电动车订单营收增速86%，宁德PCB供应商满坤科技今日上市

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公司是众多知名Tier1的合作供应商，车用PCB业务的增长值得期待。

满坤科技（301132.SZ）今日正式登陆创业板，其发行价格26.80元/股。

今日高开88.4%，盘中股价有所波动，收盘报44.83元/股，较发行价上涨67.28%，最新市值约66.1亿元。

公司主要生产PCB双面板和多层板以及单面板（均属于刚性板），下游应用包括消费电子、通信、工控安防和汽车电子。

值得关注的是，公司的PCB产品在2020年已经成功进入了宁德时代的供应链。

并且自2011年起就是德赛西威中控仪表相关部件的供应商。

汽车电子业务占公司总收入的比例也在不断提高，目前约占12%。

公司所生产的车用PCB产品可用于动力电池的BMS（电源管理系统）模块以及BCU（电池控制器）模块。

(注:BCU主要是功能是测量电池包的总电压、电流和绝缘状态，管理充放电以及评估电池的状态。)

经营和基本财务情况

经营模式

主要采用定制化服务、以销定产的模式，也就是先签订单，之后再进行生产。

在签订定点项目后通常在1-2年后实现量产，所以从下单到落实到企业财务收入会有一定程度的滞后性。

但从另一方面来看，通过订单量也能够展望企业未来两年的业务变化情况。

营业和利润

公司在2019-2021年期间营业收入分别为8.07亿元、9.62亿元和11.89亿元。净利润从0.8亿元增长到1.06亿元（21年）。

在近三年期间，产品销售结构的主要变化为：消费电子、汽车电子、工控业务比例增加、通信电子业务占比下降。

产品毛利率

公司四大主营业务消费电子、工控、通信和汽车的毛利率分别为13%、19%、8%和26%。

目前汽车电子业务是公司在销产品中毛利率最高的项目。

值得说明的是，PCB产品受原材料价格影响较大，直接材料成本要占到七成。

当原材料覆铜板、铜箔等价格上涨会大幅影响当期产品的成本，最后会反应到毛利率上，如21年就出现了这个情况。（成本分析可参考：PCB行业毛利环比改善）

产能

公司的产能、销量都在不断增长。

值得说明的是，下引入在20和21年公司的产能利用率所有下降是因为疫情停工以及引入大客户，在新产品导入时期对产线效率也略有影响。

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为：在汽车电动化和智能化的趋势下，汽车电子所占整车的成本比重越来越高。

根据迪赛智库的预测，到2030年汽车电子占总车成本将会达到一半，目前这个数值大约在35%+。

满坤科技具备符合车规级认证的PCB产品，并且已经与宁德时代、德赛西威等汽车零部件公司建立良好的合作，并且还在不断开拓性新的合作伙伴，未来车用PCB所带来的业绩收入还将不断提高。

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