再见，美元基金！
风向变了，美元基金还能支撑多久？
美元基金降薪裁员，已经不是一个新鲜事了，2019年已有传闻。只要是圈内人基本都知道，国内美元基金可算是一年不如一年。不是转型做双币种，就是忙着退出投后项目撤出中国市场。
时间线回到现在，2023年伊始至今降薪裁员的话题一直就充斥着我的朋友圈。
2023年初，一位某头部美元VC的MD发了一个朋友圈，内容是配了一张怀抱纸箱仰忘高端写字楼，再看配文“从战斗7年的战场毕业啦！”。看到朋友圈后以为是跳槽了，但询问后才知道，是不幸的被裁员了。
真的没想到现在做到头部基金MD职位都不能躲过被裁掉的浪潮。看来这次美元基金裁员降薪不是闹着玩的！
这不是个例，7月18日有消息，源码资本正在进行内部组织调整。源码资本去年设立的种子基金—“源码一粟”目前人员优化基本结束，未被“毕业”的投资人打散后重新归入源码投资。目前源码的优化调整主要放在后端的伙伴，已经持续进行了一个月。源码官网显示，源码的投资及投后相关人员共计130余名，而目前很多的市场化人民币基金投后团队只有十几人甚至就几个人。
记得圈内一位知名大佬无比感叹“20年来第一次听说VC/PE裁人，听说有的基金发不出工资了。”看来这一现象已经成为美元基金新常态。
为何裁员降薪的是美元基金？
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曾几何时美元基金在国内一级市场叱咤风云，为中国的创业创新贡献了雄厚力量。他们不远万里来到国内拓荒，深耕国内市场20年，创造了一个又一个财富回报神话。
如Naspers投资腾讯，软银投资阿里，高瓴投资京东，红杉投资美团，SIG投资字节跳动，五源投资小米，高榕投资拼多多，DCM投资快手等等出色的案例。可谓赚得盆满钵满，但当年风光无限的美元基金现在摆在面前的就两个字“活着”。
很明显牵扯到这个问题有很多，抛开美国缩表、加息和俄乌冲突在内的主要宏观经济和地缘政治事件不谈，单看美元基金过去几年的打法策略和布局，我们就能得到答案。
首先就是人员的过剩。回想当年互联网时代和移动互联网时代，美元基金占据投资主体。他们的打法简单粗暴，就是人海战术，招募了很多名校应届生。入职后这些小白只做一件事—他们被安排参加各种的路演活动、创业训练营去寻找收集项目。毫不夸张的说当时每一位新入职的小白只有一个KPI，那就是每周收集的“优质项目”BP数必须达标！
我们不能说这种打法不对，毕竟那个时代流量为王，只要是项目踩对赛道，能有井喷式流量增长，上市根本不是难事。再加之中概股的坚挺，一旦被投项目纳斯达克上市投资人的回报将是十几倍甚至几十倍上百倍的收益。对于此等“诱惑”，投资人的策略就是广撒网多收项目，多投资。
但显然目前国内的投资风向有了转变，再也不是凭人多抢项目。记得一位人民币基金的合伙人前段时间曾说了这样一句话“投资这个事本来就不应该是人员密集型行业，而是要做小而精的知识性行业”。
其次就是赛道的转变。美元基金投资人绝大多数擅长的就是TMT和消费领域相关的投资。但是国内近几年把硬科技投资提升到了前所未有的高度。这也导致了很多美元基金投资人最后不是被“毕业”，而是实在做不下去了自己选择了离职转行。
一位曾经的腰部美元基金合伙人朋友在交流过程中就是表达了焦虑。“我们机构从去年开始已经优化40%人了，从刚入职到MD无差别优化。原因就是我们从原来的赛道调整到了硬科技，ALL IN新能源。目前美元基金基本不做了，全在做退出。人民币一期基金募资很艰难，原因就是我们没有成熟的案例，LP不能认可我们。实话说我现在每天就干两件事—“苟着+学习”。
我们不能说全部美元基金投资人都是这样。但是如果没有选择转型的投资人，基本都要面临这个问题。毕竟上有老下有小，不“苟着”能怎样？其次因为是重新进入一个赛道，必经之路就是先沉寂，闭关学习。所以也就出现了有趣的一幕，传统美元基金投资硬科技领域案例不多。
最后就是薪资体系不适用国内。我们大家都知道美元基金都是动辄百万年薪，在加上carry那真的是令人羡慕。但随着国内投资赛道的变化，美元基金又顶着募资难的大背景不得不做出节源的决策。
上文中腰部美元基金合伙人也坦言“我们不光在忙着裁员优化，就算剩下的伙伴也要面临20%-35%的降薪。”
基于上述三点，我们可以看出美元基金这场裁员降薪可谓是有理有据。毕竟每一次的市场更迭都要有所淘汰，与其把这次美元基金的裁员降薪说成“浩劫”，我更愿意认为是出清。
美元基金慢慢会消失？
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难道美元基金真的会就此消失吗？当然不会了！
首先我们可以看到虽然现在是硬科技时代的投资。但也不乏有坚持做消费等其他赛道的垂直机构。比如一直深耕消费赛道投资的天图资本。
其次之前的TMT投资人聚焦的其实也是大科技领域，只不过是没有现在硬科技这么的聚焦而已。
一位国内头部双币种基金的合伙人坦言“之前我是深耕TMT领域的，确实我赶上了那一波红利。但是我们机构从2019年初就察觉到了国内资本市场的变动，全面转型开始募集人民币基金做起了双币种模式。与此同时我们也开始关注新能源和其他硬科技赛道”。
其实这位投资人朋友的阐述代表了众多纯美元基金的转型出路。记得之前有篇文也提到了VC/PE的抢人大战，其中就有一线大牌美元基金—IDG招募“生化环材”专业的博士来做投资人。
众多美元基金在布局双币种的情况下，也都是紧锣密鼓的修炼内功。不论是人才的招聘，还是核心团队的学习。
之前看到一篇文章说美元基金的投资人看不懂硬科技，我觉得这完全是胡扯。这个结论完全是以偏概全，能不能看懂完全取决于意愿。要知道美元基金投资人的情商和勤奋可是出了名的。而且大家都做了这么多年的投资，对于行业研究和判别优质的标的都有自己的方法论。如果说一下看懂新能源大产业难，这个我认可，但是说进入其中一个或两个细分赛道对于美元基金投资人来说还是不难的。
所以说美元基金不是从国内消失，而是换了一种形式出现在我们的视野。
其实美元基金的投资人也不必过于焦虑，一个时代的结束恰恰是另一个新时代的开启。美元基金投资人必须要坚信在国内硬科技才是未来王道。其次就是要放平心态，互联网、移动互联网的红利已经过去，我们不能把赶上红利赚到的钱算成常态。
相信以美元基金在国内深耕二十年的经验，美元基金投资人会快速转变过去的投资思维和路径依赖，快速融入人民币，并充分发挥自身优势重新进入我们的视野。
文：王旭 | 智信研究公司产业研究主管
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