廉价卖方思维近乎全面破产

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1. 2016年之后，价值投资在A股繁荣起来，也逐渐被更多投资者所认可。2016-2021年基本上是所谓“卖方思维”逐渐兴起和成熟的几年。

2.卖方思维，指的是投资中进行企业分析、企业基本面分析、赛道分析等侧重于对企业经营发展情况的研究，相比之下，“买方思维”则更多是对市场交易环境的把握、对操作时机的把握，对于止损、止盈之类具体操作层面的思考和判断。

3.在价值投资逻辑繁荣的时期，投资者相信“买股票就是买企业”，强调企业价值分析，强调长期持有，强调成为时间的朋友。因此卖方思维完全可以指导几乎所有操作了——毕竟买完了放在那不动就可以了，那就不需要盘面分析判断了，也不需要找买卖点位了（大量价值投资者宣称自己不看K线），观察财务数据和估值数据就可以作出投资判断和决策。

4.在2016-2021年之间，这种投资策略大多数时间是成功的（除了2018年）。这些年市场呈现出了一种“有逻辑又理性”的上涨，只要是符合价值投资教义的“优质公司”，股价表现都不差。因此卖方思维在市场上大行其道，有不少投资者都开始研究优质企业，研究行业空间等等。

5.之所以说近乎全面破产的是“廉价卖方思维”，是因为这些粗略的分析研究，通常只包含了相对正面的分析，对于负面的问题关注甚少。例如一家企业的利润较高，却不关注其是否具有真正意义上的护城河；对于企业价值一味看好，而不关心其估值情况，在买方层面经常选择高价抢筹，或者接飞刀抄底；以及，部分投资者过于相信“时间的价值”，最终却根本就耐不住性子长期持有，或者根本就无法享受时间带来的价值——买股票和基金用的都是急钱，有风吹草动就要退出。

6.廉价的卖方思维经常把买股票当成买企业，却又通常没有像企业那样思考产业竞争问题。什么是产业的竞争？刀刀见红，拳拳到肉，有40%毛利率就有疯狗一样的抢夺，有60%的毛利率就有人冒着破产8次的风险也要冲进来，宁可卷死自己也要饿死同行。在中国，哪有那么多的护城河。

7.市场上原本看作坚不可摧的护城河最终被产业所无视甚至摧毁的情况，已经变得非常普遍，例如腾讯和美团拥有近乎于完美的商业模式，却受到政府的严格监管，甚至有人认为这意味着互联网将要成为“公共事业”；白酒这么强调品牌文化和积淀的生意，在市盈率高企之后也迎来了竞争和创业的大潮；国货化妆品刚火了两年就被迅速杀成完完全全的红海；资本密集度、品牌壁垒相当高的汽车行业，也成了竞争者们相互肆意攻讦的战场。真真正正一家独大而且还在不断成长不受竞争之苦的企业少之又少，几乎没有。

8.如今卖方思维已经基本上被市场所吸纳，作为交易的关键部分。但投资绝非如很多人所想的“只要企业好，买了拿着不用动”那么简单。包括市场环境、监管政策、国际局势、高强度的竞争等等问题，都在改变原有的投资环境。以不变应万变的道理本身没有错，但需要满足大量的前置条件才有可能真正地“应万变”。

9.当下，信奉了廉价卖方思维的投资者正在承受着收益回撤的惨痛代价。但真正意义上的护城河仍然是经得起时间检验的。待到不怕死的竞争者和创业者们退潮之后，壁垒最高、价值最大的企业会悄然浮出水面。

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