三季度全国结婚数据更新

最近民政部更细了三季度数据，其中结婚数据同比增加4%，不过考虑到去年基数的特殊情况，把时间拉长到2年平均，增速只有-1.6%。

与2013年的巅峰相比减少了有41%之多。

由于结婚数据往往领先于生育数据（未婚先孕少数），把两者历年趋势图放在一起看——

或许今年和明年的出生人口能较之前的大幅下跌更平和一点。（盲猜850万/年）

如果真的850万，就只有2015-2016年出生数的一半都不到。（总和生育率或小于1，成为继韩国之后唯二小于1）

另外我也对比了初婚vs一胎的历年对比——

估计今年一胎出生人口会降至400万左右。（去年一胎/总出生=46%）

一胎/总出生的比例（近十年趋势线向下），我用它和城镇居民收入差距做了个对比图——

由于之前我们讨论过，出生人口直接相关20年后的劳动人口规模，所以会间接影响GDP的供给端——

如果，宏观对生育加大了财政补贴的力度，能在未来（2024-2030年）把出生人口拉升至1500万，那么将会有效的拉升2044-2050的GDP增速。

如果，宏观对生育采取了负向的财政补贴力度（把资源投入到拉房价），那么也会有效的降低2044-2050年的GDP增速，并且在2044年前，0-20岁的消费也消失了。

很多人担心的是，房地产由于占到了国内居民财富的7成，如果房价下跌，势必会造成居民财富效应的负溢出，则会导致居民投资、消费行为的减弱。

所以，如何“利用好”明后年美元指数的下行，来做资本市场（股市）的文章，对于宏观来说就非常重要。

如果能用资本市场的财富效应，来抵消房地产市场的负向，那么宏观经济的转型（从房地产为支柱向高新技术产业的转换）就成功了。

上次我说过，对于耶伦来说，最希望的外部局面，就是欧洲衰退、东亚举债。前者靠俄罗斯（俄、欧同时消耗资源）和人口-债务陷阱，后者靠东亚实施“房地产+出口”的宏观工具（逻辑是东亚居民部门在人口红利期越“超买”房债，则出口输出通缩，即把利润转移给消费经济体的程度越深）。

所以耶伦希望生产经济体在美联储QT（通胀）期间，配合汇率贬值+出口降价，在美联储QE（扩表）期间，配合承接美债+炒作资产价格。

只要这个美债-货币的游戏能一直持续，那么耶伦赌的是其他经济体的经济问题，会比美元信用破裂到来得更早更快。

她乐意看到投资型GDP对美GDP的追赶，因为这是无持久力的；

她不愿意看到消费科技型GDP对美GDP的追赶，因为这是动摇美元体系的。

最近彭博等外媒就在吹风“PSL棚改”重新上马，为什么吹这个风？

因为PSL棚改的本质，是对房地产定向注水，并且是以一种杠杆的方式，来撬动居民部门举债，耶伦们很清楚这种杠杆工具对人口结构是有很大的杀伤力的——

这也是为什么2018年之后，宏观就选择停下来的原因（2022年使用也不是对房地产，而是对基建），看看2015年之后居民总和生育率就一目了然。

但读者或许会疑惑，即使2018年停了杠杆撬动，生育率也没有立即抬升？那是因为就像08年的四万亿基建造成了直到2018都在产能过剩一样，PSL棚改对人口的负向影响，也不是两三年，或长达7年以上（依据是韩国宏观做的实证测算）。

但PSL棚改对房地产的正向影响，只能持续很短的时间（仅拉动当年的GDP）。

另外一个要思考的是，根据七普数据测算，这几年退休人口的数量应该是激增的——

退休=退出劳动力市场=流出就业岗位；（这几年都在2000万+）

但青年失业率高企，说明青年找不到就业岗位（这几年青年找工作的人数低于2000万）。

从数字看，退出劳动力市场>进入劳动力市场。

那怎么看青年失业率的问题？

这两者相背离，说明宏观要做的，是抓紧做大匹配青年求职方向的产业，说白了就是要将利润向小微、民营端倾斜。

这个过程中，广义财政的现金流压力会增大，只能更合理的使用宏观举债空间（之前文章解释了在相同老龄化程度下，中国的宏观债务已远超日本），居民杠杆率，即使用GDP作为分母，也在日本之上——

只有清楚的认识到这一点，数清楚家底，才会摒弃掉对“投资”的执念，更好的做实居民财富-消费经济的正向循环。（之前是居民债务-投资经济的负向循环）

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