7月国民经济增速全面回落，青年失业率继续攀升
本文要点：
工业增速下滑，72%的重点产品产量同比下降
物流略增，人流大幅下降，服务业明显收缩
固定资产投资大幅回落，商品房销售量与价格双双下行
收入增长乏力，社会消费品零售总额增幅回落
数据质量备受质疑的商品出口，成为7月经济唯一的亮点
失业率略有回落，但青年失业率再创新高
今天国家统计局公布了7月份的主要经济指标。结合前期公布的进出口数据、CPI和PPI数据，以及人行公布的金融数据，综合研判，我们可以得出初步的结论：人行货币宽松市场并不感冒，政策实际效果十分有限。7月份国民经济增速全线回落，我们的宏观经济正在滑入滞胀状态。
一、工业增速下滑，58%的产品产量同比下降
7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月回落0.1个百分点；只有一季度同比增速的一半，与去年四季度的增速相当。
从主要产品产量来看，工业生产回落得更为明显。7月份，617种工业产品中有58%、357种产品产量同比下降。国家统计局公布了产量的24个主要产品中（不含细分），产量同比增加的，从6月份的10个，减少到7月份的6个；产量同比减少的，从上个月的14个，这个月增加到18个 。产量增加的，是原煤、天然气、原油、发电量等能源产品，以及烧碱和有色金属等原材料。其他产品包括消费品全线减产，其中同比减产5%以上的产品有12个，占到主要产品的一半。
工业形势回落，还表现在产销率上。7月份，工业企业产品销售率为97.2%，同比下降0.5个百分点。产销率下降，意味着市场需求比工业产能回落得更多。
7月工业增加值增幅回落早有预警。7月份，制造业PMI为 49.0%，比6月份回落了1.2个百分点，重回枯荣线下。在5、6月份持续回升，带给我们希望，告诉我们经济已经回暖的PMI，在经济扩张区的屁股还没坐热，又转身回落，说明靠货币宽松强刺激换来的经济暂时回暖，缺乏内需支撑，基础太不牢靠。
二、物流略增，人流大幅下降，服务业明显收缩
7月份，全国货运量（不含航空）为57.63亿吨，同比略增0.5%，但环比下降1.1%。说明整个7月份的生产原材料购进和产成品销售数量比6月份有所收缩。分类看，公路运输量同比下降4%，港口吞吐量、水路运输量、铁路运输量同比分别增长5.5%、7.2%和12.3%。
疫情防控对人流的限制依然明显。7月份中心城市客运量同比下降15.5%，水路、铁路、公路客运量为5.83亿人次，同比减少2亿人次，减少25.9%。
人流是旅游业的基础。7月人流同比减少四分之一，意味着7月份的旅游业，包括旅馆、门票等行业，也会以近似幅度萎缩。
人流与物流是服务业的基础。7月份全国服务业生产指数同比增长0.6%，比上个月大幅度回落0.7个百分点。疫情冲击下服务业生产指数从1-2月的同比增长4.2%逐步滑落到4月份下降6.1%，5月份降幅收窄至5.1%。放松管控后6月份由降转升，增长1.3%。7月份增速回落一多半到0.6%。
其中，信息传输及软件和信息技术服务业、金融业生产指数分别增长10.3%、4.9%。也比6月份的增幅回落了0.2和1.9个百分点。信息传输及软件和信息技术服务业指数已经与5月份持平，属于年内第二低点；金融业生产指数回落到年内最低点。
三、固定资产投资大幅回落，商品房销售量与价格双双下行
1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，比1-6月份回落0.4个百分点。其中7月份固投48382亿元，同比增长3.8%，环比下降26.1%。
固定资产投资耐力不够，增速已经回落到年内第二低。基于政府债已经发完，下半年基本建设投资的资金来源将明显少于上半年，下半年投资对经济的拉动将大大减少。
7月份，房地产开发投资11148亿元，同比下降12.1%，环比减少31.1%。从上图可见，房地产投资下降幅度呈现明显的逐月扩大趋势。降幅创下近几年新低。
房地产销售在经历了8个月的各地轮番刺激后，依然不振。商品房销售乘坐了6月份的过山车之后，再次大幅回落。7月份商品房销售量9255万平米，同比下降29.2%，环比腰斩一半。
但各地开发商依然与各地政府高度捆绑，房子没人要也死扛着价格，做着政策还能刺激出楼市返阳的黄粱美梦。7月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格同比下降城市有48个，占69%，个数与上月相同；更接近市场真相的二手住宅销售价格，同比下降城市有61个，占比87%，比上月增加4个，增加了7%。
分地域看，一线城市房价涨幅收窄，其他城市房价跌幅扩大。7月份，一线城市新房和二手房售价同比分别上涨3.1%和0.9%，涨幅比上月均回落0.2个百分点；二线城市新房和二手房售价同比分别下降0.5%和2.5%，降幅比上月分别扩大0.3和0.4个百分点。三线城市新房和二手房售价同比分别下降3.2%和3.9%，降幅比上月分别扩大0.4和0.2个百分点。
房地产市场的表现，再一次证明，政策顺势而为才有作用，逆势而为必遭反噬。人口将持续下降、供给远超需求、住房拥有量基本到顶、居民债务负担仍在危机边缘。这四个因素决定了，房地产不可能回到过去了。无论政策怎么刺激，都会像杨伟吃万艾可，没有用！
中国历史上刺激房地产，从刺激到涨价，没超过3个月。这一次从12月份开始算起，已经超过8个月了。这就是今年2次降息，实际房贷利息下降力度比LPR更大，但商品房销售量依然起不来的主要原因。
四、收入增长乏力，社会消费品零售总额增幅回落
二季度，全国居民人均收入8298元，同比增长4.9%，比一季度的增幅减少了1.4个百分点，扣除价格因素，仅增长2.6%。收入是消费的基础，收入增长缓慢，加之失业率一直在5%以上高企，居民消费普遍趋于谨慎。
7月份社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点。如果扣除7月份消费品价格上涨2.7%的因素，7月份的社会消费品零售数量增加为零。
7月份，线下零售额31205亿元，同比增长1.8%，线上实体商品零售额8660亿元，同比增长6.3%。7月线电商在社会商品零售额中占比24.2%，市场份额同比增加0.7个百分点。线上电商继续蚕食、挤占线下商业份额。
分类看，与房地产有关的建筑及装潢材料、家具零售额同比下降7.8%和6.3%；与疫情防控相关的餐饮业收入同比下降1.5%；与避险有关的金银珠宝同比增幅最大，达到22.1%；石油及制品因价格飞涨，同比增长14.2%、疫情的办公需要推动文化用品销售增长11.5%。
在购置税减免刺激下，汽车销售额同比增长9.7%。与乘联会发布的2022年7月份全国乘用车市场数据比较，7月乘用车市场零售量为181.8万辆，同比增长20.4%，比6月份的增幅22.2%回落1.8个百分点。大概估算，汽车销售均价同比下降9.9%。这意味着汽车销售中，低价位汽车占比明显扩大。大家还需要注意的是，这两月汽车销售由跌转涨，并非完全是购置税刺激因素，还有汽车销售从前年下半年开始大幅度下跌之后，基数较低的因素。
五、数据质量备受质疑的出口，成为7月经济唯一的亮点
7月份宏观经济唯一的亮点，是商品出口形势一片大好。7月份商品进出口总值3.81万亿元人民币，同比增长16.6%。其中，商品出口2.24万亿元，同比增长23.9%，创下2021年3月份以来的最高月增速。
7月份，商品进口1.56万亿元，同比增长7.4%。进口增速仍属于近两年低位。贸易顺差达到6827亿元，同比猛增8成多。
进出口贸易保持出口大幅增长，顺差飞升，一方面说明中国制造颇受世界欢迎，中国产业链是世界不可或缺的重要一环，可喜可贺。但从另一个角度看，我们的国民经济结构存在的问题也越来越突出，国民经济的产能（供给能力）大大超过了需求，导致内需能够自我消化的产能比例越来越小，依靠外需才能消化的产能比例越来越大。
更为重要的是，我们还需要注意到，海关公布的出口金额增幅，与统计局公布的工业出口交货值增幅差距越来越大。7月份工业品出口交货值金额同比增长只有9.8%，比海关出口额同比增幅少14.1个百分点。（7月份农产品出口只有580亿元，同比净增加172亿元，仅占出口增加额的不到4%。）
与反映出口数量的PMI出口订单指数增幅和工业品出厂价格推算的出口额增幅为6.9%、海关出口货运量和工业品出厂价格推算的出口额增幅2.6%对比，海关出口金额增幅差距更大。
海关出口金额质量，受到各地出口考核指标、出口退税、因资本项目管制而绕道经常项目利用出口掩护资金流出这三个因素的影响，注水越来越严重，间接导致GDP核算也会产生泡沫。今天先点到为止，具体请关注本人后续的研究文章。
六、失业率略有回落，但青年失业率再创新高
7月份宏观经济虽然非常脆弱，除出口之外，其他经济指标都比6月份有所收缩，但就业岗位略有增加，失业率略有回落。这很让人意外。
7月份全国城镇调查失业率为5.4%，比6月份的5.5回落了0.1个百分点，但比去年同期的5.1%还是要高0.3个百分点。其中本地户籍人口失业率为5.3%，与6月份持平；外来户籍失业率为5.5%，比6月份下降了0.3个百分点；31个大城市失业率为5.6%，比6月份下降了0.2个百分点。
不过，应届大学生等青年人的失业率却在继续攀升，令人担忧。
我们从2019年开始，青年失业率就大幅度上扬。今年以来，受疫情影响，企业吸纳就业能力下降；年轻人求职渠道在疫情条件下也受到了阻碍；前几年主要为大学生提供就业岗位的互联网科技企业发展遇到瓶颈期，经营困难裁员降薪；国家产业转型结构性矛盾凸显；加之今年应届毕业生又创历史新高。这些因素叠加在一起，进一步加剧了青年人的就业压力。
7月份青年人失业率高达19.9%，比上个月增加了0.6个百分点。比去年7月份的青年失业率16.8%要高出3.1个百分点。
【作者：徐晓伟】
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