龙头重磅表态

事件：隆基业绩交流会表态，BC路线是公司未来电池选择相对确定的方向，而HPBC、HBC、TBC目前各有优势，还未做出明确选择。

交流会信息量很大，值得重视，几个要点：

1、认为BC是最后一次的技术进步；

2、如果没有政策，银行不支持了，很多企业活不到明年年中；

3、供给侧政策：公司没法评价，但相信政府已经意识到这个问题；

4、玻璃进行整合更容易，如果对玻璃进行限制可能对组件来说更好些；

5、现在技术进步的价值变小了，BC这么大优势溢价很难到1毛。

从交流原话推测：

1、政策：这两天已经在北京见了高级别领导，并且暗示领导对光伏供给侧改革很重视，甚至领导想让产业链马上重回盈利的状态；李建议先让企业止血止亏，再慢慢修复，但沟通的具体内容李没有说；

2、方案：李认为只限制硅料一个环节比较难，因为涉及到一体化企业互相博弈，反而玻璃整合比硅料更容易些；

3、行业出清时间判断：认为正常明年也就差不多了，如果出台强力政策的话，会更快；

4、BC：隆基继续坚定看好BC技术，坚持扩，认为是未来主流技术，并且坚持隆基和爱旭领先其他家1年半到2年；

5、储能：后续隆基会尝试发力储能系统作为第二成长曲线，把氢能位置调后，此前判断失误，氢能没有那么快。

交流纪要：

1、每瓦光伏组件需要消耗0.4度电，全生命周期可以发45度电。

2、前面三年市场增长超过市场预期，出现了阶段性不同环节的短缺，行业盈利明显，导致产能增长，产能过剩，背后是知识产权保护不力。隆基观察到这种情况，有所节制，但不够坚决。

3、一块600W的组件一年可以发1000度电，售价价格还不到500元，一公斤不到2美元，价格不如苹果手机壳，欧洲拿去做栅栏。

4、隆基过去三年在美国市场损失超过100亿。开始是新疆法案，导致滞港费增加；后面新疆法案通过后，有大量组件退运；后面是东南亚的双反。

5、隆基去年错判高纯石英砂会形成硬约束，错判了价格下降的速度。

6、光伏核心驱动力正在转变，认为BC是最后一次的技术进步，市场和产品将成为主要驱动。公司过去组织也有所冗余。

7、目前可以说公司BC技术已经成熟，并且有资金的能力。

8、没法预测行业什么时候见底，按现在的情况正常很多企业经营不到明年年中，但政府招商引资对企业的支持存在较大的不确定性，如果有央国企入场也会延后。如果恢复的过快，整合的不彻底，是不是后面还有一轮，现在说不清楚。但公司对自己的信心还是很足的。

9、BC技术：双面率影响5%，这个损失在背面要好于在正面。公司年底有3-4GW的供应量，30GW产能在建，明年出货20-30GW，产能50GW。规划100GW产能。主流版型功率645-650W，而TOPCON是615W。远期可以看到690W。成本年底明年年中，2分成本差，明年年底低于2分。公司建立了三个圈层进行专利保护，比较充分，数个环节供应商进行合作开发独家供应协议严格，目前一代已经上市2-3年，串焊设备市场也很难买到，政府也配合公司对人员进行较为严格的保护，预计可以至少保护3-5年的壁垒。如果没有隆基爱旭支持，其他企业最少需要1.5-2年的时间能进入。

10、供给侧政策：公司没法评价，但相信政府已经意识到这个问题也希望这个产业有更强的国际竞争力，产业也意识到价格竞争意义不大，具体情况不便评价。本来能干的事儿，如果先说了，后面可能也干不了了。

11、价格提上去的手段：行业自发最好，但难度较大。行业权威部门如果可以要求不低于成本价销售，或者不低于成本价出口，可能也是一个方法。

12、合理利润：现在先到成本止住血，能怎么发展不好说。这个可能涉及到商业模式的转变，组件目前在电站成本中不到20%。目前1000GW产能相比未来主力能源需求还是不够的。后续还需要离网、储能等行业的发展来支撑1500-2000GW的需求。公司过去实现硅片的降本，目前硅片降本已经意义不大，组件如果没有双结电池组件再有3-5年也没有发展空间了，隆基需要做第二曲线。公司把氢能当作第三曲线，第二曲线可能是光伏跟储能结合的应用方面的东西。氢能暂时不成立，海外有些倒退，美国传统能源集团已经说服了中东能源集团，绿氢已经变成蓝氢，但没有放弃碳中和。目前阳光估值提升，符合公司第二曲线的内容，认为阳光估值提升也是有道理的。    

13、硅料有特殊性，下游单一同时对下游影响大，如果限制产能，相当于卡住了下游的命脉，单独的限制一个环节有难度，相比来说玻璃进行整合更容易，如果对玻璃进行限制可能对组件来说更好些。

14、行业不一定要去产能，中国很多行业产能都过剩，但盈利也还好。需要在国家允许的情况下，进行行业自律。

15、如果价格受限是否影响竞争：客户会在价格相同情况下，选择质量相对好的东西。会加速尾部企业退出。

16、公司会跟储能做到好的企业合作，现在也没有做电芯的想法，也有可能通过资本纽带做更深的合作。

17、光伏处于消费品和大宗品之间，上游向大宗，下游有TO B和C，没法做成台积电，也没法做成华为苹果，富士康跟不上技术进步光伏产能2年就倒闭了，这轮技术进步之后，可能会成为富士康可以进入的行业。

18、海外产能：目前就美国的决心大，其他地区没有政策。公司马来西亚成本高于国内一年1个亿，美国双反之后，活下来也不容易。公司会评估美国的投入和产出，不能在政策变化的时候把命交里面。公司美国企业不控股，合作方式开放。公司希望做最赚钱的公司，不用做最大的公司。

19、公司在考虑绿电绿氢绿色乙醇丙糖成为淀粉，效率是光合作用的10倍，可以帮着不同地区实现粮食安全。

20、未来趋势会集中，没有哪个行业可以支撑100多家企业活得很好。

21、如果没有政策，银行不支持了，很多企业活不到明年年中。政策也有可能影响行业出清的速度。公司虽然行业最健康，但也不希望继续熬下去，怕到时还是有力量会支撑倒下的企业。

22、对中短期的市场不乐观，相信2030年1000GW需求，但目前电网受到制约，需要储能或者离网制氢成熟，中短期增速会下来，不会随着价格的下降而起来，价格已经不是主要约束，能源转型需要时间。

23、确实现在技术进步的价值变小了，之前PERC溢价3-4毛，现在BC这么大优势溢价很难给到1毛，效率摊薄的硅料和土地不值钱了。    

BC电池产业链：

- 设备：

【激光开槽】是BC电池的必选设备，P型BC激光设备投资额2000万+/GW，N型BC激光设备4000万+/GW，推荐激光设备绝对龙头【帝尔激光】，23H1隆基订单超6亿元，爱旭订单超9亿元；关注激光设备公司【海目星】、【奥特维】

- 辅材：

1）绝缘胶：BC电池需要增量辅材绝缘胶用于背面隔绝正负极，推荐BC绝缘胶龙头【广信材料】，目前是LJ的HPBC绝缘胶供应商，单GW价值量约500万；

2）焊带：BC焊带用量远高于其他路线，单GW用量约500吨（其余路线在400吨/GW），推荐焊带龙头【宇邦新材】，目前和头部BC厂家均合作紧密

- 主材：关注BC电池投入具备先发优势的主材厂

1）HBPC：【隆基绿能】当前hpBC产能规划约33GW，预计23年出货超10GW

2）ABC：【爱旭股份】ABC产能总规划超35GW，23年ABC组件出货2-3GW，24年预计20-30GW

- BC+

中长期看，N型BC电池（HBC、TBC）有望成为LJ未来方向，关注HJT、TOPCon路线领先的设备厂商【迈为股份】、【捷佳伟创】