重上400元！宁德、亿纬Q3利润大超预期，主要因为这三点

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两家电池龙头3季度业绩超越市场预期，3季度材料价格传导更顺畅。

10月10日晚上，动力电池两大厂商宁德时代和亿纬锂能分别公布自家的三季度预告。

其中电池龙头宁德时代预计前三季度净利润165亿元-180亿元，同比增长112.87%-132.22%。

考虑到上半年宁德时代的净利润达到81.68亿元，三季度单季净利润将达到83.32亿元-98.32亿元，第三季度净利润预计同比增长169.33%-199.94%，环比增长37%-53%。

亿纬锂能则预告前三季度净利润24.37亿元-26.59亿元，同比增长10%-20%。

考虑到上半年亿纬锂能的净利润达到13.59亿元，三季度单季净利润将达到10.78亿元，第三季度净利润预计同比增长50%-80%，环比增长11%-39%。

两大动力电池厂商的三季度业绩均超预期，实现逆境反转，华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，背后逻辑有以下三点：

第一，三季度各大动力电池厂商的动力电池出货量相较前两季度均有较大提升，这点从国内动力电池的市场数据上有所体现。

三个季度动力电池产量、销量和装机量（三季度暂时只有7,8月份数据，9月数据为预估）分别为100.6GWh/105.8GWh/216GWh,3,65GWh/140.4GWh和51.3GWh/58.8 GWh/132.49 GWh(乘联会预计9月新能源乘用车销量为66.4万辆，环比增长5%，以此预估9月电池装机量水平)。

其中宁德时代的三个季度的装机量分别为25.51GWH/26.99 GWh/61GWh，亿纬锂能的三个季度的装机量分别为1.09 GWh /1.36GWH/3.35GWh（9月各大动力电池厂商数据未出，这里三季度数据以各自1-8月市占率以及三季度装机量总体水平做预估），显然动力电池厂商在三季度的水平远超前两个季度，甚至超过整个上半年之和。

第二，动力电池厂商的电池价格传导尤其是储能电池在三季度更为通顺。

此前由于储能不同于动力电池上车，其均为项目制，所以储能电池的相关业务都是会以高性价比来作为最为优先的考量因素，而且价格也是提前确定好，所以储能电池的价格调整会相对较慢，但是目前看来三季度或也会随着上游原材料价格的提升而逐步传导。

而动力电池成本的激增压力向下游传导的趋势其实在二季度已经有所征兆，二季度开始各大动力电池厂商和终端新能源汽车车企都开始定下基于金属价格的联动机制，成本压力逐步传导顺利，动力电池厂商的盈利能力也明显出现了回暖现象。

其中宁德时代2022年二季度归母净利润为66.75亿元，同比增长163.9%，环比增长347.16%，营业收入为642.9亿元，创下单季度新高，同比增长158%，环比增长32%，

而亿纬锂能也在二季度迎来业绩拐点，营业收入达到81.92亿元，同比增长127.42%，环比增长21.66%，归母净利润为8.38亿元，同比基本持平，环比增加60.77%。

毛利率和净利率也各自环比提升了个2.21和2.46百分点，达到15.96%和9.56%。

第三，最上游原材料锂资源价格虽然再次出现提升趋势，但是主要提升幅度（电池级碳酸锂价格再次突破50万元/吨大关）多集中在9月，考虑到各大动力电池厂商本身就会在二季度新能源原材料价格出现部分回调的过程中，抓紧机会补充存货，同时也是为之后新能源原材料可能再次出现成本激增的风险做了充足准备。

这点从二季度各大电池厂商的存货激增水平上有所体现，例如龙头厂商宁德时代的二季度存货就达到755.1亿元，相比一季度增加了139.3亿元，所以对整个三季度的动力电池厂商的利润影响不大。

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