Day85·在老唐的书房里面挖呀挖呀挖，今天挖的是——利亚德。
哈喽，宝子们好呀~！
今天是2023年5月8日，坚持半·日更的第八十五天。
假期结束了，虽然有很多不舍，但也要勇敢接受这个事实，想想再过一个多月又有假可放了
另外非常感谢朋友们在上篇韩国游记中给我的赞赏（尤其感谢几位大的金主爸爸，让我受宠若惊，谢谢
今天呢继续拿着我们的洛阳铲在【唐书房】里面挖宝藏，由于涉及到的财报分析内容越来越多，需要一定的时间来学习和消化，所以挖的速度有在放缓，请大家见谅。保持学习的状态，至于速度嘛，就不强求了哈
财报分析的文章其实还是蛮有趣的，虽然很多朋友会忽略掉，仅仅对自己所持仓企业的分析文章感兴趣，但是，我想说，其实股市里本没有那么多值得投资的企业，反过来想，多看看这些被排除掉的企业，我们才能更加体会到自己选出来的这些企业有多么得香，正所谓没有对比就没有伤害。
好啦，今天我们来跟着老唐的文章简单学习下“利亚德”。
2018-04-02 利亚德印象（上）
2018-04-02 利亚德印象（下）
先来看看老唐是怎么评价这两篇文章的：
所以错过的朋友，一定要记得认真回看
关于利亚德这两篇文章的起源，是因为有一位朋友留言让老唐帮忙看下这个企业（截图来自于唐书房腾讯分析文章底部的留言区，具体是哪篇忘记啦，抱歉
老唐发完文章，这位朋友读后也发来了留言（当下应该是对老唐排除利亚德的结论比较失望）：
不过，最终的后续是：
好吧，看来又是一个命中了的企业，再加上留言区有朋友说：
所以，迫不及待现在就要阅读正文了
文章开头先说了一个关于年报薄厚的小插曲。
我最先接触到的财报是老唐在红皮手财中极力推荐的茅台的财报。
因为之前没接触过，所以一开始对财报的薄厚没有什么太大的概念，但从学习雅戈尔时打印的那几百页的财报来看，才知道，原来茅台的财报页数还算是少的。
财报的薄厚当然不是辨别企业优劣的关键因素，不过老唐针对“利亚德”的财报是这么说的：
喜的是老唐喜欢上市公司披露信息越详细越好，毕竟我的投资基本上完全依赖对公开信息的深挖和解读；忧的是这么厚的年报，很可能意味着公司业务复杂，或者公司有强烈的融资欲望。
这就是作为投资者接触企业时所需要拥有的一些敏感度吧。
此外，关于老唐之前说的“唐门暗器1”，我在最初读的时候可能印象不深，这次读的确感觉颇有道理，所以在此处也再次粘贴出来分享给大家：
的确，专注于一项主业的企业会更好，毕竟能力圈都是有限的，很难说优秀的企业家分散精力做多项业务都能成功，再来就是主营业务简单，对于我们投资者来说，分析起来也相对容易。
好啦，说完这些，我们开始学习老唐针对“利亚德”的分析。此文意在学习老唐的分析思路，而不是专注于学习利亚德的财报，所以不想涉及过多的财务知识，也不分享财报原件啦，谢谢理解
拿到一家新企业，老唐的学习顺序是：
从第一页财报开始看起，疑点优点通通写下来，然后挨个分析，最终成文。
查找资料，基本就是以财报为主，然后百度搜索其他：
当然，我现在在搜索资料的时候还会用一下微信的搜索，通过搜索关键词，就能找出相关的内容（以公众号文章或视频号为主），特别方便，在这里也推荐给大家~~
关于利亚德，首先来看下他的主营业务。
为方便起见，我直接使用同花顺appF10查了一下最新的内容（以下是4月20日的截图哈，好奇看了下今天的股价是6.53
对比老唐文章中的介绍，貌似没什么变化，主营业务就是LED智能显示，具体分为：LED显示屏、LED小间距电视、LED大屏拼墙，其他的所谓“夜游经济、文旅新业态、VR体验”，都属于LED智能显示的衍生产业。
接下来科普三个概念——唐门绝技“中翻中”：
①夜游经济：
②LED显示屏：
③小间距：
接下来看下这几年的业绩回报：
IPO认购新股的股东整体回报是63%+年化。
上市当天最高价买入至今（2018.3.30）的股东整体回报是51%+年化。
PS.股价是从上市当日最高24.98~2018.3.30收盘25.12，可见市盈率并没有起到多少推动作用。
业绩回报不错的情况下，就要进一步分析过去业绩增长的原因（也就是企业的相对优势），以及当前这种优势是否有变化，最重要的是企业未来的发展如何？
按部就班的，先分析【11倍/18倍业绩回报背后】，是由什么推动的？
我们可以想到的就是——技术优势、渠道优势、先发优势，或者是其他的（我们一下子想不出的）什么优势。
重点分析下技术优势。主要学习下老唐的分析思路：
①对比其他同行对于自家技术的描述，看下“利亚德”的技术是否有什么特别之处。
②网上搜索一下技术排行榜，榜单的含金量不是关键（毕竟作为外行也很难评判），关键看下连续几年的榜单中，“利亚德”的排名是否稳定。
③观察创始人or管理层中是否有LED技术的专业人才，或者说，LED技术人才是否在企业内得到了一定的重用。这个就很好理解，如果公司的核心高管中都没有相关的技术人才，很难说这个企业是以技术见长的。
④固定资产占比也是一个观察角度：“如果是技术性的制造企业，通常而言，应该有较多高精尖生产设备，价值应该比较高。”
综合结论就是：这不是一个以技术见长的公司。
其中第③条的分析过程很精彩，错过的可以回看，或许多看悬疑或侦探类的小说，也有一定的用处哈哈
其他优势就不一一分析了，实际公司过去高速增长的原因很简单，老唐通过阅读公司的招股说明书发现，公司优势主要在于管理层对于政策导向以及行业发展的敏锐判断，通俗点说就是抓住了风口吧
接下来就是分析，行业或者说企业的优势是否能够继续存在。
俗话说的好，好汉不提当年勇，过去企业发展的再怎么好也不曾属于我们，现在想要通过投资企业分得一杯羹，重要的是能够较为准确地判断出公司未来的发展状况。
简单回顾下公司的四项业务，一一展开分析：
①智能显示（LED显示屏、LED小间距电视、LED大屏拼墙）
一句话总结：LED小间距电视未来最有看点，但因为整体市场较小，很难期待有较高的贡献。
不知道为什么，今天整理文章的时候，看到这段，不免让我想起了最近很火爆的“淄博烧烤”，也许有很多人看到相关报道就火热投身于地摊经济，但是认真思考一下，地摊经济或者说烧烤即便做得再大，也很难说对GDP的增长有什么很高的贡献，关于这方面就不多展开了，总之对于目前的一些报道，还是保持理性客观的态度吧，毕竟经济恢复也不是一时半会就能起来的。
回到利亚德。
针对收购的“美国平达”所带来的销售渠道，需要重点关注的是其订单有没有压货的可能性，以此来判断增长是否是可持续的。
②VR体验
略过，没什么好说的，想想去年的元宇宙
③夜游经济
直白点说就是“城市亮化”。一句话总结：主要取决于政府有没有这笔闲钱，且资金占用周期长，回款效率低（不利于公司的现金流动），甚至不排除有坏账风险（注：坏账这一点不是老唐强调的，我是通过近一年的感观，不免会有这方面的担忧）。
另外，科普一下PPP模式：
令人担忧的因素越来越明显。。
④文旅新业态
一句话总结：不是公司的强项，很难让人相信他能做好。且即便是业内行家“宋城演艺”也在不断摸索其盈利模式，所以不是很看好。
另外提一点，老唐对于管理层发表的这些言论真的有很深的解读，我觉得这是需要我们认真学习的：
仔细想想的确如此，若是盈利了或者是盈利状况很好，一定会表述出来，所以要多多揣测管理层说出的话其背后的深层含义。。这一点只能多看老师分析，慢慢培养出自己的敏感度。
其余财报中体现出来的问题（包括所得税，包括计提规则等）就不表了，大家看老唐的原文即可。
总结来看就是“利亚德”未来的盈利增长点堪忧，且现金流紧张（这是非常关键的一点！），需要大量融资，不管别人喜不喜欢，我对这类企业不是很感兴趣，当然最后还是忘不了说一句茅台真香啊~
好啦，这两篇文章学习结束，感谢老唐的分享
另外留言区有一些值得记录的内容，摘录在此：
①关于利亚德“其他往来款”解释笼统的问题：
②关于企业ROE数据计算问题——直接采信财报数据即可：
好啦宝子们，今日份笔记投送完毕
加油，我们一起变更好🌷：
谢谢您的“赞”