半年度VC/PE报告丨募资机构活跃度降低 早期投资数量占比超两成
超越J曲线
“用数据延伸你的阅读”，本期超越J曲线带来2022半年度VC/PE市场报告。新基金规模再降，历史活跃地区遇冷，VC市场迎来春天。更多详情见下文：
核心发现
新设基金规模再度走低，募资机构活跃度骤减
引导基金、母基金政策下利好，多地省市县各级引导基金同步并行
历史活跃地区投资遇冷，VC投资市场占有率急剧增加
头部机构投资数量大幅攀升，投资规模小幅下滑
硬科技、高端制造、医药领域尤为火热
第一部分
VC/PE市场募资分析
·2022H1募资市场波澜起伏
2022上半年新成立基金4683支，同比2021年上半年增加33%，而募集规模仅为2282亿美元，同比小幅下降；而纵观19年以来的数据，本期单笔募资规模在此状况下大幅下滑，降至谷底。
细分上半年各月度数据不难发现，4-5月的募资市场活跃度骤减，显然这与上海、北京等地爆发的大规模疫情有着很大的联系。自6月各地方对于疫情的有效控制下，市场显著升温，6月新基金数量环比5月上浮46%。
·沿海城市募资热情度更为高涨
2022上半年共计32个省市区（含港澳台）完成基金的新设立，以工商注册地进行分类，上半年浙江、广东、江苏新成立基金位居全国前三位，新设基金数量分别为797支、519支、394支，新基金设立地区阶梯式差距角度更为陡峭。
根据募资市场分月度的基金数量区别，从地区角度看影响更为明显，北京、上海新设基金数量位列队尾，江西、安徽、海南等地在政策的支持下逆流而上。
2022上半年嘉兴、深圳、九江的地在基金小镇的加持下仍一马当先，纵观总体，大多热门地区新设基金数量均超百支，而从地域来看，热门城市主要聚集在沿海地区。
·机构活跃度降低，引导基金、母基金正火热
2022上半年共有2045家机构参与基金新设，而其中有超七成机构选择设立1支基金，不到三成机构设立多支基金。
2022上半年，细分各类型基金的数量及规模占比下，私募股权基金仍为市场主流；引导基金在市场占比2%的数量，成功募集25%的规模。产业母基金、政府引导基金在近期国家及各地方政府的政策扶持和市场驱动下，数量稳步增加，据不完全统计，1-6月全国引导基金及母基金合计数量近百支。
·省市县各级引导基金多项并行
2022上半年，多地方通过设立引导基金再通过子基金培育发展产业的方式，达到资本招商的共识。江西省、广东省、安徽省等地区尤为活跃，安徽省提出的“省级引导、市县主导、滚动发展”思路与多个地区现有结构不谋而合。
·新设热门主题基金概览
细分当下热门赛道，“元宇宙”、“碳中和”等等新兴领域持续火热，今年又增新成员“预制菜”，虽然是老生常谈，但在疫情爆发期间，人们对于预制菜需求度及接受程度显然不可同日而语。
·人民币基金完成募集案例
·外币基金完成募集案例
第二部分
VC/PE市场投资分析
·早、晚期项目更受追捧，“中流砥柱”何去何从
2022上半年中国VC/PE市场投资数量3792起，同比小幅提升，环比下降近五成；市场交易规模共计803亿美元，同比下降17%。
细分投资轮次下，除A轮融资仍独占鳌头外，早期投资交易数量尤为突出，上半年多地区出行政策的限制，项目的接连亏损，使得中晚期项目募资尤为艰难，资本也开始愈发谨慎，更倾向于去发现及出手更早期的产品/项目。
另一角度，投资规模的两极分化不难看出，大批的基金仍主要流向稳妥的优质项目，甚至于上市后的大把高值项目也尤为吸金，反而上市前和扩张中项目难以收获资本的扶持，“卡脖子”现象赫然于此。
·51%的头部机构资金流向45%的项目
为分析头部机构在VC/PE市场的投资贡献值，本次选取2019年-2021年入选投中榜单机构进行研究，具体包括中国最佳创业投资机构TOP100、中国最佳私募股权投资机构TOP100、中国最佳早期创业投资机构TOP50，据此分别对不同年度“TOP250”在当年投资市场的数据进行计算，由于2022年度榜单暂未发布，2022H1“TOP250”沿用2021年榜单评选结果，数据显示：
2022上半年，“TOP 250”旗下共计229个投资主体参与投资，市场总投资主体5867个，“TOP 250”投资主体占比3.89%。相比往年，本期头部机构参投占比骤减，细分投资情况来看，市场情况有所缓和，51%的头部机构资金流向45%的项目，更多的项目获得头部机构的关注。
· VC投资正在加速占领市场
2022上半年，PE市场、VC市场、早期投资的投资数量占比分别为16%、62%、22%，其中早期投资与前两年相比大幅提升。从投资规模来看，早期及VC投资规模比重显著增加；但交易均值持续走低。通过整体走势不难发现，市场正逐渐被VC占领，机构资金愈发分散。
·疫情影响下，北京上海投资交易遇冷
2022上半年，共计33个省市区（含港澳台）发生VC/PE投资交易，其中，北上广位列前三，领跑全国，但按月度分析不难发现，投资交易主要发生在一季度，4、5月份受到疫情影响投资交易占比明显减小，6月份投资市场小幅回温，其中北京市交易数量升温最为显著。
从投资规模角度来看2022Q1期间北京、上海、江苏较为领先，综合半年度情况下，4月起广东省逆势上扬，位居首位。其中，福建省6月融资金额突出的原因是宁德时代450亿元非公开发行带动规模直线上升。
·硬科技、高端制造、医药领域尤为火热
2022上半年中国VC/PE市场热门行业仍然主要聚集于IT及信息化、制造业、医疗健康等，细分领域下不难发现“硬科技”、“生物医药”以及“碳中和”所直接影响的能源行业和间接关联的高端制造在VC/PE投资市场受关注度高速提升，多家头部机构纷纷布局。
·头部机构在热门赛道中表现尤为活跃
2022上半年，在热门赛道细分投资方下， 共计1645家投资主体参与半导体芯片、生物医药、高端制造等热门赛道融资，其中包含229家“Top250”机构参与在内，14%的头部机构在热门领域中出手次数均在三成及以上。
细分热门赛道活跃投资机构下，芯片领域项目门槛较高，活跃机构多为相关领域或投资专注于芯片方向的机构。红杉中国、高瓴创投、深创投等更青睐于生物医药、高端制造及芯片领域相关项目。
·2022H1机构投资解读——高瓴创投
高瓴创投2022年上半年投资速度与2021年基本持平，本期共计出手80次，半数为先进制造相关项目。从轮次来看，30个左右获投项目轮次为A轮及之前，其中10余个为种子及天使轮，继续向早期倾斜。
高瓴认为：“碳中和已成为可持续发展的必然要求的，而中国要实现碳中和，必须推动整个制造业向先进制造全面升级。仅仅通过控制碳排交易、资源调配是不够的，唯有大规模的升级技术、以新的绿色技术驱动、为产业链上的各个环节制定新标准，才能在零碳时代获得竞争力。”
沿着这一思路，高瓴对先进制造主题下的智能制造、智能出行、新能源及储能、低碳前沿技术、农业科技等方向，都做了重点布局。其中智能制造（工业智能化）是重点投资方向，高瓴今年围绕该领域布局了包括工业软件十沣科技、赛美特、深势智能、沛岱科技、清云智通、卓著汇AD+等热门项目。
除此之外，高瓴同时密集出手于合成生物学方向，其中今年以来投资项目包括：蓝晶微生物、昌进生物、引航科技、摩珈生物、合生科技等。
·重点融资案例Top10
·热门赛道重点融资案例（芯片）
·热门赛道重点融资案例（生物医药）
·热门赛道重点融资案例（先进制造）
第三部分
VC/PE机构退出
·VC/PE渗透率再度提升
VC/PE渗透率：2022上半年，共计192家中企在内地、香港及美国上市，其中139家上市公司背后受到VC/PE机构支持，渗透率高达72.4%，平均账面回报率为5.88。整体来看，IPO市场受环境影响尤为冷清，中企成功IPO数量大幅缩减，而VC/PE渗透率同比再度提升，市场改革效果逐步显现，也证明VC/PE机构已经成为企业直接融资的重要管道，是创新资本形成的关键力量。
IPO账面退出金额：2022上半年伴随国际形势及国家政策的飞速变化，以及北京、上海的疫情影响，VC/PE机构退出降温显著，上半年IPO账面退出回报总规模为2234亿元，其中1月退出回报规模941亿元最为突出，但整体来看，同比大幅下滑。
数据说明：
为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率 换算进行说明
数据来源
本报告图表数据来源均为CVSource投中数据
统计口径
新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金
完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金
融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计
汇率换算
报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为美元进行统计
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