基金降费20%，基金从业者要降薪多少？

7月8日，证监会发布“公募基金费率改革工作安排”，第一步，是要求“降低主动权益类基金费率水平”。头部机构应该是早已收到窗口指导了，第一时间相应号召，哐哐发布公告，几天下来存量产品管理费率、托管费率就都降到1.2%、0.2%以下了。截至目前还剩下不到300只产品（A、C合并计算），管理费仍然在1.5%，托管费在0.25%的，应该是执行宽限期政策，在2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下就行。

     “基金降费”的影响，说大不大，说小不小。

对投资人来说，管理费下降20%，就会逆势买入么？那不能够啊。公募基金的投资者，尤其主动股票基金的投资者，是出了名的追涨杀跌，行情越好越买，越差越卖；其次，公募基金的销售，基本仰赖银行与三方财富代销，也就是说，银行网点主推哪只产品，三方财富将哪只产品置顶，哪只产品销售情况就好，跟管理费的关系从来不大。这也是公募基金虽然竞争激烈，但管理费却多年不降，主流产品一直维持在1.5%的原因。因为管理费高，给代销机构的“尾随”也高，所以即便是中小基金，卷疯了的，也不在管理费上卷。

但监管的考虑明显更长远，我国最新的“非金融企业部门杠杆率”是167%，这个数怎么说呢，比任何我们叫得出名字来的国家都高！我国企业背着这么高的债务，别管背后原因为何了，燃眉之急都是降杠杆，于是直接融资就比间接融资强，股票融资就比债券融资更好。可以说，中国的股票市场，是前所未有的被监管重视，前所未有的亟待扩张，前所未有的需要更多买家资金入场。那么尽可能给买家让利，让资管机构薄利多销，就是监管必然的选择了。如今基金降费只是第一步，整体的《资本市场投资端改革行动方案》也已经在研究制定中，资管七雄应该谁家都跑不了。

     对于资管行业（不止公募基金）的影响，比较复杂。

▪首先对基金公司来说，恐怕又是一场马太效应。

基金降费，直觉的第一反应，肯定是那些主动股票基金占比高的头部机构损失大。粗略测算，前十名每家一年能少赚2-3亿。但这些人家，少赚几个亿其实不至于伤筋动骨，倒是尾部机构，靠着一点点管理费勉强维持生计的，在强制调降后，“尾随”更不足以吸引代销机构，不足5000万的迷你基金可能更多。等到中小机构在2023年底前陆续完成管理费压降，生存环境将越发艰难。不过这恐怕也是监管乐见的，众所周知，基金行业的淘汰机制，也已经在研究中了。

▪其次是“费率改革”，或将引发“费制改革”。

证监会此次安排中提到一句话，很重要，叫“在坚持以固定费率产品为主的基础上，监管部门将研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。”很多解读都重视前半句，认为监管在强调固定费率的重要性，但我反而觉得重点在后半句，浮动费率产品要大发展了！

公募基金这些年一直以“旱涝保收”被投资者诟病，本来产品线就是以固定费率为主的。浮动费率产品不仅不被基金公司待见，更不被分“尾随”的代销机构待见。可挂钩业绩、规模、持有期的浮动费率产品，才是鼓励逆周期投资，能在行情差的时候让利投资者，引导投资者长期持有的，这类产品必将成为未来产品创新的方向。

在这一点上，招银理财就把握得很准，5月推出的权益类产品，规定净值低于1元时，不收固定管理费，可谓是逆周期引导投资者的创新典范，很值得其他资管机构学习参考。

▪再次是对其他业务的影响，管理费收入的减少将迫使基金公司加大力度降本增效。

降本方面，最直接的就是改银行结算为券商结算，改运营自营为运营外包。这两点其实不是什么新鲜事儿，早就在新晋基金公司和迷你基金公司发生，但进程很缓慢。因为一般公司都有路径依赖：

虽然券商结算便宜，但银行结算更快啊，之前一直用银行结算的，会倾向继续用银行，何必改呢？改出事儿来谁负责？

同理虽然运营外包便宜，但自家有运营人员，做得好好的，也没必要裁掉啊，自己人做运营到底更放心。

但这都是日子还过得下去的选择，随着收入下行突破临界点，必然有更多中小基金公司不得不选择改变。这些改变对基金公司不一定是好事，但对券商和运营外包公司来说，显然是上量的好机会。

至于增效方面，监管指出的道路是发展投顾业务和直销。唉，要是能长头发，谁想当秃子呢？基金投顾和直销业务的开展，一方面依赖基金公司自身产品线的丰富，另一方面需要较大的人力和营销成本投入，非头部机构不能实现，甚至头部机构也难以实现。只能说期待基金行业置之死地而后生，被倒逼出潜力了。

     最后恐怕就是对从业者个人收入的影响了。管理费下降20%，基金从业者薪酬要下降多少呢？7月8号当天，就有公募基金渠道人员惊闻部门要降薪50%的噩耗了。

其实当前公募基金规模有26.56万亿，其中主动股票基金只有7000亿，而管理费还没有整改到1.2%以下的基金规模只有2000亿多一点，本轮降费对整个基金行业收入的影响其实并不算大。但大家都知道，“降低主动权益类基金费率水平”，只是监管的第一步。

当前的国策就是削峰填谷，收入再分配。它体现在产业层面，是鼓励制造业，降低金融行业整体收入水平；它体现在金融行业，作为平均收入水平最高的公募基金，近两年来收入降幅也是远高于银行、券商、信托同业的。基金公司借此消息，先来一轮降薪的，也算是高瞻远瞩，未雨绸缪了。这对于基金从业者，肯定是坏消息，但无疑增加了人才的流动性，提高了基金从业者跳槽银行理财、理财子、保险资管、券商资管，信托公司的可能性，降低了其他行业引进基金成熟、高质量人才的成本，是对整个泛资管行业标准化、规范化能力的提升，必也是监管所乐见。

总之，躺赚的日子一去不复返，越来越卷是未来资管行业的主旋律。但费率下降的同时，规模扩张也是可期的。加油干吧，局中之人，并没有别的选择。

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