关于军方审核延缓江苏、粤东海风项目的传言

华夏风电获悉，近日，调研纪要刊登了一篇有关于军方审核延缓江苏、粤东海风项目的文章，证券公司与相关专家对此事进行了详细讨论，华夏风电整理如下：

事件：市场传言军方审核延缓江苏、粤东海风项目

解读：1、江苏之前走军事审批的流程不是很严格，第二批竞配要严格走程序，所以进展从预期Q4可能延后到明年；

2、广东省，汕头项目、揭阳的部分项目，涉及东部战区，可能短期内项目不会批准。 

军方审批本身就是项目正常开展的需要，江苏加强审批的事情之前也有，但是似乎因为股价涨多了，大家对于短期影响，负面反应会大一点。确实客观角度不排除部分项目的审批放缓，对行业情绪有一点影响。

天风证券解读：

1、对于所有海风项目，军方的审核一直存在的，此次仅仅是江苏存在大量的抢装潮期间海风项目，因为节奏太快，之前都是先干活，后补证。然后为了手续完备性要求，现在集中性来补证，但是涉及相关部门很多，因此江苏省政府和东部军区牵头集中统筹协调来推进办理手续事情。

2、因为补证，就会涉及优先顺序和排队，那就先要把之前项目补完，再来办理新项目手续。虽然这样会影响新增项目手续进度（因为要排队），但是周期预计最多1-2个月，关键是并不影响后续新增竞配项目落地，反而因为流程规范了，有政府和军方去主导推进流程，会更高效率加速后续项目的审批进度。

3、所谓军区调整只影响江苏、粤东地区项目的传言，等到后续广东、江苏的新竞配项目落地自然可以证伪。对于江苏项目暂停甚至拆掉的传言，更无需去辩解了。军事影响最大的区域相信有地理常识的心里都清楚。

【专家观点】

行业发展趋势：从2021年进入海上风电平价时代以来，各地对海上风电发展均持乐观态度，今年上半年以来，许多省份海上风电批复以及开工都比较多，热情高涨，尤其是海南今年一下子批复了很多项目。

江苏海风军事问题：现在海上风电的开发越来越规范，本质上海风项目是在政府指定的区域内进行开发，政策性的影响因素已经很少，根据已有项目和军方的交流来看，持乐观态度，不会出现颠覆性影响从而导致项目不能够继续做下去。实际上军方对于深海项目也可以合理利用。

海风成本：根据三峡阳江1-5期已经并网的140万千瓦项目以及今年青州567项目来做对比。阳江3、4、5期项目单位造价在17000元/KW，今年青州5、6、7期项目来看，造价下降至12000/KW。以阳江345项目来看构成，陆上集控中心占比1.4%，海上的基础设备（包括升压站）成本占比将近42%，主要因为阳江沙河海域比较复杂，运用了各种技术，包括单桩技术、导管架技术等等，所以基础造价比较高，升压站这块占比1.7%左右，塔筒占比6%，风机占比30%，海上基础和风机共占将近74%成本。降本空间最大的就是海上的基础和风机两部分：

(1)随着海风朝着容量大型化发展，风机的度电成本下降比较大；

(2)由于机位减少，基础的降价也比较多。

海缆：海缆是海上风电投资中唯一一个在近期甚至远期都不会降价的部分。在2021年前主要使用220KV的海缆，这个电压等级的海缆在经过抢装以后已经变得很成熟，但是随着朝深海方向发展，海缆电压等级在升高，已经出现500KV海缆以及柔性直流海缆，这些新技术的投资也会增加，因此送出海缆成本不会下降主要来自两方面原因：

(1)海缆长度增加；

(2)电压等级升高、柔性直流应用，这种新技术的应用成本无法下降。

场内海缆以前主要用35KV，但国内已经开始用66KV海缆，但这一部分成本增加不多，总体来说送出海缆无法降下来，导致海缆整体成本不会下降。

塔筒和基础：从门槛来说制作难度不大，一般做陆上塔筒的企业也可以做海上项目，主要影响因素是码头。目前很多企业都在各处建厂，本质上是为了和地方政府深度捆绑以及抢占码头资源，这样会对后续的销售有优势。总体来说只要有码头把运输问题解决，许多公司都可以做塔筒和基础这一部分业务，因此未来基础这一部分成本也会下降。

风机：唯一制约因素是产品迭代速度，国内迭代速度比较快，整体成本是往下降的。

施工成本：共两部分：

(1)基础的施工成本，国内有很多大的起重船可以做，也还在继续做一些更大定位的船来满足大功率风机的基础的施工；

(2)风机吊装成本，风机的吊装比较麻烦，随着风机功率增大，目前国内许多吊装船的起重能力是不足的，一些企业也在投资吊装船。虽然风机功率增大，施工成本增加，但是风机数量少了，因此整体的施工成本增幅有限，处于可接受范围内。

【问答环节】

Q：码头的稀缺性具体体现在哪里？好码头如何定义？

A：第一、现有码头的运输能力和水深、海潮有关，以如东的项目为例，离岸60公里，水深20米，而广东的项目离岸不到20公里，水深已经20-30米，如东这种外海退潮的时候船就无法靠岸，这样东西就运不出去，一天内有效工作时间就只有涨潮的时间段能够进行。第二、码头不能够随便建设，建设码头或者加航道需要环评等一系列手续，还要符合省内的功能区划。因此码头是一个相对稀缺的资源。

Q：码头资源具体给哪个公司由什么决定？

A：政府发展海上风电引进产业的时候要求企业不能够只建一个码头或者工厂，一般会引进一个产业园，本质上是拿投资换项目给政府，引进多家厂商共建码头，一同使用，这有两个好处：(1)地方政府增加税收；(2)集聚化利用码头资源。具体来说码头资源给谁，话语权在地方政府。

Q：水深10米以上才算是优质码头？

A：现在海上风电的一个发展趋势是运输吊装一体船，这样可以节省海上运输时间，但是这样吊装船对吃水深度就有比较高的要求，公司目前的船吃水深度是6米，如果码头航道不够宽或者深度不够，船就无法靠岸，所以码头的水深至少要在10米以上。

Q：公司获得码头资源以后有自行加工开拓的空间吗？

A：主要看地方政府规划，占用海岸线有一个红线范围，扩大码头范围需要重新申请、上报材料，最大不能超出功能区划范围。

Q：广东海风成本从17000降至12000，对应各个项目成本降幅多大？

A：青州项目还未完工，具体情况不太清楚，总共降了5000，可能其中2000是风机成本下降，2000是基础降价，其余的是1000。

Q：按照目前海风成本来算，多少价格算平价？

A：南海部分来说，成本降至8000/KW的时候才能实现所谓的平价；山东、江苏水深较浅，地址条件比较好，施工周期一年可施工天数也较多，整体造价低，目前单位造价10000/KW左右，离平价较近。

Q：为什么去年认为江苏10000-12000就是平价，广东13000-14000算是平价？

A：现在进行竞价，实际上有一些隐形投资，比如要想得到项目就要带产业去当地，这就需要增加投资，同时还要投资码头、航道等等一系列东西，所以现在距离平价还有一些距离。

Q：国企对于海风收益率要求是多少？8000/KW的成本是按照多少发电小时数计算？

A：平价是按照燃煤的基础电价来做，然后测算海风的可利用小时数，计算收益率，如果不能够达到公司要求，公司就不会去投资。

Q：企业要求IRR多少？

A：现在行业内可能在5%。

Q：最近海风开工以及施工情况？

A：今年并网不会太多，海风建设有一个周期，从项目拿下到开工有一系列工作要做，要占很长时间。今年三季度可能1-2GW、四季度较多3-4GW。

Q：最近海风开工情况是否有明显改善？

A：新能源项目上半年主要是施工准备，下半年是开工季。且海风并不是全容量并网，随着项目容量增大，一年内无法全部完工，有些外海区域冬天无法施工，11月-2月有四个月的空白期，所以有些项目虽然说是并网了，但没有全容量并网。

Q：十五五期间海缆竞争格局怎么看？

A：海缆未来技术的发展方向比较多，目前能够看到的是220KV升压至500KV，或者是交流变直流，另外欧洲已经出现集中送出海缆，如果以后在深远海区域建立风电场，各个厂商都建自己的海缆成本会很高，就可以几家开发商共同投资建一个集中海缆，各个风电场接入进来。如果到十五五期间都是用500KV或者柔性直流海缆，那么成本会下降，如果有新技术出现，那么成本下降可能性不高。

Q：海缆的定价模式？海缆利润空间范围？

A：理论上海缆的合理毛利率在20%左右，但是海缆生产企业冒得风险较高，他们要求的毛利率就比较高，达到50%-60%，只有经过充分竞争后毛利率才会降下去，如220KV的海缆目前毛利率可能会降至20%-30%。

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