投研自修课 | 03：从读招股书开始做个好奇宝宝
本文共计2100字，建议阅读时间4分钟
在上一篇《投研自修课 | 02：苏呆子的投研框架》中，呆子已经展示了完整的投研框架。
今天这篇便是材料阅读的第一个环节：招股书和招股书附录（若有）阅读。
对了，并不是每家公司都会有招股书附录，相对招股书本身来说它的重要性也小得多。附录里比较重要的材料一般有：财务报表注释、财务报表差异调节表、资产评估报告、盈利预测报告等等。
如果有附录的话，记得瞅一眼附录的目录。
#1.读Or不读
在呆子看来，招股书兼具销售属性和法律属性，本质上是上市公司的一份免责声明。
它展示了一家公司最初上市时的青涩模样，因此阅读的重点是这家公司的“初心”和“静态”。作为对比，其他定期报告比如年报、半年报、季报，展示的则是一家公司的“动态”，阅读的重点则是“变化”。
以呆子个人为例，在阅读一家较熟悉公司的最新年报时，我往往会打开去年的年报，寻找之间的异同。同时，验证几份报告之间核心数据的勾稽关系，并对比关键表述的变化。
需要再次说明的是，选择从招股书开始阅读，只是因为我个人喜欢在大致思考一下所选公司及行业的商业模式、感受自己对这家公司的兴趣后，再按照时间顺序完整地阅读客观的企业资料。
一些有经验的投资者在挑选一家新公司研究时，可能会先选择阅读一份最新年报，看看企业“最近的模样”，然后再决定是否回过头读招股书。
不可否认，也有一些招股书的阅读价值相对较低。
比如有些公司上市时间非常长，在这个过程中甚至主营业务都已经发生巨大改变，没有太多参考价值。
不过即便是这样的公司，通过一连串早期的材料来观察其为何发生变化，如何发生变化，依然很有意义。
#2.耐心&好奇
通常来说，一份招股书的页码数在200页以上，多的甚至超过500页或更多（比如某些港股）。
因此，对于一个从没阅读过企业材料的人来说，最难的事情并非如何正确理解这份材料，而是如何有耐心地把这份招股书完整读完。
上篇文章里呆子提到，哪怕是职业人士，也依然会陷入“虚假研究”的陷阱。毕竟面对一个“可能”的“投资机会“，谁不想尽快搞懂并做出决策呢？
我们可能都明白，耐心等待是投资的必要条件。但很多人没意识到，耐心研究同时也是投研的一道门槛。不够耐心，就更不可能专注。
虽然有些人非常自律，可以强迫自己花时间、耐着性子把一份招股书读完。但阅读时的走马观花、蜻蜓点水也会让这时间花得毫无意义。
造成意义缺失的因素，主要是因为阅读者没有旺盛的好奇心。
好奇心是当我们想要知道某种不知道的事物时，表现出来的一种认知上的复杂情感，它可以理解为一种内在动机。
好奇心是智慧富有活力的最持久最可靠的特征之一。
塞缪尔·约翰逊
“吾生也有涯，而知也无涯。”无论多么有经验，多么睿智，在阅读一份累牍连篇的材料时，多多少少都会遇到一知半解的东西。
这时候，认识性好奇（另一种则是“喜新厌旧”的消遣性好奇）就会驱使着阅读者格物致知。同时也激发阅读者提出一个又一个疑问，直到找到关键问题。
好奇心还会促使我们根据反馈不断调整自己的认知，以及通过主动学习和探索来增加新的知识。
做研究本质就是解题，解题的前提就是要提出好的问题，好问题才会有好答案。
没错，我认为初学者面对公司材料时，最重要的事情就是保持好奇。并在发散思维的协同下，储备足够多的问题。
最后和大家分享呆子针对招股书阅读制作的表格——如何阅读招股书1.0版本。
如上文所述，在这份表格中，最重要的部分毫无疑问是“多提问题”。
注：表格的腾讯文档链接已放在“阅读原文”，需要的朋友可自行获取。
表格的上半部分是「阅读记录」，读者可以按照大致的顺序进行阅读招股书，避免缺漏。在阅读过程中做到随手记录，并针对记录的重点提出问题。
表格的下半部分则是「归纳总结」，让读者在读后根据记录的要点，精炼归纳成基础知识、商业模式、未来发展、财会数据等几个部分，构建对企业理解的初步框架。
这个部分也可以使用思维导图来代替。
当然，这只是一个开始。重要的是我们需要在这个初步的企业理解框架下，提出一系列更深入的问题。
在这个环节之后，你将带着这些问题阅读历年年报等其他客观材料。而后，不断解答问题并提出问题将贯穿后续整个投研的过程。
甚至直到可以做出投资决策之时，可能都无法停止。不过届时，你对企业的理解早已今非昔比了。
下一篇文章是呆子阅读健帆生物招股书的案例实操，跟学的小伙伴也可以下载表格动手试试（无论是选择健帆还是其他公司），等发文时咱们再来碰撞一下。
友情提示，健帆生物的招股书当时我一边读一边提问，前后花了四个工作日。
还是那句话：这个系列如果有价值的话，分享和鼓励将是对我最大的赞许。
文末声明：本文仅用于记录个人投资、学习思考，不作为任何投资建议。本人执业年限尚短，故可能有屁股决定脑袋的扭曲成分，文中不足之处，还请大家批评指正。另外，文中提及个股均具有极大的风险，切记勿当倒霉蛋。