一个六年七夺金牛奖的硬实力团队，一只值得期待的债券基金

结构性行情中，谁也不能次次说准下一个风口所在，行情切换带来的剧烈波动是久而久之必须要经历的事情。

行情大幅波动，但仍要乐观积极，究竟什么样的基，才能治好我不赚钱的顽疾！

而当我看到下面这两组数据的时候，我想到了一种平滑投资波动，胜率与赔率兼顾的投资方式——大类资产配置。

债券基金、主动权益基金各有优劣，结合双方长处，打造舒适的投资体验。

在经历大A波动后，我对全球资产配置之父加里·布林森所说的“从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置”，有了更深的体会。

三个维度，做好大类资产配置

可在现实中，想玩转大类资产配置，在股债两市尽情遨游，难度太高。对广大投资者而言，有一位在大类资产配置上实战经验丰富的基金经理保驾护航，或许是高效率的选择。

华安绝对收益投资团队负责人邹维娜，便是值得关注的一位。

邹维娜有17年债券投研经验，于2013年8月首次担任基金经理，在权益资产、转债、信用债、利率债择时等领域均有丰富的经验积累。

风险控制、宏观视角、大类资产配置三位一体，共同构筑了邹维娜的投研体系。

1.邹维娜的风险控制哲学

投资债券，风险控制要永远放在第一位！邹维娜就极为擅长风险管理。她有独特的风险控制哲学，将风险制视为长期投资的关键。她曾说过，“风险控制的效果是隐藏的，只有潮水退去时才能看到风险控制的成绩”。

邹维娜的风险控制主要通过事前控制完成。做有高性价比的资产投资，尽量在源头上避免风险；再避开极端风险，每次投资预想所能出现的所有的不利情况，给损失设定能接受的上限。

比如，在2016年，邹维娜将手中的地产债清光，尽管地产债在后面几年仍不时有高光表现，也从未跟随加仓。她表示，“当年政策已经很明确，后续大家加仓的时候，我认为逻辑没有发生变化。”

前两年，地产债违约事件开始出现，映证了邹维娜对相关债券极端风险的判断。在地产债暴雷的时间段，她管理的产品最大回撤远远小于同类产品。

2.邹维娜的宏观视角

邹维娜十分看重宏观层面的变化，结合到投资上主抓政策主线。

由于政策本身不确定性高，为了提高判断的胜率，邹维娜会立足经济基本面，结合各类数据做好预判。

整体来讲，债券收益受利率影响很大，利率是钱的“价格”，通常利息上涨，债券收益下降；而股市，同样会因为利率变动而加大波动。而判断利率如何变化的关键，便是考察市场上资金的流动性。

流动性指标便是邹维娜宏观视角的主要落脚点。

在2018年初，邹维娜便判断资金面将转为宽松，看好债券资产，并在一季度加大配置，后续收获不错，当时在管产品银华信用季季红A2018年全年涨幅7.03%（数据来源基金年报，邹维娜任职时间为2013.9.18至2021.6.4）

邹维娜对宏观的判断通常是半年维度，这并非个人喜好，也是基于流动性考虑。资产与负债端的匹配是影响基金收益的重要因素，今年4月、5月债市波动便有资金大手笔赎回的影响。考虑到基民的持基时长，所以邹维娜以半年为期调整投资策略，力求基民在半年期内有更好的投资体验。

3.邹维娜的大类资产配置理论

邹维娜很喜欢橡树资本创始人霍华德·马克思的“钟摆理论”，找到万物周期轮回的规律，以此规划自己的大类资产配置节奏。

邹维娜认为，大类资产的配置方向是理性思考的结果，估值是关键的判断标准，它能反映出各类资产处在什么位置，同时各类资产之间的估值比较也很重要。

所以，经历了2017年蓝筹股牛市，看到了许多大盘蓝筹的估值水平在高位，邹维娜便在2018年初让团队降低了权益仓位。随着2018年股市持续走熊，低权益仓位令邹维娜团队有了更多操作空间。事后回看，产品的权益仓位变化图是如此赏心悦目。

另外，邹维娜还坚信如果在一个领域，你没有比较明确的优势，就不要想着去做alpha。显然，想做好不同资产投资上alpha的挖掘工作，仅凭一个人的力量很难做好。

因此，邹维娜相信团队的力量，或许一个人可以走得更快，但一群人却可以走得更远。

一个值得信赖的团队

合格的团队的应该是什么样？有专业技能是基础；有厉害的交易技巧是加分项；能适应市场变化调整资产配置方向是高分选择；当然，有一位总揽全局，坐镇中军，决胜千里的领头人更是完美的句号。

邹维娜领衔的华安绝对收益投资团队就符合心目中理想团队的形象！

这个团队很全能。华安绝对收益投资部目前共11名成员，聚集了资产配置策略、宏观利率策略、信⽤策略、交易策略等各个领域的投研专家，能力圈覆盖所有大类资产。

（吴文明于2017年3月15日，郑伟山于2022年5月25日，

魏媛媛于2021年8月16日，李振宇于2017年2月4日，

张瑞于2022年5月16日，分别开始担任基金经理）

团队配置豪华，能全面把握股票、债券、商品等大类资产的投资机会，提供更高性价比的投资选择，解决大家资产配置层面的难题。

这个团队能攻坚。

团队成员“债券实战专家”吴文明，债券交易技巧极为精湛，对债券价格变化十分敏感。他形容自己的投资特点是“捡面包渣”，通过日积月累的盯盘，一个BP一个BP将收益往上积累，最终积小胜为大胜；

“债券投资专家”李振宇擅长择时，在利率与市场的博弈间，灵活管理组合久期对抗债市波动。当下银行利率下调，李振宇的择时能力有了发挥空间……

不仅全能，更是卓越。拥有精兵强将，华安绝对收益投资团队在表面“岁月静好”，实则“暗流涌动”的债市博弈中，拿下了不少硬仗！

2016年至2021年，债市曾经历了两轮熊市。

第一次是2016年11月至2017年12月，彼时债市的主基调是“强监管+去杠杆”，十年期国债利率一度飙升至约4%，对整个债市的收益形成极强的压制效果。

第二次是2020年5月至2021年2月，经济的超预期修复导致资金大幅流向股市，“无米下锅”，加之包商银行破产的乌云笼罩，那段时间债市走的极为艰难。

当时，邹维娜团队在管产品银华汇利在2017年初便开始采取“稳健”策略。截至2021.6.30，该产品过去1年净值增长率7.10%，过去3年净值增长率22.82%，年化收益超7%。（数据来源基金定期报告，2018.6.30至2021.6.30）

更令人侧目的是，该产品在2016年至2020年间每个完整年度都保持了正收益，且是全市场唯一在这五年每年收益均超5.5%的公募基金。在多轮债市熊市中，拿出了极为精彩的表现！

在债市博弈中，邹维娜团队六年七夺金牛奖便是对其投研实力中肯的评价。（获奖时间见风险提示）

总结

债券投资有风险，但这被部分基民忽视。平时岁月静好，可一旦风险爆发，到期不能还本付息，就是血本无归。格雷厄姆说“投资中最重要的是不能亏损本金”。真遇到不能兑付了（包银事件），这本金可能亏得干干净净，比股市狠多了。

华安绝对收益投资团队很符合我的审美。在主要阵地——债券投资上以风险控制为主，这符合债券产品的特性。

团队能力全面，覆盖多个市场，成员都有极为擅长的领域，有交易高手，有择时高手，有宏观高手……，能实现我对全天候作战，在各类资产“左右逢源”的美好想象。

团队成员彼此共事多年，配合默契，在大类资产配置专家邹维娜的居中调度下，团队能发挥出1+1>2的效应，在投资上更好地做到准确而高效。

再点一句，邹维娜拟任基金经理的新基华安沣信债券（A类代码：012231；C类代码：012232），即将发行。

有大类资产配置专家挂帅，六年七夺金牛奖的团队助力，华安沣信债券值得大家关注！

这下不仅不用过度担心大A的行业轮动，甚至连大类资产怎么配的忧愁也烟消云散。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。

*银华信用季季红债券”获奖记录：

“中国基金业金牛奖”-“2020年度五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（中国证券报、2021年）；

“金基金奖”-“债券基金五年期奖” （上海证券报、2021年） ；

“中国基金业金牛奖”-“2019年度三年期开放式债券型持续优胜金牛基金” （中国证券报、2020年）；

“中国基金业明星基金奖”-“五年持续回报普通债券型明星基金” （证券时报、2020年）；

“金基金奖”-“债券基金五年期奖”（上海证券报、2020年）；

“中国基金业金牛奖”-“2018年度三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（中国证券报、2019年） “金基金奖”-“三年期债券型金基金奖”（上海证券报、2019年）；

“中国基金业明星基金奖”-“2017年度三年持续回报普通债券型明星基金”（证券时报、2018年）；

“金基金奖”-“三年期债券型金基金奖” （上海证券报、2018年）。

“银行信用四季红债券”获奖记录：

“金基金奖”-“债券基金七年期奖”（上海证券报、2021年）；

“中国基金业明星基金奖”-“2018年度五年持续回报普通债券型明星基金”（证券时报、2019年）；

“中国基金业金牛奖”-“2017年度三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（中国证券报、2018年）；

“中国基金业金牛奖”-“2016年度三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（中国证券报、2017年）。

“银华汇利灵活配置混合“获奖记录：

“中国基金业明星基金奖”-“2018年度三年持续回报绝对收益明星基金”(证券时报、2019年)；

“金基金奖”-“灵活配置型基金奖”（上海证券报、2019年）。

“银华纯债信用主题债券(LOF)”获奖记录：

“中国基金业金牛奖”-“2015年度三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（中国证券报、2016年） ；

团队斩获：2016年度第十四届“中国基金业金牛奖”中的“固定收益投资金牛基金公司”大奖（中国证券报、2017年）。

P I C U S

派克斯研究院

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