两度冲刺A股失败，三次递表港交所，星空华文终于上市了。这家依靠《中国好声音》成长起来的文娱公司，迎来了拥抱资本市场的新旅程。
星空华文敲钟港交所的曲折历程，与近年不少文娱公司的上市之路异曲同工。星空华文的上市“执念”可回溯至2014年，这一年对企业和综艺迷来说，都是值得一提的年份。彼时其前身灿星文化的王牌节目《中国好声音》进入第三季，同年还推出《中国好歌曲》《出彩中国人》等作品；对于公司来说，也是灿星文化意图跟随母公司星空传媒赴港上市的一年。灿星文化风头无两，被预测或为“中国综艺第一股”。
一推就是八年，“中国综艺第一股”的称号被同样港股上市的煜盛文化摘得，后者曾推出《你好！面试官》等节目。灿星文化IPO屡屡被否的原因主要集中在股权架构、商誉减值等问题。星空华文的招股书显示：营收业绩和毛利连续三年下滑。2019年至2021年，总营收分别为18.07亿元、15.59亿元、11.27亿元；毛利依次为7.04亿元、5.87亿元、2.74亿元。根据往年披露情况，星空华文自2017年起营收呈现波动下降趋势，且对比2017年20.58亿元的营收额，企业2021年已缩水45%。
这与企业旗下综艺节目式微关系密切。曾家喻户晓的《中国好声音》影响力大不如前，《蒙面唱将猜猜猜》等众多综N代疲态明显。而综艺节目IP制作、运营及授权作为星空华文的营收重头，作品兴衰决定着企业的生命力。2021年，这项占营收七成的主营业务，却只贡献24%的毛利率。好在有“音乐IP运营及授权”“电影及剧集IP运营及授权”两项业务撑起企业毛利半壁江山，不过IP运营与综艺节目相辅相成，打出新爆款才是长久之计。
不过，能够看到星空华文的新尝试。从电视节目扎入网综，与平台联合推出的《这！就是街舞》等节目让人眼前一亮，与优酷、东方卫视联合打造的《追光吧！哥哥》等节目话题度颇高。拿手的音综之外，《了不起的长城》等体验类综艺也收获不错的口碑。
目前，这些节目未能撼动《中国好声音》的营收地位。招股书显示，即便《这！就是街舞》的收入比重逐年上升，但未能超越前者，2021年凭借2.39亿元的收入逼近《中国好声音》的2.51亿元。而其他节目收入相加，都不足营收一半。不过，《中国好声音》的赚钱能力的确大不如前，毛利率从2019年的46.6%下降至2021年的2.2%；《这！就是街舞》《追光吧》《蒙面唱将》等新综表现则相对乐观。出新这条路的确有效，但需要时间去验证资本的能力。
商誉减值也是星空华文的难题，与旗下经纪公司梦响强音运营有关。该公司与星空华文节目深度绑定，旗下艺人包括希林娜依·高、梁玉莹等热门歌手，凭借《中国好声音（第三季）》正式出道的周深也曾是星空华文的签约艺人。自星空华文收购梦想强音及电影版权业务，商誉减值压力悬顶。招股书显示，2020年及2021年的商誉减值分别为3.87亿元及3.81亿元，分析称主要与音乐授权费用、线下活动停滞、艺人合约到期等有关。好在星空华文迎来想要的结果。开盘几日股价高位震荡，市场信心较好。即便《中国好声音》热潮褪去，星空华文影响力犹在，节目模式也从曾经的“引进来”变为“走出去”，《这！就是街舞》出海越南，打出国际知名度。星空华文发展数年，仍旧具备持续创新、打造爆款的能力，这一点正是投资者所看中的。
2022年4月22日，《这！就是街舞》越南版（《Street Dance Việt Nam》）播出
星空华文的上市，引出文娱公司扎堆港股的现状，特别是刚刚过去的2022年格外热闹。
2022年7月，推出《亲爱的柠檬精先生》的耐看娱乐二度递表港交所。8月，《小欢喜》《三十而已》等剧的制作发行公司柠萌影视三度递表终于过关，成功挂牌；当月，头部经纪公司乐华娱乐三次冲击IPO得到港交所聆讯，12月30日释出公告，预计2023年1月19日挂牌上市。10月，鹿晗的东家风华秋实第五次递交上市申请；同月，深度绑定周杰伦、刘畊宏等艺人的巨星传奇第三次递交招股书。娱乐公司冲刺港股的契而不舍与星空华文不相上下。
星空华文招股书显示，80%的募集资金将用于IP制作和运营，“拟打造热门综艺IP节目，提升电影及剧集IP制作及运营能力，强化音乐IP制作及运营能力及进一步发展IP相关业务”。
柠萌影视的募资用途也出现IP一词，计划将所募资金的50%用于版权剧制作、发行和推广，其余款项用于拓展IP库和商业运营等内容。
正排队上市的文娱公司，用意与前两家也极为相似。成立仅6年的耐看娱乐业务规模较小，公告显示募资将用于投资及并购，购买具有巨大潜力的IP等，IP有望用于网剧和网络电影的开发。对于经纪公司来说，IP更是“钱景”无限的富矿，乐华娱乐募资的60%将用于持续投资艺人运营，15%将用于扩大集团的音乐IP库等；风华秋实显示资金将用于制作音乐作品、开办演唱会等；对于拥有零售业务的巨星传奇来说，资金用于研发新产品、增加品牌曝光率及产品销售、创建独有的明星IP及相关IP内容等。
现在，已经能看到几年前上市企业过冬后的成果。2021年上市港股的稻草熊娱乐，募资用途已初见成果，重点项目《浮图缘》《月歌行》近期上线，打出了一定知名度。
伴随线下市场逐步恢复，加之上市资本的注入，文娱行业正在回暖，各家上市公司未来的表现值得期待。
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主编：依梧
作者：Quokka
编辑：鲸鱼
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