央企倒闭、巨亏！原油期货还要多少亿学费？

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近日中国银行期货原油宝事件沸沸扬扬，而此前央企原油期货巨亏已经有过两次：

随着我国石油进口量的大幅增加，国家批准一些大型国有石油企业在石油上做套期保值。2003年4月，中航油集团被批准进行境外期货交易。

在总裁陈久霖的带领下，中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业成为国际性石油公司，净资产从1997年起步的21.9万美元快速增长为2003年的1亿多美元，总资产近30亿。

2004年一季度：油价攀升导致公司潜亏580万美元，公司决定延期交割合同，期望油价能下跌；持仓随之增加。

10月10日：首次向母公司呈报交易和账面亏损。为了追加保证金，已耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿美元银团贷款和6800万元应收账款。账面亏损高达1.8亿美元。

11月8日到25日：继续遭逼仓。

12月1日，在亏损5.5亿美元后，中航油新加坡公司宣布向法庭申请破产保护令。

一个因成功进行海外收购曾被称为“买来个石油帝国”的企业，却因从事投机交易而造成 5.5亿美元的巨额亏损而倒闭；一个被评为 2004年新加坡最具透明度的上市公司，其总裁却被新加坡警方拘捕，接受管理部门的调查并被判决入狱；中国苦心打造的海外石油旗舰遭遇重创，中国实施“走出去”战略受到延误……

究其原因，中航油作为卖出看涨期权方，在期权合同订立之时，收到买方所支付的该期权合同的价格。对于买方这个支出是固定的，所以作为卖方的中航油的看涨期权的收益就是固定的，但其亏损就是无限的。这是一个有限收益与无限亏损之间的博弈。对手是日本的三井物产公司。三井物产作为三井财团的一员，拥有世界上很多油田的股权，是这场赌博的庄家(受益者)。

在这场赌局中，三井财团有两个重要的关键成员，一个是日本“三井住友银行”，向赌徒“中航油”进行放债；另一个是参股三井住友银行的美国“高盛公司”，通过其在新加坡的子公司“阿尔龙”向赌徒“中航油”提供财务管理和期货交易咨询。由于三井物产拥有全球的贸易和情报网络，加上财团另一成员“商船三井”掌握的全球货运订单情报，就可以轻易判定石油价格将持续上涨，提前埋下大量订单。只要“中航油”不断从“三井住友银行”借钱，然后按照“高盛公司”的意见投入赌局，其结果不言而喻。

无独有偶，2018年末，中石化公告称，经核查，所属全资子公司联合石化在采购进口原油过程中，由于对国际油价走势判断失误，部分套期保值业务的交易策略失当，造成某些场内原油套期保值业务的期货端在油价下跌过程中产生损失。2018年联合石化经营亏损约人民币46.5亿元。同时证实联合石化总经理和党委书记因工作原因已经停职。

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