中天科技点评：业绩略超预期，聚焦新能源+通信，利润有望加速释放

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导语

伴随近期海风招标提速，公司对公司海洋板块今年成长性的担忧或有缓解，同时我们认为下半年存在诸多催化，如下半年光纤光缆或开启新一轮招标集采量价有望超预期，光伏储能项目落地有望加速等，叠加公司上半年进行了包括剥离贸易在内的一系列聚焦主业的举措，我们认为公司业绩与估值存在双击的可能性，仍有预期差，维持重点推荐。

核心要点

事件概述

2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润17.0-20.4亿元，同比（追溯调整后）增长580%-716%，预计实现扣非归母净利润16.8-20.2亿元，同比（追溯调整后）增长722%-887%。

业绩略超预期，剔除减值准备影响后仍同比高增

公司Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元（追溯调整后去年同期为-2.43亿元），预计实现扣非归母净利润6.37-9.73亿元（追溯调整后去年同期为-3.43亿元）。21H1公司计提资产减值准备合计约10.9亿元，致当期基数较小，剔除减值准备影响，22H1预计归母净利润同比增长26.81%-52.17%，中值为39.49%，仍保持较快增长，我们认为主因：1）海洋板块业务21年抢装期订单红利于上半年持续体现；2）光通信板块受益于光纤光缆量价齐升景气周期开启，Q2以新价格交付的订单占比有所提升；3）电网、新能源业务保持平稳增长。考虑到疫情扰动及Q2海工订单交付节奏较慢，我们认为公司业绩略超预期。

聚焦通信+新能源，业务结构有望持续优化

22H1公司在业务规划层面进行诸多变革，具体包括：1）2月全资子公司中天海洋工程分别出资2.9亿、2.55亿与广东金风科技、江苏海力风电合资成立海洋工程公司，强化海上风电施工能力；2）3月公司分别出资2.02亿、1.79亿收购中天科技集团旗下中天新兴材料（主营高性能锂电池正极材料）和中天电气技术（高低压开关柜及成套设备）100%股权，加码储能和电网业务；3）6月公司以3.43亿向中天科技集团转让中天国贸100%股权，剥离低毛利贸易资产。我们认为上述举措有利于公司聚焦主业，进一步优化毛利率并提升估值水平。

相对平淡的Q2过后，下半年利润有望加速释放

展望22H2，我们认为公司业绩有进一步改善的空间：1）Q3海工项目的交付验收有望加速，海缆业务伴随下半年优势项目密集招标，公司份额或显著提升，同时在成本端，对于海缆原材料占比较高的铜铝而言，虽有套保但仍边际受益于大宗降价；2）光通信领域，光纤光缆完全执行新价，叠加散纤价格持续上涨，盈利弹性可期；3）新能源领域，储能+光伏+铜箔有望迎全面快速发展，近期公司斩获中广核8.16亿+蒙古国5.42亿储能大单，彰显公司核心竞争力。

投资建议

我们认为公司海风、光通信、新能源三大主业均处于景气周期的起点，看好公司长期发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为39.81/50.58/58.48亿元，当前市值对应PE倍数为23X/18X/16X。维持“推荐”评级。

风险提示

海上风电发展不及预期；海风平价超预期；光纤光缆行业需求不及预期；行业竞争加剧。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

中天科技（600522.SH）2022年中报业绩预告点评：业绩略超预期，聚焦通信+新能源主业，利润有望加速释放（2022-07-15）

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团队介绍

马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

谢致远

■ 民生证券研究院通信行业研究员；上海交通大学工业工程硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖电子测量、虚拟人、数字版权等领域。

执业证号：S0100122060027

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