新能源、新需求、新机遇、新投资

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智能硬科技发展时代，新能源领域诞生了更多新需求、新机遇。越来越多的创业者在不同细分赛道开始耕耘，也有越来越多的投资者加入了新能源赛道，争夺资源。发掘新能源领域真正的价值所在和实战型研究产业链全景才是各大投资机构发现未来新能源投资的真正趋势，从不同投资切入点进入，推动新能源有更好的发展，满足时代新需求。

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作者| 吕俊霖

出品| 青年投资家俱乐部

人类发展史是与能源的利用螺旋嵌套在一起的历史。而新能源则是智能化时代，带来变革性发展的重要能源主线。目前，全球中美日欧等主要几个经济体均在大力扶持新能源。2021年，国家能源局认真贯彻落实习近平生态文明思想和“四个革命、一个合作”能源安全新战略，锚定碳达峰碳中和目标任务，加强行业顶层设计，加快推进大型风电光伏基地等重大项目建设，聚焦能源民生保障，全力增加清洁电力供应，努力推动可再生能源高质量跃升发展，实现了“十四五”良好开局。今年6月1日，国家发改委等九部委更是联合发布《“十四五”可再生能源发展规划》，对新能源发展提出了更高、更明确的要求，并且随着碳达峰、碳中和 “1+N”政策体系顶层设计陆续出台，新能源必将成为未来二三十年长期的主旋律。

因此，在这样的驱使下，根据CINNO Research统计数据预测，2022年中国（含台湾）新能源行业投资金额将超5万亿人民币，同比增长超240%。由此可见，新能源产业已经成新兴科技产业的重点投资领域。资本助力下，新能源相关企业发展也顺势而起，中投产业研究院发布的《2022-2026年中国新能源产业投资分析及前景预测报告》指出，2021全球新能源企业500强总营业收入实现逆势增长，达4.41万亿元，比2020年的4.22万亿元增加1845亿元，同比增长4.50%。

新能源带来新需求，在汽车行业，电动汽车使得汽车电气化、网联化、智能化成为可能，这又对智能驾舱、IGBT、激光雷达产生了新的需求；而在电力行业，随着风电、光伏与光热、核电等新能源接入电网的比重越来越大，对传输、储能的要求也越来越大，电网智能化、网联化亦是大势所趋，随着新能源对智能时代按下加速键，汽车、能源以及其延伸出来的产业链将被重塑。正如鲸落后会带来一个庞大的新生态一样，在新能源带来智能化的新需求后也必然出现一座新金矿。

硬科技时代，智能发展，新能源赛道蓬勃发展。随着一些像宁德时代标杆一样的领头羊企业在我国出现，众多投资者和创业者都纷纷入场。在变得越来越拥挤的内部竞争过程中，投资者该如何发现和评估真正更优秀的新能源企业？未来的技术发展和投资发展趋势又在何方？新能源赛道目前的投资布局如何？投资者在新能源主要考虑的投资切入点有哪些呢？

对此，青投创新联合君盛投资、Techsoho、云悦资本、天府科创，邀请到了君盛投资董事总经理邓立军、明势资本合伙人焦腾、云悦资本董事长杨伟武、同创伟业投资总监代成龙、云悦资本高级研究员张睿杰以及神秘嘉宾原华为数字能源高管张总，共六位嘉宾，通过近三小时的线上分享和讨论，希望能够让大家对新能源产业链的挖掘、变化和投融资机会有一个较为深刻的认知。

以下内容来自《新能源、新需求，智能时代何处掘金|青投FINTALK》第五期圆桌论坛，经青年投资家俱乐部编辑整理：

云悦资本实战驱动的产业研究方法

作为比较资深的产业投行，云悦资本（以下简称“云悦”）的团队成员都有着非常丰富的产业背景，所以他们都是能够用这个产业思维和产业的方法去赋能其产业链的研究。因此结合他们的产业特色，有一些自己独到的研究方法心得。作为云悦资本的代表，资深研究员张瑞杰主要为我们分享了其在新能源产业链的研究上的一些方法和心得，以及他们对于这个新能源投资机会的一些思考。

对于这个新能源产业类研究方法主要是由实战驱动的。云悦的宗旨其实是，更多的研究是为了更少的决策，而更深的研究是为了更准的决策。那么对于研究来讲其实是分为了三个层面，宏观层面的资本市场研究、中观层面的产业研究以及从微观层面的企业的战略、企业的财务和估值方面的梳理。而今天主要是关注在这个中观层面的产业研究。

对于产业研究，其实包括了对于产业的政策的理解，对于趋势的研究，对于行业的周期，它的全景图的构建，以及对于行业价值链的拆解，包括对于行业的竞争态势格局的分析。云悦的产业研究主要是源自于多年的产业实战，并结合世界500强的战略方法论（DSTE这一种从战略到执行的一整套完善的战略体系，也就是从战略洞察到战略制定，再到战略解码，到最后的战略执行与评估）。

像华为它的战略是在每年的春夏之际去修订之前所定的中长期的战略规划，并且在秋冬之际去定下一年的年度目标。那么他们所采取的这个战略方法叫五看三定。那么云悦是将五看三定的方法移植复用到了他们对于产业链的研究当中。所以从五看三定来讲，五看是：看行业趋势，看市场，看客户，看竞争，看自己，最终输出投资机会。

那在整个产业链的分析当中，首先是看行业看趋势。最重要的一点就是去构建整个产业链的一个全景图，这样才能够非常清晰地看到这个机会多、发展潜力大的地方在哪里。那么也才能够去集中精力，集中资源去攻克这些机会多的地方，去抢占这些高地。因此从中长期的时间维度上来看一个产业链模块的CAGR增速大概有多少，了解产业链各模块的市场规模及成长性至关重要。

其次看市场和客户，也就是对一个产业链进行它的价值拆解。在一个产业链中，会把每一个环节的成本结构，它的成本占比进行分析和统计。每一个环节它的成本占比都是不一样的，比方说有一些环节国内的厂商能够做得特别好，但是有另外的环节需要国外的厂商去做，也就说明在这一环节上国内的厂商在技术上还需要有一定时间的沉淀。那么也就意味着在这样的环节里面会挖掘到更多的国产替代的机会。

那么同时还需要去分析这个产业链中它的不同环节，它的竞争态势如何，云悦会用CR3、CR5等这样的指标去衡量这个产业链环节的竞争格局，到底是一个充分竞争的散点式格局还是未来这个竞争态势会变得越来越集中。

这也就引入到下一个看点，那就是看竞争。在竞争层面，云悦独到的一点就是会花非常多的精力去研究二级市场，研究公开市场。因为云悦有一个理念就是二级市场好比一棵参天大树，那我们就是通过研究大树，发现其在成长为大树过程中的特质和优势，对比着去一级市场里面寻找这些未来能够有潜力成长为这些大树的树苗。

最后来看这个筛选出来的标的，也就是看自己。云悦会去分析这些标的它具有哪些关键的成功要素。这个创始人是否真正能够在这个产业链维度上去提炼自己的核心竞争力，通过前面的四看：行业、市场、竞争和自己，最终输出这个一级市场的投资机会点。

云悦新能源产业链全景图以及价值挖掘

对于新能源，云悦提出需要将其放在一个更长的周期（例如30年），以及更大的框架，就是碳中和之下来看待新能源产业链。在整个大的框架之下，云悦又将其分为了四个总体的策略。

首先是电力部门的策略，它的核心是在深度脱碳。这里面的细分机会其实是从新型的电力结构的改变带来的，其中光伏、风电具有非常大的增长潜力，同时也带来了风光储一体化的历史机遇。

对于非电部门，云悦主要关注的是电动车渗透率的逐步提升，以及整个电动汽车产业链上包括动力电池、充换电这些环节的一些重要的机会。同时也会去关注氢能以及氢燃料电池整个产业链，尤其关注其中能够成本降低的一些优势。那最近两年，云悦也开始关注合成生物学。合成生物学它是通过一些生产环节，不需要高耗能的设备以及没有污染的排放，产生化学品的绿色制造。因此，合成生物学在碳中和这个大背景下，是有非常大的发展机遇的。

紧接着，在这个终端设备里面，关注重点在于节能提效的历史机遇。其中就包括了低能耗功率半导体的渗透率的提升，以及在这个工控与自动化生产环节是否有一些节能的技术能够带来真正的降本和节能效能的提升。

最后看碳排放端，也就是前面所说的从合成生物的角度去实现这个可降解的塑料的渗透率提升。这都是我们正在挖掘以及我们做过很多功课的环节。整个的碳中和主题研究框架其实包括了这个电动智能汽车、电动两轮车、储能、风光氢以及合成生物、数字化、新型电力系统。

对此，云悦选取了几个比较有代表性的典型全景图进行了分享。第一个就是电动智能汽车的全景图，传统来说主要是有四化，电动化、智能化、网联化和共享化。但主要遵循的一个脉络，就是汽车的前三化。

对于电动化来讲其实就是对于汽车从燃油车到电动汽车的一个核心的转变。其中动力电池、电控电机、电驱零部件都是非常核心的部分。对于智能化和网联化来讲其实二者是一体的。那智能化网联化其中就包括了这个智能驾驶、智能座舱以及智能车联。

在这个传统的汽车电子电气架构的改变之下，带来的单车智能的倍速提升。以及未来如果这个通信技术能够进行更新迭代，基础建设能够更加完善，就会有机遇去实现车路协同。那同时在这个配套运营环节，也会去主要关注充电和换电两大千亿级的市场。不管是充电设备、换电设备还是运营商，都会有比较大的机遇。

资料来源：云悦资本

首先，其中最具创新机会点的环节在于动力电池Pack，其成本结构占整体成本的42%。动力电池的第一条创新机会点主线就是研究它的材料端，看是否会有更高能量密度的材料，并且是否能通过规模化的生产实现降本。第二则是对于制造端来讲，机会在于关注更加成熟更加先进的制造工艺。看这些制造工艺是否能通过规模化带来整体的成本降低？这就是动力电池创新发展机会的两条路线。

一个动力电池pack是由材料和制造封装所组成。以电池的材料端来说，更加受到关注的是电池材料端的一个新的技术。

其次，对于电机、电控、电驱零部件来讲，云悦认为还是会有更多国产替代的属性出现。比如说 IGBT 它是占电动汽车总成本的 8% 到10%，但是汽车半导体它的国产化率只有 10% 左右。所以我们认为优质的国产厂商它是在这个国产替代的浪潮下是有非常大的机会的。

最后，对于智能网联来讲，按照用途分类，我们可以把它分为三大类。其中主要的是前两类，第一大类是智能驾驶。对于单车智能来讲，其存在创新机会点的底层逻辑有两个。一是汽车的传统电子电气架构从分布式转向高度集中式的主控模式，在这样的背景下，传统的 tier 1 厂商就不会将这个最大部分的利润吃下去。那么主机厂和第三方的软硬件提供商会更有动力去开发自己的算法软件。最终实现从原来的硬件决定汽车，到现在的软件加硬件共同决定汽车。对于汽车的智能化有飞速的提升。二则是对于安全性要求越来越高的当下，社会其实会去要求一个传感器的冗余化趋势。那么从长远来看，多种类传感器以及多数量传感器融合就是未来的一个创新发展趋势。

智能网联的第二大类是智能座舱。那对于智能座舱来讲，云悦会更加关注人和车辆的一个交互关系，以及会更加关注那些能够真正的提供给驾驶员和乘坐者驾驶体验的厂商。比如说语音交互厂商以及信息娱乐的提供商等。

第二个重要的例子是储能产业的全景图。那么为什么储能产业链是非常重要的呢？首先是因为这个新型电力结构的改变，导致使用更多的这个风能以及光伏发电来供电。那由于这些清洁能源其实是不稳定的，就需要储能作为这个能源网络的调节器，去在用电高峰的时候向电网输出电能，在用电低谷的时候去存储这些电能，实现一个削峰填谷的作用。那对于整个储能系统，也可以从两个主要脉络来理解。第一个主要脉络就是这个随着技术的提高而会实现一个整体成本的下降。那第二个主要脉络就是通过技术的提升来实现安全性。

资料来源：云悦资本

那从第一个方面来看，是以技术升级带来的成本降低。从这个储能电池和 PCS 这两块占比非常大的环节来看，这个储能电池就是投资者会去更加关注是否能够有更高循环寿命以及能够更加安全的材料出现。其实现在很多头部的厂商都开始布局钠离子电池，这个钠离子电池相较于锂电池，它的原材料更加的可得，循环寿命也会更高。在这个技术不断地升级的态势之下，可能未来会成为一个主流的应用技术。

对于储能系统下游的应用场景，有发电侧、电网侧以及用电侧，而同样投资人关注的也是如何降本。其中，投资人观察到用电侧是能够真正的率先实现独立经济价值以及率先实现商业化落地的一个非常重要的环节。整个用电侧里面不仅仅包括了ToB端的工商业储能园区的光伏加储能系统，还包括了针对于C端消费者的户外移动储能，包括家庭储能这样的产品。那对于这种移动储能的产品来讲，投资者将会更加关注它的这个生产工艺，因为它的体积更小，它需要更强大的散热能力以及非常强大的产品制定能力。所以投资者也会去关注一些有真正品牌价值以及有生产能力的企业。那么对于光伏产业链来讲，其实投资人核心关注的还是一个降本的问题。第二个层次就是对于更加上游的多晶硅的冶炼，投资者会去寻求更加先进的制造工艺。

从电动两轮车来看，投资者更关心的是一个消费品的逻辑。相比这个电动汽车，二者它的核心都是在这个电池和智能化这两块。对于电动两轮车来讲，投资人会更加关注两轮车的出海，以及两轮车的换电，从是否真的真正的能够从这个仅面向ToB的这样一个换电，最后拓展到 C 端的消费者。

最后一个全景图其实是合成生物的全景图。云悦认为合成生物技术之所以非常重要，是因为它在这个生产环节是不需要高耗能设备的。在生产的过程中也没有任何的污染排放，并且它产生的这个产物是可降解的。所以合成生物系数在整体的碳通和背景下具有不可替代的作用，这也就成为未来云悦等其他投资人可以持续去关注的领域。

云悦对于新能源投资机会的一些思考

首先第一点，云悦会考虑的投资机会就是动力电池和储能电池。因为动力电池在21年到25年的整体的复合增速是超过了40%，那电池占汽车总成本的40%左右，占储能总成本的60%左右。所以云悦会核心关注电池材料。其中包括关注是否有固态电池、燃料电池钠离子电池等等新技术的出现。在电池制造端，云悦会关注新的制造工艺，以及是否有能够规模化生产的公司，实现真正的降本以及国产替代。除此之外，云悦会关注在电机电控、电驱零部件这个里面的国产替代机会。其中尤其是IGBT以及随着智能汽车渗透率的提高，对于线控底盘的需求也会越来越高。现在的市场上线控底盘大多是由国外的厂商所占据，那么国内的厂商是否能够有真正的这个技术实力以及它的这个产品打造能力其实是非常重要的。

第二，对于智能网联和汽车电子来讲，在智能座舱方面云悦会重点去关注实现真正的人机体验，人机交互的厂商。比如说语音交互提供商、音响这种信息娱乐系统等等。那对于智能驾驶，主要关注点在于多传感器的融合，包括激光雷达、毫米波雷达等等。同时云悦会更加关注这些厂商在这种半封闭场景，在这种特殊应用场景的率先商业化落地。

第三则是对于新能源整车来讲，云悦及很多投资人对于整车目前的情况并不是特别好看，处于观望状态。云悦也在思考是否这种下沉市场的品牌车在以后会有更多的机会呢？但其实云悦认为下沉市场这种品牌打造也需要去花费特别大的精力，也是需要去在品牌打造上去打磨的。因此未来汽车市场是否会像从前的手机市场一样变成有几家独大的市场格局，还是需要去持续地观望。此外云悦会去关注这个专用市场的特殊车辆，比如说和无人驾驶技术相结合的在港口矿区这样的无人运营的车辆，那同时我们也会持续去关注这个充电和换电的双千亿市场。

第四，对于储能来讲，之前也讲过云悦会去重点关注在这个两方面，一方面是ToC端的便携式储能、家庭储能以及ToB端的园区的光储一体化，以及像这种储能温控带来的非常广阔的应用。那对于光伏风电，我们会去更加关注新型的工艺制造新型的材料是否能够带来成本降低。对于氢能和燃料电池，我们更加关注的是氢能的成本下降曲线。

最后，在其他相关方面，云悦留意到北京冬奥会对于氢能车应用的促进作用并不是特别明显，后续也会持续的去跟进这方面的研究。那对于新型电力系统数字化，包括这个智能电网这一块，也会去关注是否有一些能够真正懂能源网络，懂电网的企业能够真正的走出来。

新能源在中国具有得天独厚的发展优势

未来前景也一片大好

通过云悦的分享，我们会发现，现在大家越来越多地关注到新能源，那么从宏观的层面该怎么看新能源这一轮的能源的革命？因此首先探讨的就是怎么看待这一波大的能源的结构调整的趋势，以及如何从一个更宏观的角度去看现在新能源投资的一个时点。

对于怎么宏观地看待中国进行碳中和、碳达峰这件事情，明势资本在这方面有着长久的研究。因此来自明势资本的合伙人焦腾首先分享了他的看法。在他看来，排碳权，其实也就意味着发展权。所以才会有全世界发达国家一致对外，开始对发展中国家限制排碳权，其本质上是既得利益者对发展中国家这种发展权的一种限制。但中国确实还接招了，原因是因为中国最有优势的产业是我们的制造业。也就是说我们实际上是通过中国优势的制造业和全球的能源来进行一个解耦。

它利用的主要就是两点，一点就是中国强大的制造业整个产业链。第二点就是这个我们在新能源领域的优势。因此像光伏、风力都是70%以上都集中在中国。那这就是中国非常有优势的行业。所以就能通过新能源双碳来倒逼大量的科技产业来发展。那更底层的基础材料，包括制造工艺，会对我们多个大的这种产业有非常大的促进作用。

在焦腾的基本逻辑上，同创伟业投资总监代成龙进行了补充。他提到，目前能看到的世界上一些主要国家都把新能源作为新一轮的科技的革命战场。那它本质上其实对于能源产业来说，它下游还是依赖于在底层上（比如说材料、零部件，还有依赖于这种信息科技等）。所以未来数十年里，新能源板块整体都会有很大的机会，尤其是会在有科技创新能力的这些企业身上产生。

代成龙最后还指出，对这个方向的投资是要坚持和持续的。当然，也不排除这个发展总是有就是波动性的，但投资人需要能守城耐得住寂寞。云悦资本董事长杨伟武在这个观点上也是相似的看法，对于投资，他认同还是要站在一个更长的周期，从更大的一个趋势性上来看待。

君盛投资董事总经理邓立军对此也说，从宏观角度中国碳中和每年有过万亿的投资。这就说明这其中碳中和的社会影响力和发展推动力是十分强劲的。对此，邓立军还通过杰里米·里夫金的著作《零碳社会》中提到的观点和例子来进行佐证。

其中有一点就是说，渗透率一旦超过了一个临界点，可能它的增速会非常快。所以整个的可再生能源，它一旦有突破这个临界点，它可能未来可能会迎来一个爆发式的增长。而现在就是在这个当下的时点，也正是大家可能更多地去关注到新能源的时机。

原华为数字能源高管张总站在企业方的角度对此也深表赞同。在此基础上，张总补充了还有个可能会有发展潜力的趋势，那就是海外的新能源发展反助力国内的发展。其中尤其是以电池以及电池设备行业为主，颇具潜质。他建议可以多关注一些能出海的企业，像一些欧洲地区的一些车企也已经在发力在做新能源电车了，它们在发展进程 中也会进行到类似于复制像中国的像宁德时代的这种生产线规模的情况，那么也就会大量地去找相关的制造企业。这其中就包含了无限的潜力。

现阶段新能源投资趋势基本一致

各机构仅在细分领域上侧重不同

从宏观大环境来看，新能源在中国整体发展趋势向好，机遇多多。那么从股权投资的角度来看，有什么样的投资布局？现在大家很多看的锂电，很多看包括往上游的走的材料，比如说碳酸锂等很多材料，有很多的机会其实都已经到了二级市场。那在整个大的新能源的环境下，那一级市场有一些什么样的机会？各个机构根据自身的情况，大的领域方向是一致的，仅在细分领域里布局略微不同。

在光伏领域，代成龙首先分享了同创伟业（以下简称“同创”）的新能源布局。光伏的第一性原理是降低度电成本，行业发展是由上游厂商推动产业的技术更新变革，而每一轮技术变革都诞生了新的王者。同创主要侧重在上游投资，如金刚线、热场材料、光伏银浆、EVA等细分领域。未来同创会重点发力的就是再生资源这个领域，在一级市场，像拓日新能、海优新材、易成新能（曾用名：新大新材），都是同创的投资选择。此外，明势资本（以下简称“明势”）的焦腾表示，在光伏方面，明势也是从光伏的新一代材料入手的，且更多关注相关早期的项目。像类似钙钛矿这些更新的方案明势更愿意去考虑。

在氢能源上面，在氢能源上面，同创也主要侧重上游核心零部件的投资，如膜电极、双极板、电堆、制氢和加氢站等。

动力电池上同创的投资布局也非常广阔，比如说正极、负极、隔膜电解液里面的导电剂，固态电池，干/湿法隔膜都有投，然后再往上游有一个新的方向就是在“盐湖提锂吸附剂”上有突破的蓝深科技。盐湖提锂技术一直进展缓慢，经过几年潜心研究和技术攻关，蓝深环保科技成为继蓝晓科技后，国内仅有的突破了盐湖提锂技术的企业。杨伟武则补充，在电池的材料层面上，云悦也在观察一些材料技术的路线，比如中间可能有半固态的路线。

在新能源车这一端，明势最关注的就是整个智能汽车、智能电动车产业链。明势将这其中的投资机会划分为了4个时机段。除了第一波的整车投资机会，明势早期孵化了像理想、小牛这些整车的明星案例，到第二波的投资机会，就是像三电、自动驾驶这些大的产业链里面高价值链的这些机会。到了第三块，明势开始大概在三四年前重度布局车载芯片这个核心模块。那在智能电动车第四波机会，明势认为会是软硬件解耦。因为最终来讲，车还是会像手机这种消费电子一样，它的硬件还是会去趋同。此外，同创则是投了不少的部件，例如像自动驾驶上投资了纵目科技。

设备方向，除了烘干设备，还有一些其他的新机会同创也在不断挖掘。一个就是正极材料里面可能磷酸锰铁锂是一个比较好的方向。另一个像复合集流体这个方向，还是有一些机会的。

最后在储能这一端，同创则已经投了做电芯的厦门海辰，做国内储能控制系统及数据服务提供商的采日能源，还有深圳的库博。后续同创也在寻找一些新的机会，比如说在钠电，同创瞄准了众钠能源。明势在储能也进行了广泛的布局，主要也是因为从去年发革委把全国各省的分时电价拉开以后，分布式储能在国内去年开始彻底爆发。

云悦对于储能角度则表示会从几个环节去看。从C端来看的话，像户外的储能，无论是面向海外还是户外的进家庭的一个场景，都能发现兴起的户外活动的热潮将会带动户外储能的发展。除此之外，云悦在储能上会更往发电侧或者往输电侧去走。杨伟武解释说，他认为在发电侧特别是光伏的太阳能和风能，都不是稳定的能源。但是在国家大力推行新型电力系统的大背景下，无论是地方政府或者说国家层面的一些政策，强制性的要去配置一些能稳定储能的储能技术设备。因此他认为在系统侧的储能会有非常大的一些机会点。

政策助推储能发电侧发展

用户侧在工商业、海外、V2G机会更多

对于储能展开来看，在新能源赛道里面，大家可能都会多少关注到储能。但储能现在是到了一个什么样的发展阶段？未来是一个什么样的投资时点或者布局的一个时点？代成龙首先表达到储能的范围还是比较大的，涉及到很多方面的技术，包括物理、化学、机械等等。但就是现在的情形来说，主要还是在一些化学储能层面。当然，随着十几年的发展，储能的度电成本基本上也降低了百分之八九十。因此判断未来整个储能系统，尤其是化学储能系统，在未来的5年，它的成本有可能会继续降低50%，那么它的整个经济性就变得更加显著。

然后焦腾补充介绍，可以将储能划分为三个细分领域。一个是发电侧，一个是电网侧，一个是用户侧，每一个地方对储能都有需求。只是目前每个国家发展的阶段不一样，所以不同的国家对不同的用户侧或者是下游客户的使用需求也会有所不同。

在发电侧，因为新型的新能源电厂——风光电厂的国家政策的推动，让发电侧因为新能源必须配置10%到15%的储能，因此出现大量的储能电厂的机会。

其次则是在电网侧，现在还都在博弈阶段，因此对于投资机构来讲，目前更多的还是关注在用户侧。而对于用户侧，实际上又大概分成了三块机会。

第一个用户侧机会是在工商业这部分。这主要是因为在去年，国家发改委把全国的分时电价拉开，让分时电价差别巨大。这就让中国大量的工商企业，包括购物中心、大量的工矿企业，在解决自身的业务需求（防止拉闸限电、防止解决变压器扩容的问题）的同时，还让储能有了能赚钱的机会。

第二块用户侧的机会就是在海外。因为在中国，目前不管是电池还是其他整体下滑的产品，整个全球的销量大头都在中国。但现在全世界都在搞新能源生态，在国内饱和过剩的情况下，那这一块大的机会一定还是要向海外去走的。

第三块就是V2G（Vehicle to Grid），这个主要是从智能电动车的视角延伸带来的储能机遇。储能未来会有很大的变化，去年全球汽车销量大概在8000多万台，有充分的理由相信在未来几年渗透率将超过50%，也就意味着大几千万的电动车的存量。那对电动车目前来讲，成本里面最高的就是电池，同时新能源汽车的电池是一个非常好的储能的一个产品形态。随之而来有这样一种情形，大部分时候人们都是白天在开车，晚上回家再充电。所以也就有了这样一种设想，电动车就非常适合晚上充便宜的电，而白天去上班停到写字楼，停到户外持续地向电网去供电，也就诞生了V2G的这个场景，做到这种闭环。根据前面提到的电价政策以及相应的技术发展，那么也就可以预计10年以内这个设想就会实现。

核心变化，专家交流

从需求考虑是新能源主要投资切入点

由上述信息可知，仅储能赛道就非常广泛，因此整个新能源赛道其实是非常大的，不同机构对新能源的布局也就很宽广。那么各家机构从不同的角度去切入这个赛道的可切入点也就越多，因此每家机构也可能会有非常特色的投资打法。

除了云悦开场的详细介绍以外，明势的焦腾和同创的代成龙也带来了他们的分享。

焦腾首先介绍了他们的“三点”看法，第一点就是非常关心存在变化的领域。举例来说，以新能源车为例，其过去销量渗透率快速地提升和动力电池成本过去 10 年下降90%，这种变化相得益彰又互相的促进。因此明势对其预测未来大概两到三年后，电车和油车就可能达到油电同价，那么买电动能源的车，电池成本的部分也可以基本忽略掉了。所以未来电动汽车的渗透率将更高，那这个都是很革命性的值得关注的变化。

第二个切入点就是多和行业专家、产业龙头交流，真正的从产业中去发现问题。像明势就会经常去跟像隆基、比亚迪、宁德，这些来自产业端的专家去沟通交流，从中发现真正的需求和新趋势等。

第三个切入点则是更多地从用户侧从需求端去考虑问题。以理想汽车为例，为什么理想就一款车就能冲击成了新势力单车销量第一名？那是因为理想用的是增程方案。在最初的时候，很多机构都还不看好理想汽车，都觉得新能源汽车是骗人的，觉得这个增程方案是过渡的。但明势资本作为理想汽车最初的独投机构，为什么敢投呢？自然就是因为明势真正去做了用户调研，去实打实地去了解了用户需求。从中发现，用户根本不关心电池多大的问题，用户 更关心的是到底能不能彻底解决里程焦虑的同时带来极致的驾驶体验。因此，当理想汽车给出了增程方案，明势自然也就选择了投资。

事实证明，综合考虑这三个角度就是帮助明势做出正确投资决策，进行战略布局的重要切入手段。一个是关注行业里面的核心大的变化；第二点就是从产业端、产业龙头端去了解一些问题；第三个就是从用户侧、从需求端去发现一些真实的需求。

代成龙对于明势通过这种底层的问题出发去找技术、找团队、找项目的投资逻辑表示非常赞同，与明势有共通之处。同创喜欢按图索骥，把产业链地图会画得非常非常细，然后从中关注新的这些趋势的变化。尤其是同创本身很多从业者也都是理工科出身，有产业背景，因此也都喜欢在这种新的技术上去看一些变化。技术每一个方向都会有衍生出来很多的技术。那要做的就是去判断哪些技术有可能在未来能走下去。这个判断不仅是需要研读研报，更需要去跟产业里面的专家多交流才能做出准确的判断，这也与明势的方法不谋而合。因此延伸出同创的另一个投资出发点则是信赖产业里的专家朋友或可信的投资同行的推荐。

结语

新能源是未来各国发展与竞争的重要环节。相关的技术、专利都是硬科技时代争夺的利器。在具有得天独厚的发展优势的环境中，投资者都看好未来的前景。对于投资者来说，随着越来越多的竞争者布局新能源领域，也就需要实战驱动的产业研究方法，才能真正摸清新能源产业的全景图，也才能挖掘出真正有价值的新能源产业。而新能源赛道非常广阔，衍生细分领域也众多，因此不同机构往往打法不同。虽然有了不同的布局，但现阶段投资趋势大方向上基本一致。当然这主要是因为，核心变化、专家交流、从需求考虑仍然才是新能源赛道共同的主要投资切入点。

END

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