Atlantis观点|贸易战下中国科技行业晴雨表

贸易战不断升级，华为又遭遇美国禁令，贸易战已扩大演变至科技战。漩涡中的中国科技企业可能面临哪些挑战，又有哪些趋势值得把握？来听听西泽资深分析师团队的快评。

硬件板块影响

短期对中国公司有一定冲击。大部分中国的硬件科技公司都位于全球消费电子价值链的中下游，对美国等西方国家上游元器件和技术授权依赖程度高。一方面由于中国公司终端市场大部分都出口到海外，贸易战带来关税的增加会影响终端需求；另一方面最近美国针对华为等中国公司进行打压，禁止关键零部件出口和技术转移，供应链上的公司生产运营节奏短期会被严重扰乱；中期来看，贸易战演变成科技战，可能导致全球性的标准例如5G通信的标准制定出现延迟甚至分裂，市场碎片化带动全产业链成本上升；

长期来看，美国对中国尖端科技的封锁可能会促使中国品牌用国产零部件替代美国供应商，同时政府对半导体等核心科技行业支持力度也会加大，尖端科技国产化进程会加速。一些中国本身有积累的细分领域如通信产业中的一些专用芯片，软件和操作系统等更有可能实现国产化；

但同时必须看到，全产业链的国产化替代是既不现实也不经济的，中国3C和家电产品的崛起主要是依靠全球分工带来的高性价比，如果不计成本和性能全产业链国产化，性价比会明显下降。此外，最近5G商用牌照提前发放，也是国家对发展科技产业决心的表态。

互联网及软件板块影响

互联网行业目前没有明确的涉美政策冲击，且互联网的大部分子行业产业链都集中在国内。但是目前市场已经开始考虑潜在的涉美政策风险，一方面主要来自涉美内容，主要集中在网络视频、游戏、音乐等领域，另一方面来自苹果平台以及相关支付功能。

虽然现在没有明确的政策指引，商务部最近也进行了有关苹果手机反制的澄清，表态会继续保护在华外资企业合法权益，但如果苹果平台相关基础设施受中美关系拖累，在短中期对于所有的消费互联网公司的盈利增长，都会有比较大的冲击。内容短缺在短期的影响我认为是比较可控的，但是如果互联网平台（苹果、安卓平台）的政策震荡可能对整个行业的增长和利润空间产生重大影响。

对软件公司而言，在一些可以替代的领域，国产化将会加速发生（比如WPS），短中期对软件行业的可能是利好大于利空，长期来看对于现有国内的自主可控水平到完全取代现有主流基础软件（包括操作系统、基础控件等）仍需要较长时间。在AI、无人驾驶等领域，中国可能会加大自主可控的投入，以期弯道超车。

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西泽投资管理(Atlantis Investment Management)由三位原施罗德的明星基金经理于1994年在伦敦创立。刘央女士于2002年加盟西泽并担任基金经理，现任公司主席及投资总监。刘央的投资理念及风格逐渐为市场熟知，成为公认的投资中国的专家，并于2009年重组西泽投资管理及旗下公司，成为西泽集团的唯一控股人。西泽自成立之初就专注于亚洲市场投资，享誉业界。西泽的中国和亚洲的两大投资板块，由不同的基金经理进行决策和管理。香港总部则为投资提供了全面的后台支持，包括风险管理、法律及合规、市场交易、基金运营、营销及投资者关系。西泽的投研专才分布於亚洲各个区域 (香港、上海及新加坡)，有助团队发挥区域优势，并透过实地考察提供贴近市场的投资情报与分析。西泽目前为全球机构投资者提供多元化的资产管理服务和机构专户理财方案。更多信息，请浏览

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