原计划募资45亿！可降解龙头终止IPO
来源：IPO热点、企业上市法商研究
蓝山屯河原拟募集资金约45亿元，分别用于24万吨/年聚酯类可生物降解项目、二期年产4.6万吨PTMEG项目、改性材料研发生产一体化项目、中央研究院建设项目、智能工厂建设项目和补充流动资金。
蓝山屯河产业链全景图（图：招股书）
业绩波动大
招股书显示，蓝山屯河2020年、2021年、2022年营收分别为32.56亿元、65.74亿元、58.29亿元；净利分别为-6904万元、22.3亿元、10.84亿元；扣非后净利分别为-7756万元、16.58亿元、7.31亿元。
2023年一季度公司利润情况低于上年同期，蓝山屯河表示，盈利下滑主要系2022年下半年以来，受行业因素影响，多地区运输、终端需求恢复不及预期，海外经济衰退预期严重影响终端采购信心，导致公司主要产品销售价格出现下降。
合作企业资历不深
在蓝山屯河的主要客户中，有很多企业在成立不久即成为公司主要客户。报告期内这类客户总共有5家，均为蓝山屯河经销商或贸易商客户。
比如，江苏蓝澈生物科技有限公司成立于2020年5月6日，成立当年即与蓝山屯河展开合作；无锡碧森生物科技有限公司成立于2020年12月25日，成立一年之后与蓝山屯河合作；浙江自贸区鸣丞石化有限公司成立于2019年12月25日，而蓝山屯河2020年与其开始合作。
再比如，成都蓝瀚生物科技有限公司与成都市午阳科杰生物科技有限公司均成立于2020年12月，招股书中显示的蓝山屯河与其合作时间均为2020年，那么也就是说上述两家公司成立不到一个月，蓝山屯河就与这两家公司开始了合作。
主业BDO属于高污染产品
蓝山屯河生产的 BDO（煤制炔醛法）产品属于生态环境部发布的《环境保护综合名录（2021 年版）》中的“高污染、高环境风险”产品名录。BDO为蓝山屯河主要产品之一，报告期内占主营业务收入的比例分别为21.68%、29.53%、27.24%。
另外，上市委要求蓝山屯河说明，研发投入形成大量可出售产品的原因及合理性，是否存在将生产活动认定为研发活动的情形，是否存在将生产活动认定为研发活动的情形。
蓝山屯河为新疆自治区唯一的标杆等级“双百企业”。
子公司能源公司获国家制造业单项冠军示范企业称号；
聚酯公司生产的PBSA全生物降解材料和PBS两项产品被认定为国家制造业单项冠军产品；
型材公司被评为工信部第二批国家级专精特新“小巨人”企业；
新材料公司被评为工信部第三批国家级专精特新“小巨人”企业。
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