北交所正式“开门迎客”，医疗股最高涨幅不足2%

医疗相关个股，为何今次表现不佳？

文/向雪

编/王小

 图/pixabay

2021年11月15日9时30分，北京证券交易所（下称“北交所”）正式鸣钟开市。

新三板精选层的71家挂牌公司平移至北交所，10家已完成公开发行等程序的企业直接在北交所上市，北交所上市公司数量达到81家。

作为中国资本市场的一标志性事件，从9月2日宣布设立到开市，不过才70多天的时间。北交所相关人士透露，这是几大交易所筹备得最快的。

截止11月15日收盘，81只股当中，19只“飘红”，涨幅最大逼近500%。不过，有62只“飘绿”，下跌个股占比超过七成，跌幅最大达15.98%。

其中，与医疗相关的个股，锦好医疗和三元基因小幅上涨，不足2%，分别上涨1.36%、1.51%，其余医疗个股有不同程度的下跌，大唐药业、森萱医药、生物谷、德源药业、诺思兰德、鹿得医疗等的跌幅超过5%。

过半个股呈现下跌状态，北交所首日开市表现是否达到预期？上述北交所相关人士认为，还好。这一年来，这些公司的涨幅其实都不小，根据万得行情，年初至今涨幅50%以上的有50多家。

北交所定位服务于中小企业，此番拔得头筹的81家企业质地如何？投资价值几何？

入手，还是不入手？

“个别股票涨幅突出，有规则原因。”中融国际信托有限公司金融市场部副总经理宋晓飞向《财经·大健康》解释道，本次上市81家中，10家是通过完成公开发行程序直接在北交所上市，71家为存量精选层公司平移，10只新股上市首日不设涨跌幅。

北交所脱胎于新三板，六七千家中小企业在基础层挂牌，再进一步入创新层，最后进入精选层，层层递进，最终，71家平移上北交所。

医疗相关个股都是原精选层平移，今次表现不佳。宋晓飞分析，由于近期该行业一二级估值倒挂，项目整体泡沫化明显，市场表现不佳也在情理之中。

北交所的意义在于为中小企业打通融资通路，实现资金资本服务实体经济、助力科技创新成果转化，从而推动生产力突破和产业的转型的终极目的。

灼识咨询创始合伙人侯绪超曾表示，新三板因为门槛低，企业众多，经过创新层、精选层筛过一轮，确有一些还不错的企业。

以前新三板的投资门槛比较高，受流动性不够困扰，而按北交所的规则，个人投资门槛从100万元降到50万元，这将带来更多的投资者，解决新三板中较为优秀企业的融资问题。

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据北交所公开信息，截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。

对于优秀企业的定义，从监管层的发言中看到一二，曾多次强调北交所聚焦“专精特新”，打造服务创新型中小企业的主阵地，也就是支持“专业化、精细化、特色化、新颖化”（ “专精特新”）特征的中小企业、隐形冠军企业上市融资。

“专精特新”就是指有这样一类企业，它具有非常强的专属性，营收规模并不大，甚至企业知名度很难识别，但寿命长，而且关键时刻不可替代，被称之为细分市场的“隐形冠军”。

在上述投资人的认知中，像科创板的纳微科技这样的就属“专精特新”。这是一家从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务的企业，上市首日涨幅超过十倍，成为科创板开板以来的“最牛新股”。

在北交所81家上市企业中，有16家曾获得国家级“专精特新”企业认定，被视为各自细分领域的“隐形冠军”。

一位医疗投资人对《财经·大健康》分析，这些企业的质地相对差一些，有特色，比新三板好，但比其他交易所的企业还差一些，很多项目属于犹豫挺久、但仍觉得在入手与不入手的中间线。

此前，一位长期关注医疗二级市场的投资人也曾对《财经·大健康》说，考虑投资，但他还没有发现特别亮眼的、符合“专精特新”的好标的。

中小企业投资价值几何？

不少投资人对于北交所的态度是观望。

“要是行，为什么不上科创板？”一位关注二级市场的研究人员对这81家企业质地发问。

三元基因早就考虑过上市。三元基因董事长程永庆分析，对于三元基因来说，国内过往的上市规则和国外的上市地成本，可能都不是最优的选择。他感觉北交所更像是纳斯达克，与他们团队的理念更加契合。

科创板强调“创新”“硬科技”，北交所强调“专精特新”，很大程度上，在解决“卡脖子”、助力科技创新等方面殊途同归。

北交所的各项制度，对于中小企业更为“友好”。上述北交所相关人士曾告诉《财经·大健康》，北交所与主板、创业板、科创板的上市标准不一样，市值相对宽松很多，定位也不同，北交所就是服务于中小企业定位。比如第一套上市标准，市值达到两亿元就可以。

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企业对上市地的选择很重要。上市不仅仅是打通融资渠道，更多的是扩大了企业经营的内涵，从企业品牌的成长到企业治理的成熟，资本市场和产品市场的协同效应和有效对接也是密不可分的。

“在北交所上市的企业本身的问题是项目本身小、成长性较差、资本回报率低。”一位医疗行业分析师分析。

在北交所揭牌暨开市仪式上，北交所董事长徐明指出，北交所的生命力在于特色。

新三板八年多来，定位聚焦在中小企业、市场结构层次递进、融资交易灵活多元，由此初步形成了市场特色，成为设立北京证券交易所的基础。

徐明也表明，形成特色的关键，是在多层次资本市场框架下，准确把握市场定位，不断提升市场与创新型中小企业的契合度和适配性。

一位前证券公司新三板研究负责人认为，新三板企业规模小，但企业成长性更大，不确定性确实更强，但它意味着一个更高的收益，同时也意味着更高的风险，属于更专业的投资者。

这其中也有观念的转变。过去，人们认为只要企业规模不够大、收入不够高、资产不够雄厚，好像企业就不够好，那是中国短缺经济时代的逻辑。在供给侧改革的今天，企业的价值就不仅体现在规模大小。其实很多德国、日本的企业，营收规模非常小，但是经营了上百年。

“评价企业的价值，不仅是财务指标，还有看技术指标和市场指标。”作为北交所“保送生”，程永庆举例，荷兰有一家光刻机制造公司，这个当年成立于两个集装箱的活动板房里的小公司，今天已经把全世界的芯片市场搅得天翻地覆。

德国许多小企业，仅仅握着一个产品的专利，在一个细分领域，活得非常滋润。“单一的产品如果是谁都可以复制，那当然有风险，但是你是一个专利门槛很高的产品，那就不同了。”程永庆说，面对动态不确定的商业生态系统，一定要打破规模崇拜的迷思，只要有创新能力，企业才有持续的生命力。

程永庆相信，“北交所更为市场化的制度突破，更为精准和包容的支持专精特新中小企业发展，将会培养一大批真正的创新公司，不远的将来，甚至出现巨大无比的公司，今天，大家或许还想象不到。”

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