光环新网：Q3业绩稳增长，能耗政策趋严背景下稳中求进
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导语
报告期内，公司收入利润同环比双增，能耗政策趋严背景下稳中求进。IDC业务方面，核心城市IDC资源优势明显，项目储备充足成长能力强劲，在“双碳”政策背景下，具备长期可持续性；云计算业务方面，深化与亚马逊合作，无双科技成为百度分析云首批服务商，未来发展空间广阔。
报告正文
一、事件概述
2021年10月25日，公司发布2021年第三季度报告，2021年前三季度公司实现营收59.34亿元，同比增长3.72%；归母净利润6.84亿元，同比增长0.33%。
二、分析与判断:
收入利润同环比双增，能耗政策趋严背景下稳中求进
（1）收入侧：21Q3单季度实现营收19.98亿元，同比+14.32%，环比+1.11%。在电价上涨、能耗政策趋严的背景下，公司新建数据中心机柜持续投放，上架率不断提升，云计算业务进展顺利，AWS和无双科技推出多项应用及服务，21Q3公司营收同环比双增。
（2）盈利侧：21Q3单季度实现归母净利润2.36亿元，同比+2.41%，环比+5.36%，同比增速高于21Q1和21Q2的增速。IDC业务贡献了大部分的利润，是公司利润端的“基本盘”，IDC业务的持续拓展驱动公司21Q3利润稳健增长；AWS和无双科技业务在利润端的占比较小，但增速较高，是公司利润端的“边际量”，预计未来将保持高位增长。
上架、扩张稳步推进，项目储备充足成长能力强劲
（1）IDC业务：核心城市IDC资源优势明显，项目储备充足成长能力强劲，在“双碳”政策背景下，具备长期可持续性。截止到21Q3末，公司围绕着核心城市圈已运营的机房数为9座，已投产机柜数量超过4.1万个。在建项目方面，房山一期预计2021年内可全部交付使用，房山二期将于2022年上半年逐步投放市场；燕郊三四期项目截至21Q3已交付超过1000个机柜，预计全年可投产机柜数量将超2500个；嘉定二期预计年底可交付部分机柜；天津宝坻项目、湖南长沙项目等储备项目预计年内可以开工建设。
（2）云计算业务：深化与亚马逊合作，无双科技成为百度分析云首批服务商，未来发展空间广阔。在云计算业务方面，公司运营的亚马逊云科技云服务进展顺利，2021年上半年推出了24项新产品，新落地服务和功能数量比去年同期增长50%。无双科技深耕互联网广告业务多年，2021年成为百度分析云首批服务商，未来发展空间广阔。
三、投资建议
公司核心城市IDC资源优势明显，项目储备充足成长能力强劲，云计算业务稳步发展，业绩具备长期可持续性。我们预计公司21-23年归母净利润为9.76/10.94/12.54亿元，对应PE为21X/19X/16X，公司上市以来的PE中枢为49X，维持“推荐”评级。
四、风险提示
一线城市能耗指标趋严；新项目上架进度不及预期。
END
具体报告内容请参见完整版报告：
【民生通信】光环新网（300383.SZ）：Q3业绩稳增长，能耗政策趋严背景下稳中求进（2021-10-27）
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团队介绍
马天诣
■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。
执业证号：S0100521100003
马佳伟
■ 民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。
执业证号：S0100121100028
于一铭
■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。
执业证号：S0100121090001
崔若瑜
■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。
执业证号：S0100121090040
方继书
■ 民生证券研究院通信行业研究员;上海外国语大学金融硕士，2021年加入民生证券，重点覆盖云计算、物联网、互联网等领域。
执业证号：S0100121050046
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