股票是特殊的债券
说起买股票，现在被调侃的概率一定是很高的，特别是在当下这个时点，开口说都可能不好意思。
被调侃的不仅是股票，是整个A股和国内投资市场。
“相信国运，定投纳指”可不仅仅是句玩笑…跑不赢大A的，大概只有更窝火的恒生了，连还在打仗的大鹅，今年都是正值。香港这个“前金融中心遗址”，居然连创新低，快回到解封前。
大家都在寻找低风险的、收益可以超过xx%的品种。
最低风险的固定收益品种就是国债了，目前10年期国债收益率2.73%，最长年限的收益率3.03%，在通胀率比较低的情况下似乎还值得一试，但年限真的太长了，不确定性很多。
地球上最强的国债非美国莫属，加息背景下美债收益率、美金存款利率很有吸引力——5%并不罕见。
与美元挂钩的港元，存款利率同样超高。今日（2023.9.26）中国银行（香港）挂出的存款利率如下，对比内地，十分诱人，这可是银行存款，比那些号称收益率多少的理财要靠谱多了吧？
不知道这个国庆节有多少人会跑去香港开户存钱呢？
当然需要提醒一句：如果未来主要是花人民币的，换美元港元去存，会存在一定汇率风险。
也正是因为美元、港元利率如此之高，股票的优先级就变低了——无风险利率都5%，为什么还要冒着亏损本金的风险去买股票呢？更何况是香港这个“前金融中心”的股票。于是恒生指数全球垫底。（VIX恐慌指数是个情绪指标，与主流市场指数不同。）
当然看到榜首的也别过于羡慕，汇率的影响也很大，土耳其货币兑人民币按年下跌了27%（咦，去掉货币贬值还涨了23%呢！还是羡慕。）.
回归正题，港股的萎靡绝对是和利率有很大关系的：利率上升（银根紧缩）->钱从投资市场转向存款，资产价格下跌。下跌的不仅是股票，还有债券：大家会卖出之前收益率低的债券，转为收益更高的存款或更高收益率的债券。美债也不能幸免。
根据外媒汇编的数据，规模390亿美元的iShares安硕20年期以上美国国债ETF（TLT）已较2020年的历史高点下跌48%，目前处于2011年以来的最低点。
就连美联储自己也因为买美债而出现亏损。
利率就是资产价格的地心引力啊。
如果用未来现金流折现来给资产定价，利率对应的就是折现率：
现值=未来现金流/（1+年折现率）^年数+…
（详细阅读->折现）
有多个现金流时右侧增加对应算式数目。
而应用这个算式去计算资产价格时，股票和债券本身，没有什么区别，只是我们可能对债券用的折现率、和对股票资产用的折现率会有区别——这个时候的折现率，也就等同于“要求回报率”。
至于未来现金流：股票是每年的分红，外加最终一次买出时的市场价格（或者永远不卖），而债券是每年的股息，外加最终债券到期时归还的本金。——如果和债券到期时卖出同样的股票，股息和利息一致，那股票和债券还有多大区别？
香港也正是一个异常重视股息的市场，如果不是企业确需资金继续发展，不分红或少分红的股票，会被市场抛弃，市值甚至低于企业现金。
市值降序，剔除科技股（腾讯阿里）等后香港市场股票静态股息率
当然，股票的不确定性肯定是高于债券的，于是投资者希望股票的回报率（折现率）高于债券，于是，港股必须提供到比美债更高的收益率才能吸引到国外的资金——否则为什么不去买更低风险的美国国债？——于是，如果单纯从理论上讲，在资金自由流通的情况下，股票和债券的风险收益平价应该是相同的。
这是有效市场理论下的一个产物，但市场一直是有效的吗？
持有人民币的我们，面对A股，应该不会这么想。
但站在国内降息的处境下，已经被加息打趴下的港股，或许是有吸引力的机会。毕竟，利率是地心引力，（股息率）也是强力支撑。
对了，中间提到国债，现在利率最高的国债是乌克兰的，年化20%+，你愿意买吗？
希望今年结束前，我们可以说：相信国运，买点A股/恒生吧！
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