四两拨千斤

1、如何仅用15亿来维稳市场情绪？答案就是尾盘半小时集中买入创业板ETF，这就是今天维稳资金干的事，还是起到了四两拨千斤的效果，有效的稳住了市场的情绪。今天虽然大盘比较弱，上证等主流宽基指数基本上创新低，或逼近2月初的低点，但是个股赚钱效果尚可，全市场近2,000只个股上涨。

2、随着市场持续调整，年初行情重演的论调也逐渐多起来。至少从微观资金结构看，我们认为当下和2月初还是有很大的不同。2月初市场之所以走“加速下跌”模式，是因为部分杠杆资金触到了止损盘，如场外结构化衍生产品、量化DMA、融资盘等，而当下的杠杆资金压力只有融资盘。而本轮行情调整过程中，融资盘已经提前行动，截止上周五，场内融资余额已经回到2月初的低点。

3、事实上，如果后续维稳资金转换思路，从维稳大盘点位到维稳市场情绪，即我们前面提到的要“里子”，而不是要“面子”，那么大盘有可能还会继续回踩，但市场情绪是可以稳住的。若按照这个思路，其实对成长风格相对友好。

提示一个细节，2月5日，维稳资金巨量抄底创业板ETF，带动创业板指领先大盘一个交易日见底，当然历史不会简单重演。

4、市场有没有可能还有最后一波暴跌？这个问题最近投资者问的比较多。觉得跌了很多，但又没跌透，本质上是担心市场有流动性风险，还有最后一波放量下跌。但目前市场流动性状态相对优于1月底。

一方面，绝对收益资金仓位比年初要低，和1月底的时候不一样。最近聊下来中小保险、私募、绝对收益资金的仓位并不高。

另一方面，高杠杆资金比当时也要低很多。例如，当前融资余额跟2月初最底部时候的量差不多。

市场估值已经来到历史底部，成交热度逐步升温，进一步下探的空间较小。估值层面，全A、沪深300等主要宽基指数的PB水平均已来到历史后1%分位的极端水平。

5、降息预期再度升温，市场风险偏好有所回升。上周五美国就业数据再度低于预期，海外降息预期进一步升温。对国内而言，从风险偏好和政策空间上都是利好。

小盘股逐步止跌，大小盘差距逐步收敛，同样表明市场风险偏好有所回升。

6、先围绕底部困境反转做左侧，等待政策刺激再做右侧。市场的企稳回升需要风险偏好企稳+基本面改善两方面同步推进，而基本面的改善需要一定的政策发力。

短期内可以围绕底部困境反转的思路，做攻守兼备的配置；等待政策落地后再做右侧布局。困境反转机会重点关注供给紧的底部型行业。低开支＋低库存＋低周转＋不差的现金流，优选出以下几个中下游品种：锂电，风电，输电设备，工程机械，家纺，养殖，必选食品类，医疗耗材，原料药，面板等。