国际视野 | 全球清洁能源基础设施融资方式概览

在世界能源转型的大背景下，发展清洁能源电力是全球性议题，相关基础设施因之成为建设重点。纵览全球，清洁能源基础设施资金需求大、投资回收期长是共性问题，因此各国积极探索融资路径，助力基础设施投资建设。本篇文章简要概述部分国家专为清洁能源基础设施推出的投融资产品，力图对中国清洁能源基础设施投融资带来启示。

（一）美国清洁能源基础设施投融资方式

大型清洁能源基础设施难以REITs形式上市：为规范资产类别，IRS于2016年8月正式发布Final Regulations，详细阐释不动产的定义。法令明确规定：大型公用事业类可再生能源发电资产不符合（发行REITs的）规定。

业主有限合伙制MLP：独特的企业组织架构。相关主体以合伙企业形式上市交易，却与公司股票有同样流动性。这样一来，投资人（Limited Partners）既无需承担上市公司（股票）收益的双重税负，又享受了与股票别无二致的高流动性。根据相关规定，绝大部分MLP的收入来源只包括石油、煤炭、矿产及天然气等自然资源的开采和运输，而不涉及光伏、风能、生物质和地热能等新能源。

以市值最大的MLP企业之一Enterprise Products Partners LP（简称EPD）为例，截至2022年12月31日，EPD拥有超过50,000英里的油气运输管道，其中包括20,815英里的天然气运输、储存管道。

YieldCo：2015年，新型融资模式YieldCo诞生，意在帮助优秀项目以公司形式上市募资：资产持有人发起创设YieldCo，将运营资产（operating assets）注入新设的平台上市公开募集资金，将这些资产产生的部分现金流以股息形式分配给股东。母公司将优质资产剥离上市，为股东提供丰厚股息收益的同时，也盘活相应资产，将募集资金用于新项目的开发和建设。

（二）日本清洁能源基础设施融资方式

日本基础设施基金（Infrastructure Funds）是结构与监管要求与J-REITs极为相似，但专为基础设施融资而单设的金融工具。该类金融产品资产池包含多类基础设施资产，但是目前上市产品底层资产均为清洁能源基础设施。J-REITs与基础设施基金主要对比如下：

（三）其他国家及地区

1. 亚太地区

（1）印度

2014年，印度国家证券交易所正式推出政策，正式推出并对基础设施投资信托基金（InvIT，Infrastructure Investment Trusts）的收入、资产等事项做出明确规定。InvIT要求至少80%的募集资金投向产生稳定收入的基础设施资产中，同样为与REITs结构相似的重要基础设施融资工具。

（2）澳大利亚

澳大利亚A-REITs中并无基础设施相关分类，但同样另设Infrastructure Funds类别，包含持有清洁能源资产的产品。如其中的APA Group，由两支信托基金：APA Infrastructure Trust（APA Infra）和APA Investment Trust（APA Invest）组成。截至2022年末，持有及投资资产包括总装机量250.2MW（其中88MW在建）的太阳能发电场以及总装机量342MW的风电场。

（3）新加坡及中国香港

从产品结构来看，新加坡与中国香港地区的商业信托（Business Trust）与REITs极为相似，底层资产主要为能源、交通等基础设施类资产，强调资产运营的稳健性与分红的确定性。根据相关法规规定，商业信托可以向持有人发放超过（基础设施运营）净利润的分红派息。吉宝基础设施商业信托（Keppel Infrastructure Business Trust）与港灯电力投资分别是新加坡与香港市场中以清洁能源电力基础设施为底层资产的商业信托。

（4）菲律宾

2022年2月22日，菲律宾第一支清洁能源REIT登陆菲律宾证券交易所（从上市公司转换为REIT），主营业务为太阳能发、售电。在此之前，公司以上市公司形式运营业务，是菲律宾总装机量第二大的太阳能发电企业。

2. 拉丁美洲

（1）墨西哥

墨西哥推出FIBRA-E（Energy and Infrastructure Investment Fund），专为能源类基础设施融资，与REITs逻辑十分相似：权益型融资工具，每年至少将可供分配收入的95%分派给投资者，发起人可以利用募集资金扩建项目。

（2）秘鲁

秘鲁的信托基金（Fideicomisos）允许公司或个人将资产剥离，转移至受托人处，建立信托基金。此工具可以供清洁能源基础设施融资，私人或公众投资者皆可参与其中。其中，清洁能源基础设施Marcona and Tres Hermanas wind farm即以此种方式融资，并在2018年得到2.54亿美元的资金支持。

3. 欧洲

同美国一般，欧洲REITs市场更强调商业不动产的底层资产类别。但英国的投资基金（Investment Funds）持有的资产类别中包含清洁能源资产。截至目前，在伦交所上市的清洁能源基础设施信托基金及其所投资产范围如下：

4. 非洲

非洲国家的资本市场尚不够发达，但基础设施融资需求同样巨大，高发展潜力也使之成为全球资金的关注对象。南非设有Special Purpose Acquisition Company（SPAC），该类公司专为收购其他公司或资产而设立，有涉及基础设施。相关公司如Mahube Infrastructure Ltd（Mahube）2014年在约翰内斯堡证券交易所（JSE，非洲最大的证券交易所）上市，是大型清洁能源、交通和水利等基础设施的投资主体，已投资产包括两家风电场和三家光伏发电场。

近期阅读：

 觉得不错，文末点个在看 ↓ 

—  关于我们  —

   责编：林芫如

   视觉：刘嘉域

   监制：王煜昊 邱秀峰