苹果砍单？股价跌跌不休，歌尔股份的未来在哪里

3月29日，歌尔股份股价开盘走低，盘中一度跌停，收盘跌超7%。

3月29日晚间，歌尔股份披露2021年财报，业绩基本符合预期，营业收入约782.21亿元，同比增长35.47%；净利润42.75亿元，同比增长50.09%。公司21年销售的电子元器件约54亿个，同比增长30.68%，主要采用直销的方式，产品90%都是销往国外。

值得注意的是，公司的毛利率和净利率都开始出现下滑的趋势。

根据公司公告：22年Q1的业绩预告，归属于上市公司股东净利润预计增长区间为0%-10%；21年Q4单季度的增速为13.29%，这个增长程度基本上就回到了19年的时候，在高峰时候该项数值的平均增长在50%-100%。

但是扣非后的净利润约有40%-50%的增长，公司也特别说明了本季度的增长主要是是因为公司VR虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，带动盈利能力的提升。

分产品来看

21年智能声学整机和精密零组件占营业收入的比重以及毛利率较20年都略微有所下降，而智能硬件的收入增长非常快。

• 智能硬件: 占总收入约42%，全年实现营业收入328.09亿元，实现85.87%的大幅增长，毛利率为13.91%，是公司仅有的毛利率增长的项目。该项收入的增长主要是由于VR虚拟显示等市场的快速增长带动的，目前公司还在积极投入VR一体机以及AR眼镜的研发中。

  在过去的业绩中，歌尔股份是全球销量最好的Oculus Quest 2的代工商，Oculus Quest 2在全球头显的市场市场份额高达78%，以超高的性价比受得广大群众的喜欢。

  根据IDC的数据显示2021年，全球AR/VR头戴设备出货量达到1120万台，市场同比增长92.1%，且未来五年依旧保持快速的增长，预计2026年总出货量将达到5000万台，XR市场的快速增长有望接力TWS耳机曾经高光时刻。

• 智能声学整机: 占总收入约40%，全年实现营业收入302.97亿元，同比增长13.58%；毛利率为10.33%，同比下降-4.54%。

• 精密零组件：占总收入约12%，全年实现营业收入约138.40亿元，同比增长13.39%；毛利率23.11%，同比下降-0.79%。

热点事件：苹果砍单？

此外，今天市场中有消息称苹果对AirPods耳机可能会砍单，作为Airpods的代工厂在市场层面也是受到了不小的影响。公司的相关负责人表示，“涉及客户不予置评，但是公司目前生产是一切正常的，没有发生大变化。

公司所代工的Airpods在TWS耳机中的市场占有率稳居第一，市场份额高达为38.9%，第二名是三星，市场份额仅7.5%。所以Airpods传出订单缩减的消息被市场很大程度解读为今年TWS耳机市场的需求进入了不景气的势态，可能出货量要低于预期。

通过统计以往TWS的出货量情况来看，在过去的五年中，这个品类的销售增长速度是非常快的，TWS耳机出货量从2016年的0.09亿台增长至2021年的3.1亿台，年均复合增长率达102.97%。特别是去年Q4单季度销量超过1亿台，达到历史新高，但是也可以很明显的从数据中看到，产品前期销量的基数很低，所以增长速度很快，也给了市场很大的预期空间，而随着产品销量达到一定程度的时候，销量的增长速度相比较而言会有所放缓。

但是，见智研究也发现了一些端倪，根据IDC对中国市场蓝牙耳机市场未来五年出货量的预测显示，未来TWS（真无线耳机）市场的新增空间较前几年比已经非常小了，而整体中国蓝牙耳机市场的出货量增速也将呈现逐年下降的趋势。

其实，这也在预期之中，随着一个新产品的面市，到成为爆款，最后渗透力达到一定程度后增长便会非常缓慢。同理可见智能手机的销量情况，在此前的文章“舜宇光学营收首次下滑”中见智研究也着重分析过智能手机的需求萎缩在预期之中，今年以及未来几年智能手机的市场需求将呈现下降的趋势，产品的代工厂所相关联的业务也势必会受到一定程度的影响， 而公司方面也会提早布局新的电子产品赛道，以谋求长远发展。

总结

歌尔股份在去年的业绩中兑现了TWS耳机和VR虚拟显示的红利，业绩增长基本符合预期，未来随着TWS耳机市场新增需求的放缓，将VR/AR作为业务新的增长空间。

此外，苹果预计在今年底发布高端版MR头显，预计也将是歌尔股份代工生产，公司将虚拟显示和现实增强作为未来业绩增长的下一发力点。

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