乌克兰开打，要清仓吗

1.国际政治是扰动投资收益的关键因素。战争一旦爆发，对于各国资本市场来说，整体上是以风险为主。在战争面前，资本首先要做的就是避险和转移到更安全稳定的市场和资产中，而不是发战争财。除了美国长期利用小规模战争吸引国际资本流入本土之外，1991年海湾战争期间，国际资本青睐港股市场也是一个例子。

2.“军事订单推高股市”的情况有，但是不多。对于大多数风险承受能力较弱的普通投资者来说，在有较大规模的战争风险时，选择离场、持有现金或贵金属都是明智的。

3.在国际政治环境恶化的影响下，高估值的股票会被率先抛弃。近期A股、美股成长股大幅度下跌，很难说没有受到国际政治风险的影响——乌克兰、台海、哈萨克斯坦等地都不安宁，部分敏感资产切换到贵金属情理之中。

4.中国股市历史上受到战争的影响是比较显著的。例如2001年10月，阿富汗战争爆发，A股是从当年7月份开始下跌的，战争之后一年的时间里大盘下跌了约25%，彻底结束了此前“519行情”形成的牛市。2003年3月，伊拉克战争爆发，A股上证指数在3月后的半年时间里跌了10%。两次战争前后，A股市场从2001年下半年熊到了2005年下半年。

5.为什么千里之外的战争会对A股产生如此严峻的影响？这和2000年前后中国的外向型经济结构有很大关系，类似的情况还有2010年之后欧债危机导致中国资本市场的熊市。海外的经济环境变化直接影响到国内企业的利润变化，并导致资本市场波动。到了今天我国已经不再高度依赖出口，但外贸在制造业中的占比仍然巨大。

6.有投资者认为国际形势紧张就是军工股的投资机会，但近期军工股的下跌让大多数人放弃了此类幻想。其实在中国投资军工绝非好的选择，原因包括：1. 军工企业大多数都有财务数据公开的豁免权，投资者看到的不是其全部经营情况，很多数据靠猜；2. 军工企业只有一个众所周知的“大买家”，这是非常明显的强势上游问题，无法解决；3. 社会主义国家的军工体系有更强的公共属性，发战争财的难度要比西方高太多了。

7.2022年之前的中国股市给了投资者很多赚钱的机会，但即便是看起来很艰难的2022年，也不能说完全没有机会。因为之前有很多行业由于过度竞争、业绩暴雷等问题，市场预期已经很差了，只要企业基本面有所好转，市场反应都会比较剧烈。这样的例子比比皆是：美妆、连锁药房、物业、物流、养殖等等。整体上看，2022年，超低预期的行业都是值得关注的。

8.经济增长乏力、缺乏增长动能的时期，财政政策必然会有相应的动作，逆周期调控是“制度优势”的重要体现。基础设施建设方面，中国仍然有精细化进步的空间，对此有理由保持信心。

9.资本市场中，情绪是价值的一种载体。在悲观中，投资者可以获得更有价值的投资机会，收获“情绪红利”，但是在过度乐观中，投资者参与其中就必须面对各种各样随之而来的风险。乐观情绪的反价值，在2018年的银行股、2020年的价值股和2021年的成长股行情中都有清晰的体现。

10.国际局势会影响投资者的情绪和预期，会影响外向型经济的发展势头。因此对于投资者来说，如果想要留在这个市场中继续博弈，就要更多考虑内向型经济的板块和领域，同时衡量好市场情绪风险可能带来的影响和问题，这样才有更大的胜算。

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