喜事还是丧事？集团破产，子公司涨停？

截至11月13日，今年国有企业违约数量已达到7家，与历史最多的2016年持平，违约金额创历史新高。其中影响最大的应该是宝马汽车合作方华晨汽车集团控股有限公司的破产重整。

而当地法院正式受理破产重整立案申请当天，华晨汽车两家上市子公司居然涨停报收，破产的坏事变成了喜讯。

一、华晨汽车

华晨集团作为辽宁省最大国企，直接或间接控股、参股四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司。有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。

华晨汽车集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。期末合并报表现金及现金等价物余额为326.77亿元，这么多货币资金几乎全部受限制，居然还不上十几亿的债券。

从公开资料看，华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司。目前华晨已经进入破产程序，而据多家媒体报道，该公司大量转移财产，其恶意逃废债务将起到恶劣的示范效应。

现代金融市场关联性日趋复杂，债券恶意违约必将重构信用债评价和金融估值体系，短期内可能会带来金融市场流动性问题，如不控制，金额风险发生连锁反应，后果将不堪设想。

二、监管调查

华晨集团债券违约引发连锁反应，11月20日，证监会宣布对华晨汽车集团控股有限公司及相关中介机构采取有关措施。

11月20日，证监会表示华晨集团有关债券违约，引起市场关注。证监会已依法对其开展专项检查，根据检查情况，对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。

11月20日，上交所向招商证券出具监管警示函。上交所查明，招商证券在承销，并担任“17华汽05债”受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为，存在下述两项违规行为：

一是未能及时履行受托管理人信息披露职责。华晨集团于2020年陆续发生受到上交所通报批评的自律监管措施、未能按时清偿到期债务、发生重大诉讼及有关资产被司法冻结、对重要子公司华晨中国汽车控股有限公司进行股权转让等影响偿债能力的重大事项。招商证券作为本次债券的受托管理人，未能切实履行受托管理人职责，未能及时出具并披露临时受托管理事务报告。二是未能有效履行受托管理人信用风险管理职责。

三、子公司涨停

据介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，当地省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。

华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。

金杯汽车（600609）11月20日晚发布公告，公司间接控股股东华晨集团破产重整，不涉及金杯汽车，公司生产经营不会受到影响。但公司对华晨集团及其关联方的担保能否顺利解除存在不确定性,可能计提大额预计负债。

11月20日，金杯汽车和另一家华晨集团间接控股的上市公司——申华控股（600653），均以涨停报收。

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