分析师；上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖光模块、光器件、光芯片、运营商等领域。执业证号：S0100121100028于一铭■

通信和低轨卫星通信业务的设备商。公司以卫星互联网作为核心业务方向，是低轨卫星宽带演进体制通信领域的先行者。同时创智联合浙江清华长三角研究院成立了联合研发中心，定位为低轨宽带卫星通信载荷的研制单位。从

分析师；上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖光模块、光器件、光芯片、运营商等领域。执业证号：S0100121100028于一铭■

分析师；上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖光模块、光器件、光芯片、运营商等领域。执业证号：S0100121100028于一铭■

分析师；上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖光模块、光器件、光芯片、运营商等领域。执业证号：S0100121100028于一铭■

导语马斯克通过和NASA的深度合作，成功引入了商业航天。近期从“星链计划”衍生出“星盾计划”，平台侧从“星链”走向“星舰”。中国过去几年学习了特斯拉的成功经验，带动了中国新能源车的快速发展。通信领域与新能源车不同，中国在产业初期就拥有明显的优势，特别是当年提出网络强国后，中国的5G技术领先全球。经过与产业的沟通，我们认为卫星互联网后续组网及基础设施建设、运营等环节可能蕴含有价值的投资机会。当前尚处卫星互联网领域发展的早期阶段，行业推进的重要性和必要性已逐步得到印证，我们的观点是短期的驱动可能更多还是出于大国发展与安全的考量，中长期发展的核心动能还是在于后续通信技术的迭代和民用的演绎普及。当前节点更建议把握卫星生产制造环节的相关标的，同时建议关注后续卫星互联网组网进展核心要点通信技术迭代见证社会生活深刻变迁，6G接棒助力“万物智联”移动通信技术历经五代发展，引领社会生活发生深刻变革，当前已经进入到5G-A阶段，正在向6G演进。6G性能较5G全方位提升，覆盖范围进一步扩展。全球国际组织已纷纷启动6G相关研究工作，预计2023年年底的世界无线电通信大会将讨论6G频谱需求，2027年底的WRC将完成6G频谱分配。目前中、美、日、韩及欧洲多国已陆续制定6G技术发展目标，推动移动通信技术进一步演绎空天地海一体化通信建设势在必行，星网引领下组网进程有望提速6G网络架构相较于此前技术体系，最深刻的变革之一在于从传统的地面接入向空天地海全方位多维度接入的转变。卫星互联网的发展将是太空、天空、地面、水面（水下）通信的有机联结。民用层面卫星互联网的发展可以最大限度的实现低成本的全域网络覆盖，节省非人口密集区域光纤光缆的铺设成本，同时提升长距离信息传输效率；大国发展与安全维度来看，卫星轨道及频段属稀缺资源，“先登先占+先占永得”原则下抢先布局迫在眉睫。“十三五“期间我国低轨通信卫星组网相对较为缓慢，但2020年底已集中向ITU申请12992颗卫星及相关频段，2021年我国成立星网集团统筹规划卫星互联网领域发展，加速低轨通信卫星组网进程民用的星链是先行的探索，军事的赋能是长鸣的警钟马斯克于2002年组建SpaceX，随后提出星链计划，拟在太空搭建由约4.2万颗卫星组成的网络，为全球消费者提供高质量互联网服务，目前已发射超3500颗卫星，可在36个国家和地区使用星链服务。在民用领域应用的同时，“星链”也于俄乌冲突中扮演关键角色，乌方的Delta

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

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民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

6：环视摄像头分价格渗透率（%）资料来源：交强险，民生证券研究院分系别来看，美系车8月份环视摄像头渗透率超过70%，自主品牌为81%，日系车渗透率略有下滑。目前长城汽车环视摄像头渗透率近100%。图

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

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民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

Wireless车载前装业务后，2022年7月海外知名物联网模组厂商Telit宣布将收购Thales旗下的蜂窝物联网模组业务，随后2022年8月Semtech拟收购Sierra

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Vanhille来自外方。管理层经验丰富，多数拥有数十年相关行业从业经验，且同时在控股公司及其他相关公司中兼任要职。如董事长马杰兼任中国华信邮电科技有限公司董事、总经理，外方副董事长Philippe

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

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67.10%。从产销率来看，2019-2021年度公司汽车连接器及其精密组件产品的产销率分别为104.38%、97.46%和93.81%。从产能利用率来看，公司精密冲压设备产能利用率分别为

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T-BOX的控制中枢；通信模块包括移动通信、GNSS、蓝牙、Wi-Fi和CAN模块，实现T-BOX最为核心的对外与对内通信功能；剩余的音频、六轴传感器、电源、杂项和对外接口统称为其他模块，为

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

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10大连接器供应商的市场份额已由38.0%上升到2020年的60.8%。据Bishop&Associates

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

年上半年度实现营业收入66.89亿元左右，同比增长约55.00%，预计2022

+74.6%~87.1%，2022Q2归母净利润约0.58~0.62亿元，同比+81.7%~94.2%，环比2022Q1

民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。执业证号：S0100121090040谢致远■

+22.6%，环比分别+31.7%

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PON端口数达1,039万个，千兆宽带用户达5,591万户(渗透率超10%)，均已超过工信部规划的2023年建设目标（2023年底10G

26.0%。我们认为高速增长收入得益于下游客户旺盛需求，以及国产化带来的替换空间。利润层面，2018-2021年公司归母净利润实现从2900万元到8100万元增长，CAGR

22.7%。我们认为高速增长收入得益于下游客户旺盛需求，以及国产化带来的替换空间。利润层面，2018-2021年公司归母净利润实现从2900万元到8100万元增长，CAGR

dBc/Hz@1GHz；罗德与施瓦茨SMB100A系列射频微波信号发生器最高频率范围40GHz，相位噪声典型值小于-128

1日至2022年12月31日内且单车价格不超过30万的2.0

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和国防现代化等前沿技术产品研发，并推出M8194A、M8199A等领先产品，以及光电转换探头、测试平台和高度差异化解决方案，研发费用始终处于快速增长。FY14-FY20研发费用CAGR

Panorama”协作旗舰级产品适配高端会议室，将双方会场全景图像在两块屏幕上完整呈现出来，打造沉浸式会议体验。同时Webex协作终端设备打造的最新桌面产品线，包含从24英寸的桌面平台Webex

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REIT租户组合，截至2021年12月，吉宝互联网企业占比45.7%，电信行业客户占比24.7%；截至1H21，《财富》50强软件公司占Digital

Gaming（CSG）市场，与客户共同研发最新一代云端游戏运算机柜，具备高成长潜质。工业互联网：Fii

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