分红比讲故事更实在，红利策略还能这么玩？
咱们这届基民有点辛苦。
2019、2020两年权益市场好行情没太赶上，却被市场“教育”近两年。别看大盘就上下200点的波动，可自己账户的“绿化率”比5A级景区还迷人。
主打的就是一个莫欺少年穷！
想着主动学习去提高认知，学了一招左侧布局，绝学抄底，结果重仓的永远“待涨”；又学了一招右侧趋势交易，想踩着技术线全场漂移，结果又高位接盘。
投资这道难题，如何破局？
思来想去，红利类资产或是高性价比的选择。
一来，每年稳定分红，有点类似债券每年发的利息。这总比你学着左侧布局，结果磨底好几年强，起码每年有分红这个看得见的收益。
而且，分红往往会因为盈利增长而增加，比债券更能对抗通胀。
二来，波动更低。高股价是造成波动的一大原因。2018年7月至今，高股价指数的波动，明显高过低股价指数。分红多，能降低股价，从而降低波动。
（数据来源Wind，2011.1.1至2023.8.31）
三来，更稀缺。分红收益一般高于利息收益。这两年的货币政策想必大家很清楚，银行存款利息越来越低，想低风险获得合适收益的途径越来越少。
准确数据是，上半年，理财收益率已经降至3.39%的历史低位，货币基金收益率跌破 2%，十年期国债收益率下行至2.7%以下。咱们低风险投资者太难了。
而那些红利类的公司，相对而言拥有更稳健的资产负债表，盈利具有韧性，分红的确定性高，自然变得更稀缺！
四来，A股高股息资产或正在开启长牛周期。复盘日本“失去的三十年”，在人口拐点，房价拐点来临，漫长的修复资产负债表过程中，高股息风格在绝大多数时间内占优。而红利类资产就拥有较高的股息率。
而且，红利类资产在过去，确实表现出了“能扛能打”的属性，投资体验还是不错的。
以红利类资产的代表——中证红利指数为例，2011年至今，中证红利指数年化收益4%，如果算上分红，年化超8%，远远胜过大盘，而由此可见，每年靠分红就能多赚4个点。
（数据来源Wind，2011.1.1至2023.8.31）
从防守能力来看，中证红利指数在2018年熊市，比大盘少亏5个点；在2022年至今结构市中，少亏近12个点，防守能力也很突出。
（数据来源Wind，2011.1.1至2023.8.31）
攻防兼具，过去表现优秀，又具备高确定性符合未来市场审美，是适合的底仓选择。
想必看到这里，你对红利类资产已经有点兴趣，下面就为大家分享一款合适的投资工具。
一款“自适应型”红利产品
市场上关于红利策略产品的选择有很多，比如，红利+国企，适合今年“中特估”热点方向，有政策红利；红利+低波，选择波动更低的高分红资产，防守能力更强。
但不管是什么，其本质都是红利+某个要素，是为了给红利插上飞往“市场风口”的翅膀。
要是有一种红利产品，能自适应市场的风格，自动为红利策略加上市场中的有效要素，岂不美哉？
这个产品还真的存在。大家可以了解博道基金杨梦即将上线的一款新量化基金——博道红利智航（A类019124 / C类019125）。
同样是红利策略，这只基金把“+”要素的这个动作通过更加专业的多因子模型去做。
因此，和其它红利产品相比，博道红利智航更灵活，它可以加“低波”，也可以加“国企”，以及其它更丰富的维度，来适应市场的新变化，新局面，从而获得比简单只+某个要素更加稳定有弹性的超额收益。
简而言之，用“红利+多因子模型”的方式，量化挖掘红利资产的超额，让更专业的模型干更专业的事。
想必大家看出了新产品的关键，那就是如何保证多因子模型的有效性？
形象点讲，就是如何在红利策略上，做出更多超额？
这就不得不提到博道基金的量化团队了。
博道红利智航拟任基金经理杨梦，目前是博道基金量化投资部总经理，专注量化领域12年。
杨梦认为，超额收益的底层逻辑是：PRICE（股价）=EPS（基本面）*PE（估值），即股价可以拆解为业绩驱动（EPS）和估值驱动（PE）两大部分，放在量化模型里面，就对应基本面因子和量价因子。
量化团队会把自己对投资的认识，融合在量化模型和各类因子中，即输入“定性研究成果”，输出“定量研究框架”。再借助这套工具，在比较广的股票池中，寻找符合特定条件的股票进行投资。
让“基本面因子”与“量价因子”持续更新，是博道基金量化团队的核心竞争力。
在基本面因子方面，依托于博道基金的大研究平台基础，充分借鉴了优秀的主动研究成果，通过主动选股逻辑的演变能更加前瞻性地感受市场变化，调整量化因子升级迭代的方向，将包括股票长期竞争力、行业景气度等基本面因子，凝聚成不同的形式进入因子打分体系，扩大量化模型超额收益的来源。
而对量价因子的研究，博道基金一向是此中好手。博道基金的量化团队源自私募博道投资，公司早在私募阶段就一直持续深耕量价因子，并一直根据市场及行业动态不断进行迭代，目前模型大量借助AI算法，助力量价类因子的升级。
5年私募和5年公募，历经10年实盘淬炼，杨梦带领的博道量化团队逐渐走出了自己的特色——坚持基本面和量价因子并重，追求可持续超额收益。
就以最硬的业绩指标来讲，杨梦于2021年10月26日开始管理博道成长智航A，在中信成长风格指数上做量化增强。过去一年基金涨幅5.21%，超额收益高达11.41%。（数据来源基金定期报告，截至2023.6.30）
在当下投资难度加大的市场中，博道基金量化团队一路披荆斩棘，斩获不错的超额回报，体现出量化增强的意义。
写在最后
今年来中证红利指数也有震荡，最大回撤12%。
但是，若以此为测量标准，2011年至今，每当该指数回撤12%时布局持有至今，平均每次收益45%，涨幅为正概率近乎100%，除了2015年牛市顶点那次……
（数据来源Wind，2011.1.1至2023.8.31）
股市中赚钱的是少数，这意味着在有些时候“对抗”市场共识，或许是更正确的选择。博道基金选择在市场“冰点”时推出一款红利策略产品，或许就是基于如此考虑。
当下，各行业业绩增速回暖，库存正加速出清，汇率提升吸引北向资金回归……种种信号表明，市场底部愈发明显。
而中证红利指数，在每次经济的反弹阶段，都有不错的表现。
而且，中证红利指数最新PE不到6，几乎低于过去三年90%的时间，估值十分便宜，向下空间有限。
长期攻防更优，未来有反弹预期，当下有估值安全垫，中证红利指数确实迎来了配置的好时机。
博道红利智航的业绩比较基准为中证红利指数，在此基础上通过多因子模型来创造超额收益，这款基于中证红利指数的“自适应型”产品，值得大家了解。
P I C U S
派克斯研究院
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