互联网理财助推消费升级，是数字时代大势所趋 ｜发布会精华内容

2020年9月4日，由中国人民大学财政金融学院、蚂蚁集团研究院主办，中国人民大学金融科技研究所、国际货币研究所、中国银行业研究中心承办的《互联网理财与消费升级研究报告》发布会在蚂蚁集团线上线下同步举行。中国人民大学财政金融学院院长庄毓敏、蚂蚁集团研究院执行院长李振华出席并致辞。发布会由中国人民大学财政金融学院副院长谭松涛主持。

全国社保基金理事会原副理事长王忠民，中国人民大学金融科技研究所所长、中国社会科学院学部委员王国刚，蚂蚁集团财富事业群常务副总裁祖国明，分别发表主旨演讲并对报告内容进行点评。

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富，中国人民大学金融科技研究所联席所长、瀚德科技董事长、中信银行原副行长曹彤，中国证券业协会专职理事刘青松，国家金融与发展实验室副主任、中国社科院金融研究所所长助理杨涛，中国金融学会副秘书长杨再平，参与圆桌研讨。

中国人民大学金融科技研究所执行所长宋科，代表中国人民大学大数据与金融科技创新实验室、金融科技研究所，蚂蚁集团研究院联合课题组介绍报告核心内容。

以下为根据会议纪要整理的嘉宾观点：

开幕致辞

庄毓敏：开展金融科技项目合作 推动跨学科创新平台建设

中国人民大学财政金融学院院长庄毓敏：

很高兴参加今天的发布会，我谨代表中国人民大学财政金融学院向各位嘉宾表示热烈欢迎，感谢蚂蚁集团研究院的大力支持。2020年的疫情给全球经济带来深刻变化，使互联网理财优势更加凸显。互联网理财在培养居民理财行为、改善金融资产配置、提振消费、扩大内需方面具有重大现实意义和理论价值。

近年来财政金融学院立足中国人民大学双一流建设总体规划，不断推动金融科技跨学科创新平台建设。第一、打造完整的金融科技人才培养体系，着力培养复合型高端人才。第二、加强大数据与金融实验室建设，探索金融科技专业实践教学新模式。第三、推动金融科技学术研究创新，组建金融科技研究团队。第四、开展金融科技实践项目合作，实现学科发展良性循环。

此次与蚂蚁集团合作研究是学院进一步推动学科建设和理论研究的重要尝试，也是今年3月双方发布报告后的再次合作，感谢蚂蚁集团研究院的帮助，希望未来合作沟通不断加强。

最后，再次感谢在场以及现场各位嘉宾，今天大家相聚在此围绕金融科技学习研讨，一定会取得丰硕成果，预祝发布会圆满成功。

李振华：推动更多研究，助力金融科技新发展

蚂蚁集团研究院执行院长李振华：

首先，非常欢迎各位嘉宾、媒体朋友参加会议。

如今，数字技术的快速发展推动了整个金融科技和数字金融的发展，而数字金融发展会带来服务方式、风险特征的变化。未来的几十年时间大家的商业模式都会向数字金融方向转型。数字金融的发展以及相应监管体系的构建都将进一步完善，我们需要发挥好创新的力量构建出新的标准、新的监管政策、新的框架。

数字技术的发展推动着理财市场的变化，促进普惠金融的发展。我们知道，传统的理财领域存在供给产品上的不足、对长尾人群和年轻群体提供的理财服务不足。而技术驱动和数据驱动的理财方式和理财平台可以触达到三、四、五线城市甚至农村的人群，让更多的老百姓有好的理财产品、有好的理财服务。

在国内这一由销售驱动的理财环境中，我们需要思考如何站在客户角度给予更好的陪伴、引导，如何帮助用户成长。同时，我们要关注到如何在互联网机构和理财机构之间形成合作，如何把好的产品给用户、提高居民的财产性收入增长，如何分享到经济发展和金融市场发展本身的红利，如何建立与之配套好的监管政策，将风险有效堵住的同时为用户提供更好的服务。

主旨演讲

王忠民：数字化金融助力大众理财与消费升级

全国社保基金理事会原副理事长王忠民：

首先是祝贺出这份报告，从我日常信息反馈和自己思维逻辑和体验来看，我完全赞同报告的分析和结论。我将从另外一个角度，通过历史上几个场景间链接，把数字化理财和消费升级之间贯穿起来：

第一，中国的三家主要互联网公司（BAT）的分层逻辑在于数字化金融领域推进发展程度。中国的其他2C端公司也会参与其中，重新分配数字化2C端金融的蛋糕。同时，2C端金融走向强大必须对消费方式、消费运行、数字化的2C端场景和消费端人群有很强烈的感知。

第二，数字化和过去的金融的根本差别，就是大数据背后市场的颗粒度。以天弘基金为代表互联网金融管理工具让工薪家庭生活乃至于低收入家庭生活保证一定回报、从而促进消费、达成稳定性的预期。以“蚂蚁集团”为代表的数字化金融信用创新，让金融更好地服务于底层资产。

第三，互联网金融可以更好服务于补贴、政府转移支付、社会保障。地方政府将过去传统的补贴转变线上补贴的形式，不仅寻找对象定义成本低了，而且提高补贴后社会商品零售总额。从数字货币角度，可以保证个人只能支付在消费的一般消费品，不能做奢侈性消费。

最后关于金融控股集团准入的问题，科技应当作为成为底色，延展到金融不同维度、广度，从而实现理财与消费升级。

王国刚：立足于推进横向金融体系发展，是金融创新的一个主要方面

中国人民大学金融科技研究所所长、中国社会科学院学部委员王国刚：

在横向金融体系发展中，至少发生三个现象：

 一是银行垄断金融天下的状况会大大改观。去年以来，一些人认为海外一些国家实行了负利率，鉴此，中国也可以再次降低存款利率。今年6月，国务院提出金融机构要向实体企业让利1.5万亿元，一些人又提出降低存款利率之事。如果，一年期存款利率降低1个百分点，大致可以为实体企业减负9千亿元左右。但这不是金融机构让利，是存款人让利。利率市场化改革是金融改革中的一个难点。在横向金融体系不发展、存贷款市场缺乏充分竞争机制的条件下，存贷款利率是不可能市场化的。

二是M2持续增加的趋势将改变。M2的膨胀在很多条件下是由横向金融体系缺失引致的。一旦横向金融体系形成，这些传递给纵向金融体系的资金需求就将在横向金融体系中解决。由于横向金融体系中的金融活动和金融工具一般不直接进入货币统计范畴，所以，M2的数值就将减少。

三是金融风险易于处置。在实体企业间的资金拖欠，本来可以通过横向金融机制予以解决，两家实体企业间的拖欠只是一个“微小”金融风险，这些金融风险只发生在交易对手方之间。但在缺乏横向金融机制的条件下，它传递到了纵向金融体系，各个企业间的拖欠都通过纵向金融体系投放资金来解决，结果将引致风险的集中和累积，使得金融风险难以处置。在横向金融体系发展的条件下，这些情况不容易发生，金融风险将在每个“微小”点上得到及时妥当地处置，由此，就不容易引致系统性金融风险的发生。

祖国明：互联网理财的趋势将会更加年轻化

蚂蚁集团财富事业群常务副总裁祖国明：

整体而言，理财和消费是相辅相成的过程，只有理好财了才有更多经济基础享受更好的消费，消费反过来也会带动整体的经济发展，无论对企业、对参与者个人而言都是有益的。这份研究报告给我的感受很深刻，让我回忆起七年来我在参与蚂蚁理财过程中做了哪些事，同时也会想想下一步互联网理财应该继续做什么。

接下来，互联网理财的趋势将会更加年轻化，每一个年龄段超过五年以后就是迭代的过程，刚工作的二十四五岁到了三十岁，经济稳定性收入情况也会出现变化，理财需求也会不同。比如，我们发现，35岁以上的人对养老的关注和需求越来越多，我们把洞察和分析反馈给基金公司。年轻人希望承受高风险也希望得到高收益，为了十年后的生活方式不改变、生活品质的不下降，他们会逐步向养老、长期投资的方面发展。这也是做互联网财富管理业务的一个启发，我们需要满足不同人群在不同阶段的理财需求，不同阶段需要有不同的投资者教育方式，帮助他们建立更科学的投资理念。

圆桌讨论

陈道富：创新活力与问题并存 互联网理财亟待呵护

国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富：

互联网理财是基于市场需求，通过互联网以市场化方式提供的一种生态，包括三类含义：销售端，产品销售网站及进行产品比较、提供服务的机构；以互联网方式提供的产品，如货币市场基金等被动型基金；研究网络投资行为的公司。其存在极大发展空间，除报告中的普惠金融，在提供专业化、模块化、工具化的服务和投资者教育方面也可发挥良好作用，有助于引导理性投资。

为了让其发展得更稳健，需要在法律、技术、理论层面做好呵护。互联网理财会涉及到中小投资者权益保护问题，对此要在一开始做好完备设计。此外，还有理财缺口，即投资者与产品结构不匹配；平衡和实体经济的关系，实现理财促进消费升级等问题亟待解决。

曹彤：推动更多参与方联合，划分好产品的标与非标，促进互联网理财更好发展

中国人民大学金融科技研究所联席所长、瀚德科技董事长、中信银行原副行长曹彤：

今天发布的互联网理财研究报告内容丰富、观点鲜明，对目前发展阶段也非常有必要，我结合报告谈谈有关互联网理财的两个观点。

首先，互联网理财的形态对扩展理财的生态起到非常好的作用，未来会进一步发挥作用和力量。理财生态是复杂的，可以简单地划分为基础资产的获取、产品设计研发、用户的触达、存续期的管理，投资者的服务五个部分。监管思路上倾向于一些持牌机构将整个生态打通做完。但随着经济发展越来越复杂、投资者对理财要求变高，整个理财生态需要更多的参与方联合起来，例如第三方中介机构和金融科技公司的加入，通过互联网的形式、用金融科技的手段共同推进建设更完整、更鲜活、更可靠的生态，输出质量更高、获取感更强、体验感更强的理财产品。

二是，如何处理好互联网理财中的标和非标理财产品。二者在本质上没有严谨的划分，但非标的理财产品在市场容量、流动性方面受限。

标准理财产品大概有三个维度：一是带有标准化、净值核算、净值估值属性的基础资产；二是，产品组合性的，如公募的 “REITs”；三是，适应特定的监管规则，如在银行间市场、上海或深圳交易所等进行交易的产品。互联网理财发展的上一个阶段在客户体验、客户触达上有非常好的尝试，未来自然会向产品设计、基础资产的获取、存续期管理来拓展，因此把握好标准与非标准的原则十分重要，因为其关乎到产品流动性、关乎到产品监管规则、也关乎到产品的生命力。

刘青松：数字化时代互联网理财是大势所趋，证券业要顺应数字化时代发展的趋势

中国证券业协会专职理事刘青松：

报告中关于互联网理财在数字化时代的地位有几个观点：一是为小镇青年等群体提供了利用互联网进行理财的手段；二是传统理财市场还存在较大缺口。中国的老百姓存款很多而较少投资理财的原因，核心还是社会保障体系不完善，流动性和民生保障性需求要自己提供。另外一个原因就是总量大但人均少。如何做到既保证需求又有流动性，这是互联网理财可以做工作的地方，也是对传统理财的补充；三是疫情期间非接触要求推动了在线理财需求爆发式增长；四是报告也反映出数字化时代互联网理财是大势所趋，并列举出四大优势，等等。

比较而言，前三种观点反映了一些具体的带有偶然性的场景，归根到底，我赞成第四种意见，互联网理财是数字化时代的大势所趋，发展空间广阔、前景光明。同时，互联网技术和金融科技的发展，特别是5G逐渐走向应用，深入寻常百姓生活，为互联网金融的发展提供了巨大的技术支撑，更广泛而精准的触达客户、更安全的在线身份识别、结构更加完善的产品设计、更加温馨的普惠化、定制化、全景化的在线互动交流服务等，互联网理财将从以在线产品营销为主的经营模式转化为全生命周期的陪伴式服务，创造出巨大的发展空间，创新智能时代的理财内涵。 

证券业要顺应数字化时代发展的趋势。报告显示，过去几年证券业在金融体系中资管规模最小、下降幅度最大，说明证券业在数字互联网时代某种意义上没有利用好金融科技的技术优势。证券行业金融科技发展总体上存在投入少、人才缺、管得严等情况，少数机构做了一些有意义的探索，整个行业仍处于起步阶段。这里面，首要问题是处理好金融科技行业发展与监管科技相互匹配的关系问题，这是一个大课题。证券行业要主动顺应数字化时代的发展趋势，在思想上要深刻认识到时代发生的变化、趋势所带来的深刻影响，大势所趋，不可阻挡；在监管上要积极主动地推动金融科技和监管科技的研究、发展和应用，引领整个行业的数字化智能化发展，推动数字化资本市场转型升级。在我们的体制下，监管科技发展的能力和水平对于整个行业的金融科技的发展具有至关重要的意义。

杨涛：对互联网理财的研究要厘清概念边界，建立理财、技术、消费之间的逻辑

国家金融与发展实验室副主任、中国社科院金融研究所所长助理杨涛：

学习报告之后，我有几个方面的体会。近年来全球财富管理市场变化迅速，引入新技术对原有资产配置组合带来了巨大的改变。在研究互联网理财的过程中，既需要进一步厘清边界，如互联网理财可以从性质、服务对象、渠道、行业主体、监管等视角进行界定；还需要理清变化背后技术的作用和逻辑，技术有时候是锦上添花的作用。

谈互联网理财，首先要讨论需求端的问题，还需考虑供给层面，并且理性探讨互联网理财与消费的关系。互联网理财的需求端仍然更多地聚焦在C端市场，而我国C端市场有庞大的网民群体和手机用户群体，有足够的基础设施和支付端，来推动财富管理数字化，这是全球独一无二的特征。另外，今年疫情下的非接触支付增强了人们对互联网新技术的适应性，使得更多的金融需求可以线上化。供给层面可着眼点非常多，除了满足现金管理类的需求，还有如何在财富管理类、跨境资产配置方面提供更好的服务等等。互联网理财和消费之间的关系复杂，影响消费的元素非常多，需要探讨如何真正将互联网理财和消费间的逻辑建立起来。

杨再平：做实做多财富效应是财富管理的硬道理

中国金融学会副秘书长杨再平：

我尝试从财富管理的两个大道理和一个硬道理来解读这个报告。

一个大道理是财富管理将是我国金融业务的一片大蓝海或主战场。据权威机构推测，2030年我国资产管理行业规模将录得254万亿元，复合增长率为10.7%。这个报告也对理财业务的赤字或未来发展空间做了很好的描述。

第二个大道理是当经济发展到一定阶段，随着人们收入水平的提高，储蓄倾向增加，储蓄余额增长，日益增长的储蓄与财富能否最大限度地进入跨时空经济大循环并保值增值，往往成为经济能否跨时空顺畅大循环的关键。处理不好，短期就可能陷入凯恩斯“流动性陷阱”，长期可能陷入“中等收入陷阱”，国民经济的跨时空大循环就会成为严重问题。我们现阶段就面临这样严峻的问题。比如，储蓄这么多，企业融资难融资贵的老大难问题始终存在；资金多而资本少，企业资产负债率高，投资一直小于储蓄；无法律保障高风险非法集资屡禁不止，年年案量齐增，正规金融体系风险投资严重供不应求；房地产占居民家庭总资产的比重为59.1%，而与先进制造业相关联的资产在居民家庭总资产的比重却微不足道，这表明，我国日益增长的储蓄资金或财富积累远未最大限度地进入跨时空经济大循环并保值增值。

造成上述严峻问题的原因就在于负债与资产两端都超90%过度集中于银行的极端银行主导型金融结构体系。而很大程度为直接融资的财富管理，正是对极端银行主导型金融结构体系的突破，或者说是突破传统金融结构体系的重头戏。

一个硬道理即财富管理的硬道理当然不能局限于金融理论中狭义的财富效应，而更应将金融资产为载体的储蓄资金或财富积累跨时空地引入实体经济，并在不同的实体经济选项中择优，以不断动态优化稀缺宝贵的储蓄资金或财富积累资源在实体经济中配置。这是财富管理首先要做到的。

从上述两大道理与一个硬道理出发来看互联网理财，只要其有利于做实做多财富效应，就应允许并大力发展。报告与经验表明，互联网理财作为一种新型理财模式，显然有利于大众理财，有利于做实做多社会普通大众的财富效应，所以也日益大势所趋地成为大众理财的主平台。所以没有理由不允许不鼓励其大力发展。

但互联网理财平台自身还须围绕大众客户，在满足细分客户多维需求空间上进一步研发适销对路的服务与产品，向个性化、多样化、多维化、精细化方向拓展。还须吸取以往教训，严防“劣币驱良币”，杜绝“一粒老鼠屎坏一锅饭”，不仅单个机构，而且全行业，都要积极配合监管要求，高度自律合规，力争获得监管部门的背书，同时与监管部门形成良性互动，以利该类平台更好做实做多财富效应。

END

内容整理/贾翔夫、曾钰琪、文锡炜、郭瑞华、

张雅琪、罗妤、李昂、李锦璇、杨世祺

编辑/崔雨晴、张雅琪

【延伸阅读】

【相关报道】

• 新华网

  www.xinhuanet.com/fortune/2020-09/05/c_1126456038.htm（报告：活跃理财用户中三线及以下城市人群等占比增加）

• 光明日报

  wap.gmdaily.cn/article/f0fa5989af934c2ebb46e160a63d54ed（人大理财研究报告揭示小镇青年理财现状：“基民”增幅最快 收益偏低 热衷理财知识）

• 光明网

  share.gmw.cn/it/2020-09/04/content_34157022.htm（人大理财研究报告发布：小镇青年理财偏爱基金 热衷理财知识）

• 央广经济之声

  ytweb.radio.cn/share/albumPlay?correlateId=1309954&columnId=15682083075603（互联网理财报告来了！用户画像里包括你吗？）

• 央广网

  http://finance.cnr.cn/txcj/20200905/t20200905_525242442.shtml（互联网理财研究报告：青年人群为中坚力量 下沉市场人群理财观念转变显著

• 中国新闻网

  www.chinanews.com/cj/2020/09-04/9282900.shtml(报告：中国三线及以下城市互联网理财人群增长幅度高于一二线)

• 环球网

  tech.huanqiu.com/article/3zkN6dAOeMK(人大理财报告发布：互联网理财有助于促进消费升级)

• 经济观察网
  m.eeo.com.cn/2020/0904/408393.shtml（4.7万亿规模的下沉人群互联网理财还欠缺什么？）
• 网易WEMONEY研究室
  3g.163.com/dy/article/FLMVUA9105399LDO.html(中国人民大学互联网理财报告：2022年下沉市场规模有望达4.7万亿)
  
• 36氪
  36kr.com/p/867478345529218(人大理财报告：三线及以下城市“基民”增幅高于一线)
• 新浪财经
  finance.sina.com.cn/money/lczx/2020-09-04/doc-iivhuipp2501168.shtml(研究报告：青年人群和下沉人群是互联网理财“明日之星”)
• 财新
  finance.caixin.com/2020-09-05/101601690.html（互联网理财图谱：下沉人群增长更快 偏好被动投资）
• 新京报
  m.bjnews.com.cn/detail/159920818415394.html（小镇青年理财现状揭秘：有钱有闲 “基民”增长率高于一二线城市）
• 北京商报网
  www.bbtnews.com.cn/2020/0904/367726.shtml(报告：2022年我国下沉人群可投资金融资产将达101.7万亿)
• 中证网
  www.cs.com.cn/jg/08/202009/t20200904_6092088.html(报告预计2022年我国下沉人群可投资金融资产将达101.7万亿元)
• 工人日报
  baijiahao.baidu.com/s?id=1676893381249288313&wfr=spider&for=pc(三线青年理财新变化：“基民”增长率高出一二线城市!)
• 第一财经
  m.yicai.com/news/100761199.html（“小镇青年”理财现状：理财人数年增长率高于大城市）
• 金融时报
  h5.newaircloud.com/detailArticle/13855700_29223_jrsb.html?app=1&source=1（小镇青年理财成绩单如何？“基民”增幅最快，收益却相对偏低）
• 证券日报网
  m.zqrb.cn/money/licai/2020-09-04/A1599215818381.html（人大理财报告：三线及以下城市“基民”增幅高于一线）
• 证券时报网
  news.stcn.com/news/202009/t20200904_2323602.html（人大报告揭示小镇青年理财现状：理财人群占比增幅快于一二线城市）
• 中国银行保险报
  xw.sinoins.com/2020-09/04/content_361580.htm（人大报告：2022年我国下沉人群可投资金融资产将达101.7万亿）
• 极客公园
  www.geekpark.net/news/265409 （「小镇青年」更爱理财 下沉人群互联网理财将达 4.5 万亿）
  
• 微博
  
  研究报告相关话题#2019年互联网理财用户达1.69亿##2019年互联网理财用户达1.69亿#登上微博热搜榜，反响热烈。