中天科技中报点评：海风储能齐发力，光通信景气回升

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导语

今日风光储板块大幅回调核心为前期涨幅过大，另外一些关于欧盟的市场传言也有影响，但我们认为板块基本面无虞则无需过分担心，相反我们看到欧洲8国和欧盟昨日宣布2030年波罗的海的海风产能增加6倍，进一步验证了海风的大势所趋。公司中报符合预期，海风、光通信、储能等业务全面向好，当前时点仍坚定看好！

核心要点

事件概述

2022年8月30日，公司发布2022年半年报，22H1实现营业收入200.42亿元，同比下降-16.68%；实现归母净利润18.24亿元，同比增长628.62%；实现扣非归母净利润17.94亿元，同比增长776.49%，位于业绩预告区间，符合预期。

经营更加聚焦主业，上半年利润创历史新高

上半年公司聚焦主营业务提质增效，剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务，经营重心逐步转向技术附加值和毛利率更高的高端制造业，上半年营收规模有所下滑（同比-16.68%），但毛利率显著提升（由21H1的12.58%提升至19.13%）。受益于高毛利海洋产品持续放量，光通信业务毛利触底回升，公司上半年实现归母净利润18.24亿元，实现扣非归母净利润17.94亿元，均创历史新高。

光通信：光纤光缆全球范围高景气，公司作为头部厂商充分受益

国内，“东数西算”助推光纤升级换代，5G及千兆光网建设拉动光纤光缆需求增长，根据工信部数据，上半年全国光缆线路总长度达到5,791万公里，同比增长8.2%；全球范围看，疫情下信息基础设施建设弥补信息鸿沟，各地政府、监管机构、运营商纷纷加大投资或制定FTTH发展目标，CRU数据显示，上半年全球光纤光缆需求量同比增长6%，另据Mordor Intelligence预计，2022年，全球光缆市场价值为121.11亿美元，2027年市场价值或高达238.57亿美元。

上半年公司在集采中取得不俗成绩：普通光缆在中国电信、中国广电首次集采投标（标段4和标段5）中均排名第一，在中国联通集采排名第三；全自主研发的G.654.E干线光缆产品成功中标中国电信2022年干线光缆（广州-桂林-贵阳、武汉-长沙-广州和北京-五台-太原）建设工程项目，采购规模达61万芯公里。

海洋板块：海缆海工两翼齐飞，积极开拓海外市场

根据公司半年报，截至2022年7月末，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW；根据GWEC估计，丹麦、德国、荷兰、比利时四国21年底累计装机15.3GW，预计22-30年新增装机CAGR达17.4%，全球范围内海风建设规划保持乐观。

国内：目前公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。

海外：上半年公司在国际业务持续突破，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个典型工程，且在跟踪多个重大海上风电、电力传输以及油气开发项目，为未来业务增长打造坚实基础。

根据中报，子公司中天海缆上半年实现营收45.94亿元，同比增长16.57%，实现归母净利润5.86亿元，同比增长9.01%。根据7月份公告，公司22年新披露海风和海上油气项目合计中标金额22.79亿元，在手订单充足。

储能：新增10.27亿元大单，成长性有望超预期

根据公司8月30日公告，公司近期中标中国铁塔2022-2023年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，招标容量约为4.0GWh，项目中标金额为6.72亿元；中标中节能崇阳沙坪集中式（共享式）储能系统采购项目、宁夏回族自治区候桥变电站电网侧共享储能示范项目、中国石油集团济柴动力电化学储能项目，合计中标金额约为3.54亿元。

投资建议

看好通信+能源双轮驱动下公司的长期成长性，微调盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为39.15亿元/49.34亿元/57.09亿元，当前市值对应PE倍数为19X/15X/13X。维持“推荐”评级。

风险提示

光纤光缆景气度不及预期；海风景气度不及预期；储能业务拓展不及预期；市场竞争加剧致毛利率下行。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

中天科技（600522.SH）2022年中报点评：海风储能齐发力，光通信景气回升（2022-08-31）

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马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

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于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

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谢致远

■ 民生证券研究院通信行业研究员；上海交通大学工业工程硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖电子测量、虚拟人、数字版权等领域。

执业证号：S0100122060027

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