天使投资圈“社牛”，定了30年KPI

投资大牛接起地气，在公域渠道看项目。

文丨猎云精选 ID：lieyunjingxuan

作者丨孙媛

哪家投资机构创始人会在公域渠道看BP，聊项目？

刘小鹰当属其一。

如果你在微博、视频号甚至抖音上刷到刘小鹰，又恰好你有一个非常好的创业项目，甚至只是一个idea，那么当你后台私信小助理你的想法时，就有机会和刘小鹰在直播间面对面交流项目。

而他，是国内为数不多的老天使投资人。

身兼30多年科技创业和投资经验，刘小鹰既是把磁卡电话和诺基亚手机引进中国市场第一人，也是产业型天使投资基金老鹰基金的创始人。

通过管理超30亿规模资产，老鹰基金11年来直接投资近300个企业，透过自有资金参股私募机构和子基金出资，更是间接投资了1000个科创企业。其中，多家已成功上市或在途排队上市，包括润建通讯、怪兽充电、收钱吧、Knightscop、影谱科技、趣拿科技、龙创设计、亿鹏能源、中感微、流金科技等。

但对这个成绩，刘小鹰并不“知足”。他说早在11年前就给基金定了30年KPI，目标直指“投资30年，投出1000个项目”。

在现如今随着美元基金撤离，各个赛道VC出手收紧趋势下，可不是一个小目标。实际上这两年创投圈都在放慢脚步，但这位投资老将也很坦然，并表明现阶段就是要“先看准后下注”，目前老鹰生态的布局是天使+产业+专项的投资模式，最近出手的五菱新能源就是其中的投资典型。

出手越少却越阔绰，透露着这支天使VC早已投到了中后期，展开了全周期的产业投资布局，而这位老天使投资人也开始蓄力起了与城市合作的更多专项基金落地。

也就是说，于老鹰而言，几千万甚至上亿的单笔投资将纷至沓来。

用资本赚钱，老鹰基金的两大打法

如果将刘小鹰的创投历程简单一分为二，无非就是创而优则投。

1988年从港中文大学毕业投身中国通讯事业，3年后他在瑞士的电讯展用一张名片和诺基亚交了朋友，随后三十而立辞职创办长远电信，20万起家拿下了诺基亚手机中国区总代理。

踩中移动通讯的科技大风口，刘小鹰在36岁成功IPO，以港股主板上市公司长远控股掌舵者身份，做一些并购和战投。

经历了用手赚钱、用人赚钱到用资本赚钱的三步，在2012年移动互联网起步，大波创业项目兴起时，刘小鹰仿佛看到了自己当年移动通讯创业从模拟到数字到GSM的“天时地利人和”，决定再一次把握住了时代机遇，以过往所积累的金钱、经验、人脉、人才甚至思维去帮助创业者走得更快，便创办老鹰基金开启了天使投资之路。

从1988年至今，刘小鹰经历了移动通讯高速成长的10年、PC互联网普及到爆发的10年、移动互联网快速崛起的10年乃至现如今人工智能、机器人、物联网、新能源汽车等科技新兴产业崛起的时代。

10年投资生涯中，老鹰基金布局的领域也从移动互联网到硬科技、人工智能、新消费、科技创业，走向了新一代信息技术、半导体、新能源、先进制造、航空航天、生命科技等细分方向，但刘小鹰说虽然方向会变，但打法依旧只有两个。

2017年，刘小鹰给中关村天使成长营讲课 来源：企业供图

首先是投早的天使投资逻辑，而投早即投人。

很多投资人都把投人投准作为目标，但刘小鹰笑道，这是伪命题，目标是要投准，但这个过程呈销售漏斗，并不准。

“我投的独角兽公司很多都是在创始人30岁左右出手，这年纪的创业者说能成为独角兽，你肯定不能相信，因为他在靠自信和理想在驱动。一旦真正执行，前面还是有很多坑要踩。”

所以如何尽量投准一个创业者，老鹰基金投人形成了“一见二品三力四商”的看人逻辑。

一，一见如故，通过深度交流理解项目是否为真正原创；二，看人品和极品，是否有讲信用、懂感恩、有分享精神的领袖级创业者的极品品质；三，从执行力、领导力、学习力，去判断创业者的潜力、领导风格、学习能力，是否能够快速迭代和提升认知；四，则是智商、情商、财商、逆商，看创业者是否足以跑得更快。

就早期投资来说，老鹰基金一支基金会投30-40个项目，形成比较安全的早期项目池，这样会有一定容错率，去等待优秀项目跑出来。

随着2015年-2016年，率先跑出来的被投项目逐步迈向B轮C轮阶段，带着“股份被稀释，要不要追投”的思考，刘小鹰也带着老鹰基金开始逐步形成中后期的投资打法。

与早期主要看创始人的领导潜质不同，追加投资估值较高，刘小鹰更多会去考虑估值是否合理，性价比及未来成长空间，重新做去尽调和独立判断，从而形成了中后期更加看行业地位，以及数据、财报、整个团队成熟度和组织管理能力的投资逻辑。

同时因为单笔投资额较高，老鹰基金也会设立一些回购对赌、业绩保障等机制，来保证投资成功的精准度。

但这并不意味“人”不重要了。

刘小鹰坦言，投后期会发现，创始人也在发生变化，甚至刚愎自用、独裁，或者在过度烧钱，融资融多了就可能会产生贪心，而创始人的这种变化也是投中后期企业需要关注的点。

目前，就资金体量来说，老鹰基金已形成40%资金投早期、60%资金投中后期的整体布局。

投每一代人的生活方式，到硬科技“不熟不做”

从之前的O2O、共享经济、社交游戏，到直播电商、消费升级、国潮品牌，再到新能源、商业航天等硬科技方向，都能发现活跃玩家背后老鹰基金的身影。

就投资布局来说，刘小鹰并不会给老鹰基金设限。

他坦率地表示，老鹰做投资主要是投每一代人的生活方式，随着国家政策的改变、消费升级和产业技术的升级，每一代人都需要去做一些创业项目来改变或者是解决行业的问题，而在他们之中，老鹰就会去寻找靠谱的创业者和好的项目来投。

2018年老鹰基金投怪兽充电，在刘小鹰看来就是一个投资典型。

当时小黄车的失败让创投圈对共享经济抱有极大争议，老鹰基金内部对怪兽充电的投决也不是反对就是弃权。但刘小鹰在质疑声中，深度研究数据模型后看到了一个跑通的商业模式，于是行使了每年仅有的两次一票投资权过会投资，出现在了怪兽充电的A轮融资中，随后怪兽充电也用2021年成功赴美上市验证了刘小鹰的正确决策。

但到了现如今投硬科技，除了要找会创业的科技奇才，投科学家外，刘小鹰更是强调机构方“一定要小心”。

以半导体为例，刘小鹰表示很多大厂“无畏”投资最后以“无果”收场，证明了行业“不熟不做”。

他坦言，半导体行业从光刻机到芯片研发、纳米技术，从检测、生产设备时，到后面流片应用生产，产业链长、规模大，反向也要去机构，在产业方向上有院士级别的科学家来做顾问，从而从技术研发的科学高度来进行投资的保驾护航。

为此，在投资硬科技上，老鹰基金在产业上也匹配了一二十年内达到产业投资经营层面的合伙人，来围绕行业寻找标的。

此外，刘小鹰在硬科技上，还非常讲究政府投资和人员配套。以老鹰基金正在陕西落地的新能源产业基金为例，就有院士部署、产业落地，还有国家新能源汽车技术创新中心以及当地政府引导基金的政策支持。

内有专业人士，外有资源加持，老鹰基金在投资硬科技上也有了标杆。

2020年老鹰基金投资了当时成立仅一年的商业航天创企天兵科技，随后3年时间，天兵科技陆续完成10轮融资，跻身商业航天独角兽，今年4月，天兵科技的天龙二号运载火箭，曾成功将卫星送入太阳同步轨道，实现国内民营航天企业首次液体火箭的发射入轨。

刘小鹰表示，当时投资天兵科技，一方面是其对标液氧煤油技术的SpaceX已经率先跑出，另一方面在商业航天的大赛道内，除蓝箭航天、星际荣耀、星河动力都已经在往前跑，这种趋势之下出手抓到好项目是一个非常难得的机会。

同时，天兵科技作为科技项目的高速发展跟政府支持也密切相关，落地苏州张家港也为其融资、产业园配套等提供了发展加速度。同时，在商业航天领域，刘小鹰也通过旗下三支参股的基金间接参投了星河动力。

此外，在新能源、载人无人机以及5G上，老鹰合伙人团队也分别投出了全国前三大新能源汽车动力电池系统供应商孚能科技、全球第一家载人无人机制造商亿航无人机以及基于5G的大型的系统集成商润建股份这三家上市公司。

其中，孚能科技曾获得北汽新能源、国新投资、奔驰戴姆勒等多家大型产业投资机构入股，最高市值达500多亿；投亿航无人机时，创始人手上只有一个PPT和一张无人机图纸，老鹰出资参与的镭厉资本在第一轮天使投资就参与入股，获得了几百倍的投资回报。

产业投资“1+6”赋能，2024年加大力度投出去

作为一家产业型资本，刘小鹰说天使投资只是“1”，助力企业跑出来的资本赋能，才是产业型投资机构对被投项目的真正价值体现。

2021年，刘小鹰给老鹰被投企业CEO私董会提建议 来源：企业供图

从赋能上看，老鹰基金主要围绕创业辅导、项目孵化、资源对接、管理咨询、投行服务、退出管理这6点展开。通过从0到IPO的陪伴，刘小鹰认为老鹰基金10年来已经形成了清晰的标签，那就是站创业者角度去思考，从而真正帮助创业者、陪伴项目成长。

“我们不是甲方思维，给钱了就会 ‘欺负’创业者，而是跟被投企业平起平坐，互为朋友。”

据悉，老鹰基金内部有全职合伙人去分管不同产业赛道，包括投资总监、分析师，同时配备投中后期的投资团队，团队规模为20余人；另外还具备十几人的外部投资合伙人，形成智囊团，帮助基金分担被投企业投顾管理、行业咨询、产业服务的功能。

刘小鹰透露，目前有少数项目已经向前行至IPO，现在目前国内排队有3家，香港有3家，还有一家储能科技公司在纳斯达克做SPAC上市过程中。

接下来，除了设立专项基金外，老鹰基金还重点专注国家政策主导的新能源、半导体、新材料进口替代、“卡脖子”的项目，将更多产业基金落地，通过跟体制内合作设立双GP基金，继续朝着30年的大目标进发，加大力度做投资，围绕硬科技、新能源和先进制造这几大赛道进行投资。

此外，刘小鹰还反复提及AIGC，并表示会在AI赛道跟国际并轨。

他相信，随着大厂大模型涌现，一个个行业大数据在打通建模训练后，可以做成结构化、智能化的工具去赋能行业、提高决策效率，有助于创业公司去调用API，采用其服务去做应用类的原生AI工具，从而打造出百花齐放的AIGC创业环境。

在刘小鹰看来，这既是应用层的机会，也是垂直行业中小模型的价值所在，老鹰基金也会在里面布局落子，规划围绕各地政府的产业方向去做微调，共同发布早期基金。

“2000年时，互联网时代项目也鱼龙混杂，需要大浪淘沙，再到移动互联网，亦是如此。对我们来说，AIGC是一个长期机会，在行业的发力中，会看到好项目陆续跑出。早期可以投天使，天使错过可以投Pre-A，Pre-A错过还可以投A轮，存在有2-3次追投项目的机会。”

2023年，在活动现场签售新书 来源：企业供图

末了，刘小鹰从包里掏出一本书，他说道，这是自己除投资外，花了近两年时间写的第一本书。他对“国内做天使投资的人太少”表达了无奈，更希望能有更多人来做天使投资。

通过将35年投资心法首度系统公开在这本《天使投资科学实战课》里，这位60岁依然意气风发的天使投资人又多了一个身份：畅销书作家。

（首图来源：壹图网）

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