2021回顾

转眼间，一年很快就飞逝而过了。今年，最大的感触，就是觉得时间总不够用，白天要上班，只能尽最大限度挤占晚上的时间学习。岁末年终，对自己的思路和经历作个梳理，为将来的行路铺砖添瓦。

刚开始用文字进行思想输出，本意是输出倒逼输入，但是所学甚浅，思绪仍然是乱的，那就把回顾暂时分为两部分吧：观念梳理；投资收益

一、观念梳理

自从2020年3月无意中进入微淼商学院学习，让我这个理财小白对价值投资的理念深信不疑，在学习中也付出了很大的努力。通过半年多的学习，纠正了自己对股票的偏见，知道了以正确的方式投资股票就是在投资优秀的企业，也学会一点公式化的分析方法。毕业后，对于自己分析企业仍然不得要领，归根到底就一个原因——拿不准给企业估值的标准。比如，企业护城河数量的界定、未来现金流的判断等，仍然是一头雾水。总感觉隔着一层薄纱，朦朦胧胧，似懂非懂。于是，毕业后的那一两个月，我又开始疯狂地看网络文章、看书，想尽可能地发现一个我认为可以套用的公式，然后就可以从企业年报中提取相关数据，往里一输入，就能得出对企业三年后的估值。岂不知，我已不知不觉进入歧途了。

也许是诚心使然，我没走太多弯路，我看的第二本书就是《价值投资实战手册》的电子版。晚上边看书边做笔记，有不懂的就问微淼的老师，白天没时间学，就找到了喜马拉雅的语音版，由此进入了“终身黑白”的公众号，又由于终身黑白的推荐，关注了这本书的作者——唐朝老师的公众号“唐书房”。我这才回想起来，在微淼学习的第一阶段快结束时，因为学院老师的推荐，我就买了唐朝老师的《手把手教你读财报》，但是因为还没有开始学习这部分内容，内心的畏难情绪使得我看了没几页就搁置一边了，直到毕业，我都没想起来再翻开，然而，这本书的尾页就有“唐书房”公众号的二维码，兜兜转转，绕了一大圈，才找到正途，这也算是给我偷懒小小地敲了一个警钟：万事不要总想捷径，那捷径没准是最远的路。幸亏，老天眷顾我，还是引领我来到了这里。我如饥似渴地阅读书房的旧文，伴随阅读的深入，这层面纱才渐渐揭开。原来，所谓估值，只是一种思路，是建立在对行业、对企业的透彻认知基础上的一种思考。当你对企业了解的越清晰，你越能判断出它未来的发展方向、盈利能力，你越能估计出它价值几何。由此，你也就知道大概什么价位买是合适的，是未来可以盈利的。

下面，我把领会的价值投资理念简单地分条列出来：

1、  股票代表企业的一部分，买股票就是买企业。买股票盈利的基础是企业的内在价值的增长。市值=利润×市盈率，股价的变动既包含企业的盈利增长，也包括市场情绪，而市场情绪是我们无法控制和预测的，因而我们要努力研究企业的内在价值，研究的确定性越高，投资的准确性越大。所以，股价只可以做为参考，但不是评判企业的唯一标准。

2、  市场先生是一群乌合之众，它的出价只能无情地利用，（等他出价后，低的明显，买；高的明显，卖），不能预测短期股价，更不能依据预测进行买卖。（不能在他出价前预测并根据预测采取行动）。

3、坚持买入时的安全边际。对于确定性越高的企业，安全边际可以越宽泛一些；成长是价值投资的安全边际。（因些，要选择具有成长性的优秀企业进行投资，伴随企业的成长，享受企业的的获利）。

4、要选择生意模式简单的企业。生意模式简单，好理解，理解越清晰，越能正确对企业进行评估，发生错误的概率就会降低。投资，讲究一尺跨栏，而非七尺。（由此，自然就把银行排除了，生意模式太过复杂）

5、对企业进行分析，可以从招股说明书、企业年报、行业信息、对手企业的年报进行分析，最少要看连续五年的内容，从语言和数字中辨析企业健康状况、发展前景。财报是用来排除企业的，这是我看《手把手教你读财报》收获的第一条信息。

6、Roe只是一个路标，而不是一个选股标准。净资产收益率连续多年保持稳定，并盈利较高，大概率能代表这是一家健康的、盈利能力强的优秀企业。

7、对企业进行估值的三大前提：利润为真否？可持续否？维持当前盈利是否需要后期的大量投入？当得到三个肯定的答案时，才有估值的必要性。（由此标准，自然就把保险、地产行业排除了。保险利润不一定都是真金白银；地产不仅不能保证挣到真金白银，而且它的资产就是地块、楼房，并不容易变现，这并不是我们投资的目的。我们投资是为了使钱增值，提高购买力，挣到真正的利润，而非纸面上的数字）

8、正确面对股价波动。到买点买，到卖点卖，其余时间的涨涨跌跌，无视，操作要有原则，不要让自己的心情和投资策略随着股价的波动随意变幻。（其实这一点比较难，因为贪婪是人的本性）

9、钱是赚不完的，但是却可以亏完。所以，一定要重视本金的安全，要重视选择确定性高的企业。

10、去掉成本心魔。买入后，眼光只往前看，即使再次买入，也只是与企业的内在价值和未来发展有关，与曾经的成本价没有关系。再次买入的价格也许高于成本价，也许低于成本价，这都不重要。因为，我们投资的是企业未来至少三年的发展和盈利。

11、在低估时定投好的宽基指数基金（例如：沪深300、红利ETF、深红利、恒生ETF、中证红利）和行业指数基金（中概互联、医疗ETF、酒ETF），一方面可以使本金累积起来变成优质资产，一方面长期定投可以获得远超过银行理财的收益。而且，在目标个股到达买点时，可以做无缝转换，从而未来获得更大的收益。（有关指数基金的内容，可以阅读“银行螺丝钉”的公众号“定投十年赚十倍”，他的书《定投十年赚十倍》《指数基金投资指南》很不错，是通俗易懂的初始投资作品，我看后很受益，这比微淼商学院讲得系统多了，也清晰多了，很具有指导意义）

二、投资收益

从2020年3月刚进入微淼学习，为了验证指数基金长生不老的说法，我停止了主动基金“鹏华动力”的定投，改为定投了深红利和红利ETF。但是胆小，定投金额也很小。到6月初，随着学习的深入，也敢于投资个股了，买了一点点双汇发展、伊利股份、洋河股份，想着无论如何，人们对于奶制品、肉类和白酒的消费总是需要的。可是，没有学到企业分析和估值部分，也就只敢买一点点，到2020年底，虽然收益率挺高，但对生活却不能形成质的改变。以后视镜的角度，当时处于疫情时期，股价受到很大影响，这三只消费股都处于非常理想的低估区域，是难得的好机会。因为不懂，因为只是凭感觉，所以不敢下重注，即使上涨也不可能带来生活的实质改变，这就是大多数小散的命运。可见，通过持续学习、通过大量阅读，不断拓宽自己的能力圈，才是改变投资命运的唯一法宝，细想想，如果有这样的恒心和毅力，改变的岂止是投资命运，而是整个人生啊！

现在大概回顾一下2021年的投资经历吧：

我的帐户：

1、2021年8月4日，卖出部分已经盈利的红利ETF，所得资金买入已经进入买点的分众传媒，成交均价7.38元。

2、2021年10月27，清仓仍然盈利的红利ETF，所得资金买入已经进入买点的分众传媒，成交均价7.06元。

儿子的帐户：（给儿子设立帐户的初衷：一是想让年轻的儿子尽早接触价值投资的理念，这对于他将来的人生规划是有很大帮助的；二是想让他从中感受到积少成多、集腋成裘的复利效应，不仅是财富，更是生活、学习。我相信，这会影响他的一生）目前，他的帐户暂时还由我帮忙打理。

1、2021年8月2日-3日，先后两次卖出已经盈利的医疗ETF，所得资金买入已经进入买点的陕西煤业，成交均价10.52元。

2、2021年10月27，清仓仍然盈利的医疗ETF，所得资金买入已经进入买点的分众传媒，成交均价7.06元。

除了定期定投指数基金外，对于股票的操作，基本按照我学到的理念执行，虽然有时有点小贪心耽误了事（比如，当分众传媒跌到6.70元时，手里正好有一笔钱，应该果断买入才对，但是，想着再等等，也许会更低，那样就能买到更多的份额，然后，就没有然后了，它一路狂奔，很快就接近8元了。在那期间，因为贪恋曾经的6.70元，反而错失了后面仍然在买入区间的机会，最终导致完全丧失购买机会。）这就是人性的贪婪，以后还要加强修炼

下面把收益率贴上，做个备份，方便自己复盘，用来指导自己将来的投资生活。

投资实验一年多，按净值，当初投入的1元，截至到2021年12月31日，变成了1.59元，年化收益率约26%，连续两年跑赢沪深300，我还是挺满意的。但是，我内心知道，这个收益率得益于去年盈利较高，然而去年的高盈利并不是我的真实水平，是糊里糊涂地买在了低估区，然后又糊里糊涂地享受到了高估带来的高盈利。我今年挣得稍微明白点，但是操作并不灵活，这与我的认知水平是一致的。革命尚未成功，同志仍需努力。学习的道路还很长。

暂时也就想到了这些，就先写到这里吧。希望今后我能输出的内容越来越多，越来越得心应手，当然我知道，这来源于不断的学习，肚里得有货，才能倒出来，才能讲明白。“日拱一卒，不期而至。”我认可，也想践行，更想沿着大师的方向实现自己的愿望。

未来一年，我要在巩固理念的基础上，还是要克服畏难思想，真正静下心来啃财报，希望我能早日掌握分析财报的技能，为我的投资能力添砖加瓦。

2022，新的一年，给自己加油！