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A股算力“卖水人”:浪潮信息VS中科曙光
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也就是说,目前浪潮、中科曙光赚的钱,基本上靠的是过程和组织创新带来的成本红利,纯纯微笑曲线最低端。
过去五年间,浪潮的无形资产和开发支出为负增长。相比之下中科曙光强不少,研发支出资本化率为24.23%,单位研发毛利转化率为0.14%。
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目前浪潮的负债率达到6成,中科曙光也有近5成,二者近两个财报年度的自由现金流均为负数,资本扩张的资金压力不小。
图:浪潮通用服务器成本结构,来源:华泰研究
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我们之前谈到之所以浪潮、中科曙光毛利低,核心逻辑就是目前二者掌握的技术均为类似液冷、超算等相对成熟的技术市场,本质上研发端投入最终化为产品创新,而非技术创新。
以上,算力即国力,浪潮与曙光任重道远。