2022年的A股半导体板块：低谷之后静待拐点
预计本轮半导体行业周期基本面拐点或于2023年Q3后出现。
来源：21tech（News-21）
作者：张赛男 邹晨钰
编辑：张星 卢陶然
图源：图虫
又进入年报期，一年前还是A股市场香馍馍的半导体板块，却被降价、砍单的阴霾笼罩。
近日，多家半导体企业发布业绩预告，整体业绩下滑明显，可直观感受过去一年行业的冷暖。
据Wind统计发现，龙芯中科（688047.SH）、明微电子（688699.SH）、卓胜微（300782.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、华微电子（600360.SH）等公司2022年预计归母净利润均遭遇大幅下滑，国民技术（300077.SZ）、晶丰明源（688368.SH）甚至出现首亏。
尽管下游市场遇冷对上游的影响早在市场预料中，但这份答卷仍不免令人唏嘘。摆在从业人员面前的问题是，什么时候行业将迎来拐点？如何实现复苏？
本轮板块业绩暴跌由韦尔股份引领，作为CIS芯片领域千亿市值的龙头，韦尔股份预计2022年实现归属净利润为8亿元-12亿元，同比减少73.19%-82.13%。
公司解释称，以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强的冲击，对公司的主营业务产生了较大的影响，部分细分市场的出货量有所下滑，产品销售价格承压，公司的营收规模和产品毛利率较去年均有所下降。
下游市场需求变化导致的上游出货量下滑是全行业面临的困境。
龙芯中科预计2022年实现净利润约5000万元-7000万元，同比减少70%-79%，其在解释业绩变化原因时表示，是受行业周期波动和疫情的共同影响。
中国长城（000066.SZ）预计去年实现净利润约24000万元-33000万元，同比减少44.78%-59.84%，其称受新冠疫情反复和主要市场需求出现阶段性收缩影响，部分订单交付延迟致使收入减少，同时因交易性金融资产的股票收益同比大幅下降。台基股份（300046.SZ）表示，去年受市场环境及疫情反复的影响，公司主要原材料价格均有上涨，导致毛利率同比下降，预计去年实现净利润1850万元-2400万元，同比下降45.56%-58.04%。
一方面是出货量有所下滑，另一方面，在2022年行业“速冻急停”的情况下，高库存也带来了可怕的风险。
2021年还处于行业上行周期的半导体板块，受益于缺货潮、涨价潮，拉长备货周期是普遍的做法，但这些高库存来到了2022年就变成了“隐雷”。
以韦尔股份为例，存货跌价减值也是影响去年业绩的重要因素之一，公司预计2022年度计提的存货跌价准备为13.4亿元至14.9亿元。2022年第三季度末，公司的库存高达141.1亿元。
21世纪经济报道记者此前报道指出，高库存并非是韦尔股份单个企业的问题。据统计，73家公司去年前三季度业绩出现下滑的半导体公司中，51家的库存在三季度末仍在环比增长，16家公司的库存环比增速超过20%。
而从多家发布最新业绩预告的半导体公司来看，去年业绩的下滑正是受到了高库存的影响。
明微电子预计去年实现净利润约1000万元-1300万元，同比减少97.99%-98.45%，公司解释称，受宏观因素的影响，消费电子市场需求不景气，公司积极消化库存和巩固市场份额，主动采取降价去库存定价策略，加之2021年下半年原材料备货成本较高，多重因素叠加导致公司营业收入和毛利率均下降较大。
明微电子同样进行了较大的存货减值，公司对库龄超过一年芯片和超过两年晶圆均全额计提资产减值准备，预计2022年将计提存货跌价准备5300万元-6000万元，这是其年度净利润的5倍之多。
卓胜微的主要业务为5G射频芯片，同样深受下游消费电子的需求变化影响，公司预计2022年度实现营业收入36.80亿元，较上年同期下降20.59%，预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降47.26%-57.23%。
对于业绩变化的原因，其解释称，主要下游应用的手机行业市场需求疲软，公司业绩受到一定影响。此外，公司提到，由于消费电子需求不及预期，对存货进行减值测试，导致报告期内存货减值损失增加。记者注意到，2022年三季度末，该公司存货金额为18.24亿元。
在一片唏嘘中，还是能看到板块的一些积极因素。例如多家公司提及，在2022年四季度出现复苏迹象。
龙芯中科就提到，市场布局及产品结构的变化导致公司整体毛利率较2021年同比出现阶段性下滑，但公司在四季度受疫情影响较大的情况下，仍取得了收入环比明显改善的成效。
芯朋微也在公告表示，去年四季度随着家电“去库存”渐进尾声，销售额逐渐回升，四季度环比三季度增长20%左右。
不过，从整体来看，四季度的短暂复苏不能代表拐点的来临，机构人士认为，今年一季度的淡季压力仍不可忽视。
“预计本轮半导体行业周期基本面拐点或于3Q23后出现，但具体复苏节点仍需关注全球经济拐点与终端消费复苏情况。虽然目前随距基本面底部仍有一定时间，但行业估值整体已进入历史低位水平，向下空间相对有限。”西南证券电子行业分析师王谋指出。
如果进一步分析这些业绩增长企业的共性，不难发现，其普遍集中在半导体设备、材料、设计、封测等环节。多位分析人士认为，这主要与行业格局的分布特点有关。
“以半导体设备为例，其生产厂商主要集中在欧洲、美国和日本，中国半导体设备整体国产化率不足20%，这就意味着国产发展的广阔空间。2023年半导体供应链的国产化将继续深入推进，其中，半导体设备及零部件、材料、关键芯片等增长较为稳定。”一位机构分析人士表示。
而对于更多业绩下行的企业来说，还是在行业低谷时练好内功。
卓胜微相关人士在受访时表示，“面对行业下行，该公司的策略主要在于技术积累与技术的更新迭代，包括芯卓建设项目，也在逐步推进，接下来的重点仍在射频前端行业深耕，具有较大的提升空间与成长性。”
龙芯中科相关人士在受访时表示，“公司近些年加大研发的投入，转向公开市场进行拓展和布局，去年取得了一定的成效，2023年将持续布局。”该人士还表示，消费电子市场虽然面临大的周期调整，但公司业务与之存在不同，其下游市场包括工控、信息化、解决方案，而信息化是市场热点，未来有望在服务器芯片等领域实现突破，公司在新芯片、新产品方面将按计划稳步推进。
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