。外储一共就那么多，大量拿来干预汇率显然是不现实的，所以现实中这种操作根本不会用。
但是人民币贬值预期已经出来了，这里除了企业锁汇需求，很多投机客也会通过远期售汇合约做空人民币。
远期售汇合约意味着不是立即执行，所以现在投机客和银行签这份合约成本很低。这时候央行就出了远期售汇业务的外汇风险准备金制度，加大做空人民币的成本。比如说银行上个月签了远期售汇合同20亿，那下个月就要上缴合同金额的外汇风险准备金20%，也就是4亿做准备金。
锁定期内上缴的准备金没利息，而且锁定期固定在1年。就算你签了1个月的远期售汇合同，也是这个锁定期。
对银行来说，肯定不可能自己上缴这个钱，会把这个资金成本转移到企业或者投机客。这个政策实施以后，可以说大大提高了做空成本，做空者需要衡量成本和收益是否划算。最终通过价格手段，让做空得到遏制，从而降低人民币贬值预期。回顾历史，我们外汇风险准备金率有过四次调整，怎么调整和人民币升值或贬值预期关系非常的大。通常人民币贬值预期比较强的时候，会上调外汇风险准备金率。通常人民币升值预期比较强的时候，会下调外汇风险准备金率。我们知道上次美元加息全球割韭菜，是从2015年股灾之后开始的。那时候美元开始加息，全球资本开始回流美国。所以为抑制外汇市场过度波动，2015年811汇改之后，央行开始把银行远期售汇业务纳入框架。根据市场形势变化，逐步把风险准备金率的水平调整到了20%。现在外围持续放水，我们的货币政策逐步回归正常，人民币升值速度又非常快。所以这里央行出手把风险准备金降低，减缓升值速度几乎是必然的。看看最近几个月人民币升值的速度和斜率，是不是非常惊人。
汇率快速波动会影响很多行业，这里央行出手降低升值速度是非常必要的。比如很多出口企业就会受到比较大的影响，这种升值速度如果不锁汇的话利润都被吃光了。今年疫情导致别的国家生产力停滞，很多工厂都没法开工，以前到他们那边的订单都转到中国这里了。人民币升值速度太快会造成订单涨了好多，一算账发觉看起来忙的要死，因为没锁汇最后利润没涨。九月份讨论复苏的时候，金华外贸工厂的小伙伴就这么和我说的，如果不锁汇生意白做了。
不过这里大家要明白一件事，央行出手只能降低升值的速度和斜率，并没有办法扭转趋势，后面该升还是要升。
所以虽然央妈目前出手干预了，但是我们在今年四月这篇《热钱要来了》讲过的故事依然不变。
疫情停止之后，我们期待的是像10多年前一样，热钱涌入叠加汇率升值的盛况。
理论上热钱流入会推升国内资产价格，也会造成输入性通胀，还会在未来撤出时候造成金融动荡。
未来热钱涌向哪里炒作哪类资产，这类资产的价格就会出现快速上升。
按照过去曾经的经验，热钱进入内地视线大概还需要一年左右的时间。
银行体系里面囤积的热钱很快就要冲上3000亿港元了，金管局也在不断入市干预。未来这批热钱会瞄准哪类资产，又会对价格带来怎样的冲击，我们可以拭目以待。
全文完！！
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中国开始押注通胀了
资金开始外溢了