涪陵榨菜2022年三季报跟踪

涪陵榨菜的三季报平平无奇，主要看点有三项。

一、下定决心进行战略转向：

首先得恭喜涪陵榨菜找到了更好的广告语，三季报的封面印着的广告语“怕咸吃乌江”我个人的感觉比之前的“鲜脆轻盐放心吃”更突出地点明了产品的特点，颇有点“怕上火喝王老吉”的味道。这也意味着管理层心里是明白的，目前榨菜销量的重要掣肘，也是榨菜行业的软肋——消费者已然把榨菜和高盐不健康划上了等号。

不过也不能高兴地太早，管理层近几年确实越来越重视榨菜高盐的问题——首先得正视问题，其次才能解决问题，但目前榨菜集团的做法仅仅只是把自家的产品和其他榨菜产品做出区分，突出自身的与众不同，还未触及“榨菜=高盐”这个存在于消费者潜意识当中的更高层次的品类问题，这也是一个消费者教育的问题，需要榨菜行业中的所有企业的共同努力，最终如何解决，能不能解决，我们边走边看。

但是，我们也不能忽视广告语的前半句——“下饭拌面香”。与之前的封面不同的是，2022年的三季报上出现了涪陵榨菜的产品全家福，意味着涪陵榨菜铁了心要横向扩充品类了。之前的文章里提到过，榨菜集团只要据守在榨菜这个行业里，它就永远都是老大，一旦四处出击，它就只能重新出发，变成一个没有任何神兵利器的大头兵。

不过也有好消息，涪陵榨菜所选择的第二曲线属于预制菜行业--方便速食下的酱类/下饭菜子类目，该类目在2021年的增速较快，但该类目缺点也很多：口味选择太多，消费者不够忠诚；行业门槛不高，参与者腹背受敌；产品同质严重，单价不易提升；品类方兴未艾，更容易吸引竞争者入局……

不过事在人为，期待榨菜集团能够在预制菜领域掀起像样的波澜。

二、在建工程进度

前面的文章说到过，榨菜集团在2020年底进行过一次定向增发，主要就是为了筹备资金打造名叫“中国榨菜城”的绿色智能化生产基地，三个月过去了，在建工程期末余额从8100万增加到8300万，这是决定建设该项目后的第二个整年，对于一个预算近37亿的大工程来说，这样的进度实在是有点拖沓，之前的文章也说过，或许榨菜的销量停滞也是管理层不急于施工的原因之一。

三、原材料成本恢复正常水平

2022年三季度与2021年三季度对比：

2021年初的一场大雪导致浙江的青菜头严重减产，浙江的榨菜企业纷纷来涪陵抢购青菜头，使得当年的青菜头价格暴涨，而2022年青菜头价格恢复正常水平，体现在报表中就是在相同的营收下，2022年三季度的营业成本同比由2.9亿下降至2.4亿，贡献税前利润0.5亿，占税前利润增长额的绝对大头。

其他科目几乎没有变化，

2022年三季度与2019年三季度对比：

2019年是没有疫情影响的一年，与之相比，2022年三季度的净利润还没有恢复至疫情之前的状态，主要原因在于销售费用的增长。

实际上涪陵榨菜的销售费用是有逐年增长的趋势的，这可能与管理层不断提高榨菜零售价有关——为了消化单价提升带来的销量下降问题，管理层不得不通过做广告和做促销的方法缓解销量压力。

小结：

之前的文章给出过证据，榨菜行业很可能是受益于疫情的行业，然而榨菜的销量始终难以提升，这或许也是管理层铁了心要横向扩品类的原因吧。

这次三季报后，涪陵榨菜的成长点，可能就要从之前的榨菜销量转移到新业务（下饭菜）发展上了，确定性会降低很多，继续保持关注吧。