整体来看，随着市场的不断震荡下跌，指数来到了低估位置。其中中证全指、沪深300、沪港深500、中证500，全部处于低估区域，已经进入击球区。创业板指回到适中区域，科创50指数由于2020年成立，时间不长，暂不做整体判断。随着美国不断加息，标普指数也一路回落。从高估来到了适中位置。截止到2022年7月29日，沪深300的盈利收益率与10年期国债收益率的比值是2.99。①7月份的框内数值为截至到当周最后一个交易日的沪深300盈利收益率/10年期国债收益率比值②框内数字为当月15日左右（2个工作日）沪深300盈利收益率/10年期国债收益率我们拉长时间，看看在10年的周期中，目前的估值比所相对应的时间点，以及之后的走势。在十年里，比值为2.99的估值点出现在下面这些时候：2012年9月，2013年7月，2014年6月，2016年2月，2019年1月和2020年3月。我们打开沪深300的K线图，我把这六个时点都标注出来。上面六个圈，就是10年里比值为2.99发生的时点。我们会发现，这六个时点，都是那一个阶段的几乎最低点。当然，低估不代表不会下跌，低估只是代表了他的价格比价值要低。也许你会问，要是中国的经济在2022年不如预期，大部分企业的利润下降，2023年的估值不是上来了吗？这个指标有意义吗？①无论是巴菲特的老师格雷厄姆和费雪，还是巴菲特和芒格，亦或是其他的投资大师，诸如彼得林奇、邓普顿，都在各个文献中强调，预测宏观经济是毫无意义的；②经济总是螺旋上升的，长期来看，上升是趋势，但是短期无法预测，可能下降、也可能上升。我们无需太在意短期，更不必用当下的市场情况进行线性外推，把握长期向上的本质即可；③像斯里兰卡这样的国家不就破产了吗？斯里兰卡不一样，斯里兰卡是小国，国家的产业以种植园经济与旅游业为主。斯里兰卡的经济，类似于农业和旅游业行业指数。而我国的产业覆盖面很宽，纵深很长，经济基础很牢固，因此沪深300实现了真正的“宽基”功能。④那会不会我们真的遇到了黑天鹅，经济一路下滑，股市一蹶不振呢？我们假设这种情况发生。我们的退休金从哪儿来，是社保基金的钱，社保基金的钱是怎么管理的，是拿我们上缴的社保去投资的，如果投资一直亏损，社保基金就会没钱，也就没有办法向百姓支付退休金。到这个时候，郭嘉一定会通过各种方式刺激经济，无论是政策刺激还是货币刺激，都会用上，最终，经济还是会起来。既然我们已经很清楚处于低估状态了，那么投资指数，或者在能力圈的股票，都是很明智的选择。本文为东邪个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满东邪个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖东邪的判断或行为作出买卖决策。切记切记。7月28日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中央政治局会议是国家高层的重要会议，一般定期召开，遇到重要情况可随时召开。2022年一共开过四次政治局会议。今年的政治局会议，对于下半年的工作提出了几个要求，其中对我们投资有重要影响的大概有这么几条：①经济增长目标有新表述：巩固经济回升向好趋势，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。也要求经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。比4月份的会议中提到的努力实现全年经济社会发展预期目标有了更为积极的信号。②关于疫情的防控，提出了既要坚持动态清零，又要保证经济社会有序运转。针对部分地方政府动辄“一例封城”引发的经济停摆尤其是供给冲击，会议提出“保证影响经济社会发展的重点功能有序运转，该保的要坚决保住。”③宏观政策要积极，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，加大对企业的信贷支持。其实今年的财政压力很大，清退非标的动作一直在进行，专项债券算是一个重要资金来源了。④要保住安全底线，稳定房地产市场，保持金融市场稳定，打击金融犯罪。这是针对近期的房产交付事件、金融犯罪事件的积极反馈。要保交楼、稳民生，同时增加地方政府救助压力。⑤推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管。可以看到，对于平台的管理已经告一段落了，专项整改转为常态化监管。7月27日，美联储继续宣布加息，幅度为75个基点，达到2.25%至2.5%的范围，这是美联储年内的第四次加息。美联储主席的目标是将通胀率回落到2%以内。这是美国50年来的实际利率走势图，实际利率=名义利率-CPI。美联储公布的利率是名义利率减去当前的CPI，即为实际利率。从这张图可以看到，实际利率水平是近50年来的低点，老百姓的货币贬值水平还是非常之高。因此，美联储会在未来进一步加息，来遏制目前的这种情况。加息会影响投资市场的估值中枢，投资美股的朋友还是要注意，美股整体还是有进一步下行的空间。阿里巴巴目前正在需求在香港交易所主要上市，完成后将于纽交所和港交所双重主要上市。阿里之前在2019年11月已经在香港二次上市。所谓二次上市，其实真正的上市地，仍然在纽交所，只不过把纽交所的部分存托凭证移到了香港交易。这就意味着，两者的差价几乎随时会被抹平。现在升级为主要上市，意味纽约和香港都是阿里的上市地。好处是可以加入港股通标的池，当然也会增加在香港这边的监管合规门槛。以后，阿里巴巴在纽交所的价格和港交所的价格，是会产生价差的。就好像我们国内的公司在两地上市一样，不同的投资人，不同的流动性，不同的监管，会带来两地不同的价格。这一轮中概股的重大影响，可能会使得许多在美国上市的公司准备后路，有了阿里巴巴这个先例之后，推断未来一大批中概股会选择在香港主要上市。好处是，以前我们看好的这些中概股，很难交易，因为投资美股的渠道不太通畅，买个ETF毕竟也只是个指数。一旦这些中概股到香港主要上市之后，大概率会符合港股通的资格，为我们内地投资人提供了很好的投资途径。也有一些投资人会担心，这么多大体量的大象公司跑到香港上市，会不会引起内卷，导致港股的个股流动性下降。理论上确实是这样的，如果我们从票的角度来看这个事件，肯定是偏利空的，毕竟一部分资金肯定流去新的标的；如果我们从股的角度来看待这个事件，可以说偏中性，如果在购买的时候做好合理估值，并且在具有安全边际的时候买入，大概率影响是不大的。从另一方面来看，个股降低了流动性，也就降低了情绪造成的波动率，就像古井贡A股和B股一样，虽然B股的流动性折价非常高，但是持有古井贡B的体验可以说非常好，因为投资人的情绪干扰非常低，在丧失流动性的背景下，真正做到了投资股票的收益就等于投资公司。所以事件的整体，我认为对我们投资人而言是偏乐观的。腾讯将于8月17日发布2022年第二季度及中期业绩，近日多家机构也发布对其业绩预测。整体来看，各大头部券商预计，腾讯2季度经调整净利润244-273亿元之间，同比将大幅下降20%-27%。①《2022年1-6月中国游戏产业报告》报告指出，2022年1至6月，国内游戏市场实际销售收入1477.89 亿元，同比下降1.80%，市场收入与用户规模出现“双降”，主因是疫情期间用户收入减少，消费意愿降低以及游戏企业经营成本持续增加等。用户规模下降趋势表明，游戏产业的“人口红利”基本消失，行业或已进入存量竞争时代。从存量游戏来看，苹果IOS游戏榜，前十中腾讯占了六席，游戏公司的头部仍然是腾讯和网易。但值得关注的是，前十的游戏基本都是老游戏，新游戏血液不足；②7月18日，视屏号原生信息流广告开启内测，有助于视频号完善商业化模式，如果2022年底正式开启信息流广告，2023年将新增额外广告收入；③今年上半年的多次重要会议中，都提到了平台经济的健康发展，整体来看，之前A4纸的负面作用正在消散，目前从政策层面来看，是偏乐观的。④今年发放的游戏版号，主要都是中小企业，可能目的是考虑这些企业的生存状况，对弱小游戏企业进行优先照顾。版号的发放需要后续进一步关注。分众的分红方案为每1股派发现金0.13元含税，持股1个月（含1个月）以内，每10股补缴税款0.260000元；持股1个月以上至1年（含1年）的，每10股补缴税款0.130000元；持股超过1年的，不需补缴税款。收到这笔分红，我准备继续投分众，或者扔给宽基指数。<全文完>
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