实盘周记22-11-12（美埃股份）
为督促自己在投资之路上持续学习，思考，记录，总结，输出，并强化向老唐学习，特开设公众号，以实盘周记方式记录自己投资过程。
本周交易
交谊舞。
当前持仓
目前持仓腾讯 39%，洋河 22%，茅台 13%，古井B 13%，陕煤 2%，分众 11%，京东 1%。
实盘收益
本周上升4个点，22年收益率回到-16.16%，同期沪深300 -23.32%，沪港深500 -18.59%。
收益率继续跑赢指数，近三年年化收益率8.38%。
1）19-20年资金变动较大，逐步开通多个账户，收益率取资金加权和时间加权收益率孰低数据。
2）21年数据开始使用有知有行汇总记录。
持股公司事件
腾讯控股
本周无公告。
洋河股份
本周无公告
贵州茅台
11月9日，公司发布公告，向中国青少年发展基金会捐赠 1 亿元，用于开展 2022“中国茅台·国之栋梁”希望工程圆梦行动公益助学活动。
从公告来看，本次捐款议题比较突然，董事会召集也很突然（全体董事同意豁免提前通知要求）。这么突然是哪个大人物突然给下的指示（纯属YY）？疫情三年情况下，政府各个部门机构都非常困难，捐款本身也是小事，没太多分析的，了解即可。
古井贡酒
本周无公告
陕西煤业
11月8号，陕煤发布2022第二次临时股东大会材料，主要是11月15日针对集团两个煤矿现金收购股东大会表决。为打消中小股东的担忧，同时董事会批准并新增了一个2022-2024年提升分红比率到60%的议题进行表决。算是给广大股东吃一个定心丸。
❝《陕西煤业股份有限公司 2022-2024 年度股东回报规划》，将规划期各年度以现金方式分配的利润调整为“不少于当年实现的可供分配利润的 60%”，并同意提交公司股东大会审议。在有条件的情况下，公司可以选择进行中期利润分配。
❞
实际上陕煤2020和2021年分红比率为52%和62%，比原计划的40%高出不少的。本次公告明确提升分红比例，并在有条件情况下进行中期分红，无疑是市场利好，可结果第二天市场仍以下跌收盘回应（我还以为会涨停呢）。
说下明年分红预测，实际我在10月初还预测明年分红可能2元以上（「见10月15日周记」）。结果出来350亿收购集团神南彬长两个矿，立马打脸。
本周又给了个定心丸，但会像很多证券报计算的分红在2.1元吗？我觉得大概率不会，且比这个要少不少，为啥呢？
见公告下面这段话，大概意思是说正常会分红60%以上，但特殊情况下只能分红30%（这是个保底分红），而今年收购矿产就是这个特殊情况。
所以，按22年净利润350亿，明年分红托底在1.1元/股以上，至于是否能上2元，我觉得悬（3季报账上770亿现金），大概率会高于去年1.35达到1.5元左右。
❝除公司有重大资金支出安排或股东大会批准的其他重大特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采用现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 30%。重大资金支出安排是指：公司未来 12 个月内购买资产、对外投资、进行固定资产投资等交易累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产 10%。
❞
11月10日陕煤公告了10月份生产销售数据情况，产量1320万吨，自产煤销量1305万吨，产销同比增长23%和26%，累计增长8%，一如既往地稳定（按当前产能今年产销可能达到1.5亿吨，明年1.6亿吨）。其实陕煤当前的产销基本不用跟踪，产能和供需在那摆着呢，只要煤价不大幅波动，收钱就是一个很简单的事。
分众传媒
本周无公告。
阅读思考
摸你贴感悟
22021109:98年股东问答
巴芒有近40年保险公司运营经验，仍然会看错通用再保，足见保险行业属于“七十”尺跨栏，普通人忽略即可； 人寿保险，利润低，主要做投资管理，与伯克希尔自身投资业务冲突，容易遭人非议。
20221108:98年股东问答
坚守能力圈，软件业不是巴芒的能力圈。高科技仍然是不能碰（创新变化太快），但微软，苹果，腾讯已经从高科技蜕变为平台企业，或者说已经杀出高科技，拓展为具有强大护城河的软/硬件平台公司 汽车业和航空业是永不过时的两个案例。航空业不挣钱，表面来看是投入大，成本高，同质化服务导致价格战，根本上是否还是与公路，铁路，海路相比提供的服务缺乏足够性价比，或者说受海路和陆路的技术挤压严重，如高铁就削弱了航空的时间优势和价格。 创新变化带来的危大于机，投资是需要寻找确定性，也就是不变化的未来收益，通过时间的复利实现财富增长，而不是通过创新变化实现暴富，那更多的是赌博。
20221107:98年股东问答
巴芒投资不依赖宏观预测，关注具体企业的判断。如果对企业业务未来判断大体正确，宏观因素不会产生影响；如果判断错误，宏观也无法拯救； 从可口可乐案例来看，还是存在高估的，尤其以无风险收益率为基准的股市估值； 国债利率折现是为了划定一个比较的基准，好对不同投资标的进行评估。换股的操作太复杂，还是需要通过两步回归到与现金的比较上来进行决策 管理层，护城河影响对企业定性的判断，进而体现在了估值里（安全边际要求低）。投资世界里，不需要高智商和创新发明，只要比其他人更理性，少犯错误，就能获得很好的回报
20221106:98年股东问答
巴芒介绍如何理解商业，站在CEO的角度阅读财报和历史新闻，不断思考还有哪些未知信息 不断问员工，对手，供应商，经销商，客户类似问题，找到最大的竞争对手，本企业最担心的是什么等等 投资的秘密是复利，是时间，需要尽早开始，从财报里找企业，找好企业
美埃股份IPO
本周中签美埃股份，就借机了解下上市公司的IPO，记录如下：公司主营业务空气净化产品，大气环境治理产品的研发生产销售，主要应用于洁净室空气净化，主要客户为半导体，生物制药，如京东方。
22年6月合并资产负债表情况如下（资产总计14亿）：
「从负债权益端来看」：权益约5.3亿，负债8.7亿，其中「借款3.1亿，应付4亿」，合同负债1.1亿，经营负债及其他0.5亿，「整体负债率62%（较高）」。 「从资产端来看」：有5.1亿应收+4.3亿存货，生产类资产1.8亿，现金1.5亿，其他1.3亿。「资产质量不高，主要由大量应收和存货构成」。 「从利润情况来看」，公司主要产品销毛在28%左右，净利率在10%以下，但ROE三年持续为26%左右，主要是通过负债率提升的。 「从财务指标来看」：流动比率1.4，速动比率0.9，结合公司1.5亿现金3亿借款（主要是短期）公司是存在现金流风险的。再看应收周转率（2.8-3.2）和存货周转率（1.4-2.3），意向书里说明是低于同行的。
公司对于募集资金用途主要有三块：
生产扩能4.2亿。当前固定在建无形使用权合计1.8亿，公司业务发展需要扩大2倍以上的产能？或者未来业务能支撑这么大的产能？不清楚，这个需要详细了解公司业务及行业情况，但从4亿存货和11亿年营收来看，拍脑袋认为不是这么迫切 研发平台项目1.5亿。19-21年研发合计投入1亿，本次融资可以实现3年投入，基本合理 补充流动资产1.4亿。这个我觉得是实实在在的，而且确实需要大量现金来补充。当前1.5亿现金，却有3亿短期借款，再不补充现金流，银行一旦收紧，公司就会面临现金流枯竭。
最后我们看下发行情况，本次发行3360万股，发行价格29.19，融资9.8亿，市盈率37高于行业34。
「总结来看」：这样的一个已经经营了20年的企业，「高负债，高应收，高存货，低销毛，低周转，有资金流风险的企业，给37倍市盈率，怎么看都是偏高的，但这就是中国的资本市场」。
巴菲特致股东信
继续记录巴菲特致股东信的阅读记录（本部分主要是个人阅读记录，没有太多其他信息，大家看到股东信部分可以直接跳过），后续有阅读的话都会作为一个固定议题。上周已经记录到2015年，本周暂停一周。
音乐运动
引体向上5天，每天三组。吉他练习5天，每天半小时。
诗词背诵
「满庭芳-山抹微云」 秦观
山抹微云，天连衰草，画角声断谯门。暂停征棹，聊共引离尊。多少蓬莱旧事，空回首、烟霭（ai）纷纷。斜阳外，寒鸦万点，流水绕孤村。
销魂当此际，香囊暗解，罗带轻分。谩赢得、青楼薄幸名存。此去何时见也？襟袖上、空惹啼痕。伤情处，高城望断，灯火已黄昏。
「江城子-西城杨柳弄春柔」 秦观
西城杨柳弄春柔，动离忧，泪难收。犹记多情、曾为系归舟。碧野朱桥当日事，人不见，水空流。
昭华不为少年留，恨悠悠，几时休？飞絮落花时候、一登楼。便作春江都是泪，流不尽，许多愁。
最后，祝大家「家和事顺天天笑，股市长红日日升！」。如文中对您有启发或帮助，请随手点赞或转发，多谢！