全市场第一点评：鼎阳科技发布新品，电子测量竞争格局如何演绎？

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导语

我们在4月~7月外发的三篇重磅深度中多次提到，电子测量仪器行业不仅仅要看时域类示波器产品，频域类射频源，频谱仪同样是行业成长重要驱动力。根据Technavio统计，2019年-2024年频谱分析仪和网络分析仪的市场CAGR~5.5%，高于全行业CAGR 4.9%。我们认为鼎阳科技(688112)当前发布新产品不仅彰显了国产仪器高端化的决心，更印证了未来行业成长逻辑。建议持续关注科学仪器板块，电子测量领域—普源精电(688337)、鼎阳科技(688112)、坤恒顺维(688283)、优利德(688628)、思林杰(688115)、东方中科(002819)。

核心要点

鼎阳科技发布高端毫米波产品

2022年11月1日，鼎阳科技正式发布首款达到40GHz高端毫米波产品和便携式频谱仪产品：SSG6000A系列毫米波信号发生器和SHA800A系列手持频谱分析仪。

性能指标不输海外龙头，海内外差距进一步缩小

纵向对比看，SSG6000A系列毫米波信号发生器最高输出频率高达40GHz，较公司上一代产品SSG5000A系列微波信号发生器最高输出频率高出一倍（20GHz）。横向对比看，海外龙头罗德与施瓦茨同类型产品R&S®SGU100A SGMA射频源（最高输出频率同样为40GHz）相位噪声为-100dBm，鼎阳科技SSG6000A为-135dBm。实际工程应用中，射频源的相位噪声是仅次于最高输出频率的重要指标，如相位噪声较差，则会增大信号测试过程中误码率，从而影响测量精度。对于下游行业应用而言，信号源相位噪声性能是获得精确测量的关键因素。它可以用作航空航天和国防以及数字中特定应用的限制因素。以雷达系统为例，如相位噪声无法达到雷达脉冲信号要求，那么雷达接收机无法识别运动目标。美国是德科技N5194A UXG X系列射频源最高频率范围40GHz，相位噪声低至-144dBm，能够用于仿真雷达/电子对抗的复杂信号环境。目前鼎阳SSG6000A新产品可作为理想的本振源替代发射机，我们认为公司产品有望凭借出色的技术指标，逐渐打破海外厂商在我国电子测量仪器垄断局面。

新品射频源属频域类产品，可同步印证时域产品，形成产品族交叉验证

鼎阳科技新品射频源属频域类产品，能够接收机的被测设备中的本振，或者高性能ADC测试中的时钟替代。在时域类产品示波器研发环节中，需要借助时钟同步技术对多颗ADC进行交织同步，以达到提升采样率的效果。我们认为时域、频域类产品并非没有交集。虽然从产品技术逻辑层面，频域类产品侧重电路设计与算法研发；时域类产品侧重高性能核心元器件使用，但就应用场景而言，频域类产品同样能够协助开发高端时域类产品。

频域类产品下游市场增长迅速，公司新产品助力我国高端产业发展

随着5G、政府项目、物联网、汽车电子、医疗电子的兴起与发展，市场对频谱分析仪和矢量网络分析仪等射频微波类产品的需求也持续快速增长。根据Technavio统计，2019年频谱分析仪和网络分析仪的市场规模达21.2亿美元，占通用电子测量仪器整体市场规模的比重34.6%。2019年-2024年频谱分析仪和网络分析仪CAGR预计5.5%，较全球行业增速高0.6pct。我们认为当前电子测量仪器国产化替代将是大趋势，外部需求上行+内部政策驱动能够更快提升我国高端测量仪器国产化进程。

投资建议

得益于5G、新能源汽车等下游行业景气度上行，我们认为电子测量即将迎来新一轮发展期，建议关注普源精电，鼎阳科技，坤恒顺维，创远仪器，思林杰，优利德，东方中科。

风险提示

研发支出不及预期，原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

电子测量行业点评：鼎阳科技发布新品，电子测量竞争格局如何演绎？（2022-11-1）

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马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100522090004

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100522090005

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

谢致远

■ 民生证券研究院通信行业研究员；上海交通大学工业工程硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖电子测量、虚拟人、数字版权等领域。

执业证号：S0100122060027

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